First Time Since 1983! US Strategic Petroleum Reserve Falls Below 300 Million Barrels; Crude Oil Surges Over 4% Intraday

美国战略石油储备（SPR）上周再创新低，自 1983 年以来首次跌破 3 亿桶。

美国能源部数据显示，截至 8 月 7 日当周，美国 SPR 下降约 610 万桶至 2.983 亿桶，不仅跌破 3 亿桶关口，也再次刷新 1983 年以来最低水平，继续靠近 2.7 亿桶左右的 1982 年 4 月所创最低纪录。

美股早盘上述 SPR 数据公布后，国际原油期货盘中涨幅扩大到 4% 以上，此后进一步上行。美股午盘时，美国 WTI 原油期货一度涨破 82.30 美元，布伦特原油曾涨破 87.90 美元，日内均涨超 5%。此前两周，美油和布油已累跌超 10%，市场原本押注霍尔木兹海峡恢复通航、供应风险缓解，但最新进展再度令这一预期出现反复。

战略油储持续刷新 1983 年以来低位

此次 SPR 降至 2.983 亿桶，是美国战略油储近年来持续下降趋势中的又一个关键节点。

美国能源部数据上月公布的数据已显示，7 月中旬和下旬的 SPR 跌至 1983 年以来最低水平；标普全球此前也曾报道，美国 SPR 库存降至 1983 年以来最低水平。

随着库存进一步下降，美国战略油储如今又连续刷新这一纪录，并正式跌破 3 亿桶。

美国 SPR 的历史最低库存为 1982 年 4 月创下的 2.705 亿桶。1980 年代初，美国政府正处于大规模建立战略石油储备的阶段，此后 SPR 长期维持在远高于当前水平的规模。

此次库存下降的背景则与美国近年来持续释放 SPR 有关。美国曾在 2022 年俄乌冲突引发能源供应担忧时大规模释放战略储备，此后库存一直处于历史低位附近，虽然近年来开始补充，但恢复速度仍不足以扭转此前的大幅下降。

因此，当前库存水平的意义并不只是少了几百万桶，而在于美国战略油储能够为未来供应冲击提供的政策缓冲空间正在缩小。

霍尔木兹重开预期反复，油价重新计入供应风险

油价周一上涨的重要背景是，市场对霍尔木兹海峡恢复正常通航的预期出现动摇。

据报道，伊朗称其与阿曼围绕霍尔木兹海峡新航道的协议已进入最后阶段，但伊朗同时提出其他条件，海峡何时恢复正常商业航运仍存在不确定性。分析师称，在看到油轮实际通行或正式协议等 “可验证证据” 之前，交易员不会完全解除此前计入油价的地缘政治风险溢价。

有报道指出，伊朗针对霍尔木兹重开提出包括美国撤军、解除制裁和战争赔偿等要求，使市场重新评估海峡短期内恢复正常航运的可能性。

这改变了此前油市的交易逻辑。

此前两周，油价已经大幅回落，市场主要交易的是霍尔木兹海峡可能恢复通航以及供应逐步恢复的预期。但随着相关谈判和通航安排的不确定性重新升温，原油价格开始重新计入供应中断风险。

周一国际原油期货全天大多处于涨势，欧股盘前一度小幅转跌，欧股早盘转涨后保持上行。美股早盘尾声传出美国 SPR 跌破 3 亿桶的数据后，油价涨幅进一步扩大。

此前两周累跌超 10% 油价已大幅消化 “供应恢复”

此次上涨发生在油价此前连续两周大幅回落之后。

截至上周五，美油在经历三连跌后连续两日收涨，布伦特在两连跌后三连涨，但两大基准油价上周仍分别累计下跌 7.67% 和 4.98%。截至上周五的最近两周内，美油累跌 12.46%，布伦特累跌 13.67%。

也就是说，在本轮反弹之前，油价已经经历了一轮幅度相当可观的调整，市场此前已经大幅消化霍尔木兹恢复通航、供应风险缓解等预期。

上周五，WTI 9 月原油期货收涨 0.89 美元，涨幅 1.15%，报 78.18 美元/桶；布伦特 10 月原油期货收涨 1.06 美元，涨幅 1.29%，报 83.55 美元/桶。

周一油价重新升破 80 美元关口，意味着市场正在部分收回此前消失的风险溢价。

SPR 越低，美国应对供应冲击的缓冲空间越有限

对于原油市场而言，SPR 跌破 3 亿桶并不意味着美国即将面临石油供应短缺。

美国仍拥有庞大的商业原油库存、较高的国内原油产量以及从全球市场获得供应的能力。因此，不能简单将 SPR 库存下降等同于美国石油供应安全出现危机。

但战略储备的作用，本身就是在重大供应中断发生时提供额外缓冲。

这意味着，在霍尔木兹海峡仍存在供应风险的情况下，SPR 持续下降会让市场更加关注一个问题：如果全球石油供应再次遭遇严重冲击，美国政府还能在多大程度上通过释放战略储备来稳定市场？

美国 SPR 目前虽然仍高于 1982 年 2.705 亿桶的历史最低纪录，但已经越来越接近这一水平。

更重要的是，当前库存水平出现在一个全球石油供应链本身就存在较大不确定性的时期。霍尔木兹海峡承载着全球约五分之一的石油运输，任何通航恢复进程的延迟，都可能迅速重新推高原油市场的供应风险溢价。