South Korea's AI Battle: Lee Jae-myung Cannot Afford to Lose

军用机场让位芯片厂，这是一个国家在赌国运。

2026 年 8 月 10 日，韩国总统李在明在青瓦台主持"三大超级项目"第二次民官联合检查会议，当场向国防部下令：2028 年中旬前，将光州军用机场的全部功能临时迁移至其他军用基地，腾出土地用于建设全罗道湖南半导体产业集群。他的原话是——"速度战还不够，必须打闪电战。"与此同时，他的支持率刚刚跌至上任以来的历史新低：43.3%，连续第四周下滑。

一边是民调告急，一边是全力押注 AI 芯片。李在明选择了后者。

这是一场押上国运的赌注

李在明给这轮产业攻势设定的目标极为清晰：以半导体、物理 AI、AI 数据中心为"三角支柱"，五年内将韩国 DRAM 产能翻倍，三星和 SK 海力士各新建两座晶圆厂，总投资规模约 800 万亿韩元。与此同时，韩国政府计划在 2035 年前向 AI 数据中心领域投入逾 1000 万亿韩元，另在忠清地区投入 81 万亿韩元建设先进芯片封装产业集群。

光州军用机场的腾退，是这盘棋里最具象征意义的一步棋。

他在会上特别点名要对标日本熊本模式——"全罗道湖南半导体集群，要以不亚于日本熊本的速度推进。"熊本是台积电落地日本的标杆案例，从动工到投产仅用了约两年，创下了全球半导体基地建设的速度纪录。李在明的意思很明确：韩国不能慢。

他说，"韩国黄金时代的序章已经开启，未来一年是黄金窗口期，必须全力以赴。"

李在明眼下的两条并行线

一条线上，他以国家意志调动军事资源，腾出机场建芯片厂，调动三星、SK 海力士，规划未来十年数千万亿韩元的产业投资蓝图，喊出"AI 是闪电战"，要求政府必须"以非常之力应对非常之势"；另一条线上，因房产税改革争议、检察权法案风波、持续高温热浪以及一系列政策舆论压力，他的民意支持率跌至 43.3%，连跌四周。

他试图用 AI 和半导体的产业叙事，重新凝聚社会共识——在会上他专门提到，超级项目的最终目标不是让成果集中于少数企业和地区，而是将增长轴延伸至全国，把先进产业地图重绘成"以地方为中心"。他还要求防范"K 字型增长"的两极分化，命令政府提前研究对策。他说，"AI 时代超额税收将注入新设未来应对基金，投向青年、地方和增长引擎。"

但现实是，高喊"黄金时代"的口号，正与 120 万账户触及爆仓线的散户同步存在。

法国里昂证券分析师给出了这样一句话："KOSPI 已经失去了价格发现机制。"

在那个市场里，已经不是在讨论存储芯片的供需，不是在测算 AI 资本开支的回报率——是杠杆 ETF 在卖，是保证金在追缴，是账户在被强制平仓。基本面还来不及开口，订单已经执行完了。

李在明这场 AI 战役的赌注，押的是韩国未来二三十年的产业格局。军用机场能腾出来，芯片厂能建起来，数据中心能立起来，这套逻辑在产业层面未必是错的。

但在这个夏天，最先被这场"AI 黄金时代"席卷的，是那 36 万个已经被强制平仓、再也等不到反弹的普通账户。

韩国普通投资者正在经历另一种现实

就在李在明高喊黄金时代的同时，这个夏天，韩国普通投资者正在经历另一种现实。

今年上半年，KOSPI 指数从 4300 点飙升至 9385 点，涨幅 116%，领跑全球。逻辑顺滑得像一个完美的故事：AI 浪潮推动算力需求爆炸，HBM 是核心瓶颈，全球只有三家企业能量产，韩国独占其二——三星和 SK 海力士。买韩国股市，就是买 AI 最确定的受益者。

于是全民入市。韩国政府批准了挂钩三星和 SK 海力士的 2 倍杠杆 ETF，散户蜂拥而入，资产管理规模两个月内从 5 万亿飙至 76 万亿韩元。上半年杠杆产品包揽收益率前十二名，第一名上半年涨幅 764%。

社交媒体上流传着这样一个故事：一个韩国女孩告诉朋友，"这是我成年以来最好的夏天。"她刚找到工作，把所有工资扔进股市，赚了五年的薪水。她说，"有种人类黄金时代的错觉。"

注意——她用了"错觉"这个词。

7 月 16 日，KOSPI 盘中跌破 6800 点，正式进入技术性熊市。同一天，韩国央行在暴跌当天宣布加息 25 个基点。7 月 28 日"黑色星期二"，KOSPI 单日跌逾 10%，跌破 6000 点，三星跌超 13%，SK 海力士跌超 14%，触发熔断。7 月 29 日再跌近 6%，收于 5663 点，连续两日熔断。从最高点 9385 点到 5663 点，跌幅整整 40%。

杠杆 ETF 的机制在熊市里变成了"绞肉机"——股票跌了，基金为维持 2 倍杠杆必须机械砍仓，砍仓又加速了下跌。

花旗分析师测算，韩国散户在杠杆 ETF 上的累计亏损约 56.3 万亿韩元，折合 387 亿美元。超过 120 万个杠杆账户触及保证金追缴线，约 35 至 46 万个账户遭券商强制平仓，本金一刀清零。韩国人口 5000 万，每 30 个成年人里，就有 1 人面临爆仓。爆仓者中，20 至 30 岁的年轻人占 62%。

韩国匿名职场社区里有人写道："本来赚了 6 亿韩元，现在累计亏了 7 亿。"还有人说："结婚的钱都在里面，亏了 40%。"45 岁的上班族金某五次补仓后总投入 3400 万韩元，浮亏超过一半。60 岁的宋美京上半年赚了 3 亿韩元，现在浮亏超 60%，她说，"我从未见过这么迅猛的下跌，连亚洲金融危机的跌速都没有这么快。"

"我的人生完蛋了，我想不到任何出路。"有散户在韩国券商论坛留下这句话。

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