The European stock and bond markets attract global capital as the ideal combination of economic growth and inflation

今年欧洲市场一路高歌猛进，打破了此前关于伊朗战争将使该地区陷入滞胀的悲观预测。

今年以来，斯托克欧洲 600 指数上涨 11%，德国、意大利 和法国基准股指均创下历史新高。德国国债表现优于美国国债，欧元则徘徊在两个月高位附近。

投资者正涌向欧洲股票和债券市场，受益于四年来最佳的公司季度财报以及持续改善的经济动能。经济增长虽然正在加快，但仍保持在不会令欧洲央行决策者担忧的水平。特别是，一些债券基金认为，在美联储政策前景缺乏明确性的背景下，欧洲市场相较美国更具吸引力。

“经济正处于一个甜蜜点，既不需要欧洲央行加息，因为通胀尚未失控；同时增长又足够强劲，能够支撑股市表现，” 法国巴黎银行资产管理公司投资组合经理 Sophie Huynh 表示。“我们增加了欧洲股票的看涨头寸，因为市场仍有进一步上涨空间。”

根据行业研究汇编的数据，MSCI 欧洲指数成分股第二季度利润同比增长 17%，创 2022 年底以来最大增幅。矿业和工业品等对经济增长较敏感的板块是主要贡献者之一。

“投资者确实被企业盈利的韧性所吸引，”贝莱德基本面股票国际首席投资官 Helen Jewell 表示，并指出欧洲在人工智能产业链上的广泛布局，使投资者 “能够以比美国和亚洲部分市场更分散、更低风险的方式参与 AI 主题”。

债券资金流入

随着欧洲经济前景改善但仍落后于其他主要经济体，债券投资者也开始转向欧洲。汇编数据显示，欧元区实际 GDP 预计将在 2026 年和 2027 年分别增长 0.8% 和 1.2%，低于美国同期 2.2% 和 2.1% 的增幅。

欧洲央行今年已加息 25 个基点一次，预计到明年年中还将再加息两次，以应对战争引发的通胀冲击。但增长前景仍较温和，这有助于维持市场对欧元区债券的需求，尤其是在美国和日本等市场财政与政策风险变得越来越难以定价之际。

“欧洲政府债券对国际投资者依然具有吸引力，” 德国商业银行利率策略师 Erik Liem 表示。“欧洲央行已经对伊朗冲击作出反应，相比美联储，其政策路径更容易被市场预测，而美联储的沟通方向正在发生变化。”

上周，美国 30 年期国债与德国国债收益率差扩大至一年来最高水平，投资者开始质疑美联储的公信力以及美国长期财政前景。欧洲同样面临财政压力，法国和意大利明年将举行选举，但市场目前认为相关风险相对较轻。

欧元吸引力

欧洲资产需求改善也体现在欧元汇率上。欧元上周五触及七周高位，目前维持在 1.15 美元上方。虽然部分原因是美元整体走弱，但三菱日联金融集团预计，随着全球储备管理机构进一步分散货币配置，欧元到明年年中有望升至 1.20 美元。

“未来 12 至 24 个月最值得增加持仓的货币就是欧元，” 三菱日联银行研究主管 Derek Halpenny 表示。

不过，部分市场人士仍怀疑欧洲重获青睐的趋势能够持续多久。

汇丰控股多资产策略师 Duncan Toms 认为，欧洲市场能否继续跑赢，取决于投资者回流至此前引领 AI 行情的股票，尤其是半导体板块的速度。

“我们认为此前的动能调整基本已经结束。从相对表现角度来看，如果半导体板块重新走强，欧洲市场持续跑赢的难度将明显增加，” Toms 表示。