Prediction Market Unicorn Kalshi Seeks $40 Billion Valuation as World Cup Bets Double Revenue

一场世界杯豪赌，让 Kalshi 的估值野心翻了一番。

预测市场平台 Kalshi 的年化营收在今年 7 月突破 40 亿美元，较两个月前翻倍，公司随即启动新一轮融资谈判，目标估值 400 亿美元——这一数字将超过加密交易所 Coinbase 的市值。

8 月 11 日，据 Theinformation 援引知情人士透露，营收暴增的核心驱动力是 2026 年 FIFA 世界杯。Kalshi 在赛事进行中途拿下赞助协议，在球场、电视及网络平台投放广告，并启动了一轮以演员 Timothée Chalamet 和球星 Lionel Messi 为主角的大规模营销攻势。

然而，高速增长的背后是同样惊人的烧钱速度，加之多个州的监管诉讼接踵而至，这家预测市场独角兽正站在扩张与风险的交叉口。

营收翻倍，估值冲刺 400 亿

据知情人士向媒体透露，Kalshi 年化营收从 5 月的逾 20 亿美元，在 7 月跃升至逾 40 亿美元。

400 亿美元的目标估值，较 Kalshi 今年 5 月完成的融资轮估值翻近一倍。5 月那轮融资由 Coatue 领投，融资额达 10 亿美元；此前在 2025 年底，Kalshi 还以 110 亿美元估值完成了另一轮 10 亿美元融资。

如果本轮融资顺利完成，Kalshi 的私募估值将超越 Coinbase 市值，并与市值约 850 亿美元的 Robinhood 形成直接对比。《金融时报》6 月曾报道 Kalshi 正探索 400 亿美元估值的新融资，最快可在第三季度完成。Kalshi 发言人 Elisabeth Diana 拒绝置评。

快速增长也让 Kalshi 开始与银行家进行非正式接触，讨论最早明年启动 IPO 的可能性。

烧钱换增长，6 月单月支出 3 亿美元

营收翻倍的代价是高昂的营销投入。

知情人士透露，Kalshi 今年 6 月单月运营支出达 3 亿美元，主要来自营销费用。若维持这一节奏，年化运营支出将达 36 亿美元——与其 40 亿美元的年化营收相比，利润空间极为有限。

Kalshi 的收入模式主要依赖对交易活动收取手续费。随着 Robinhood、DraftKings 等竞争对手相继入场，营销已成为争夺用户的核心战场。

值得注意的是，Robinhood 已将部分预测市场订单从 Kalshi 转移至自家与 Susquehanna International Group 合资的交易所 Rothera。据 Artemis 数据，Robinhood 订单在今年第二季度仅占 Kalshi 交易量的 17.5%，而去年同期这一比例接近 50%。

监管风暴：多州起诉，税收悬局

高速扩张正引发监管层面的强烈反弹。

Kalshi 目前深陷多起州级监管诉讼。纽约州上月以"非法赌博"为由起诉 Kalshi，要求法院下令其停止在未获纽约州博彩委员会许可的情况下运营，并没收其收益。

Kalshi 的回应立场明确："我们受商品期货交易委员会（CFTC）监管，州监管机构无权关闭一家联邦持牌交易所。"CFTC 已站在 Kalshi 一边，援引紧急权力指示其继续运营，以"确保市场稳定"。

税收问题是另一条潜在出路，但同样意味着成本上升。北卡罗来纳州上月通过立法，对预测市场净交易手续费收入征收 6% 的税，允许其在 CFTC 许可下继续经营。肯塔基州也通过了类似税收法规，但包括 Kalshi 和竞争对手 Polymarket 在内的联盟已提起诉讼，寻求阻止该法规实施。

据知情人士透露，在纽约州提起诉讼之前，Kalshi 曾主动提议向纽约州缴税，承诺未来五年可能为该州带来数十亿美元税收。

体育之外：新赛道与新麻烦

体育押注目前占 Kalshi 交易量的 80% 以上，但公司正在积极拓展边界。

近期，Kalshi 推出了药物临床试验结果和 GPU 算力价格等合约，并开始向企业用户推销，将预测市场合约定位为对冲业务风险的工具。

不过，新麻烦也随之而来。飞行数据公司 FlightAware 本周对 Kalshi 提起诉讼，指控其未经授权使用飞行追踪数据，并称航班延误合约可能诱导用户蓄意扰乱航班。此外，Kalshi 还面临外界对其结算基准及市场操纵风险的质疑。

与此同时，竞争对手 Polymarket 据彭博上周报道，正在洽谈以 200 亿美元估值融资约 10 亿美元。预测市场的军备竞赛，正在全面提速。