New Fed Chair Kevin Warsh Has Refused to Give Forward Guidance for 2 Straight Meetings. Here's Why That Should Worry Markets.

如果你必须向某人传达坏消息，提前暗示坏消息即将到来几乎总是一个好主意。

这可以简单地通过说 “我恐怕有一些坏消息要告诉你……” 或者采用严肃的语气或面部表情来实现。这些暗示帮助听众在情感上为即将发生的事情做好准备。

美联储过去在货币政策上也采取过类似的做法，提供关于下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议的预期指导，在该会议上设定基准利率。但新的美联储主席凯文·沃什拒绝了这种做法，拒绝提供任何关于利率可能走向的暗示。

这应该让市场和投资者感到担忧。

美联储主席凯文·沃什。图片来源：美联储。

请做好准备

市场讨厌不确定性，历史上许多 最大的一日市场波动 都是由 FOMC 会议引发的。但大规模的一日抛售对未做好准备的市场来说是一种冲击，可能会引发 连锁反应。

过去的美联储主席，包括沃什的直接前任杰罗姆·鲍威尔，使用前瞻性指导和 精心设计的语言 来暗示市场可以预期未来会议上利率的走向。这种前瞻性指导帮助市场有时间为即将到来的加息做好准备。它也可以帮助减轻市场对意外决定的反应，因为美联储可以暗示一个期望的结果可能很快发生。

但沃什认为这种信号传递有两个主要缺点。

沃什为何不提供指导

首先，沃什认为当美联储提供关于其可能下一步行动的线索时，会干扰市场的效率。他最近解释道：“我认为金融市场在对即将到来的数据做出反应时表现最佳。我认为当金融市场在问 ‘美联储将如何反应？’ 时，它们的效率会降低。” 换句话说，沃什认为前瞻性指导用美联储对 经济数据 的解读替代了数据本身。

其次，沃什认为美联储可能会感到有必要遵循其前瞻性指导，以避免扰乱市场，即使新的数据与该指导相矛盾。沃什声称这种担忧并不会束缚他的 FOMC。“我认为我的同事们……理解世界变化得非常快，” 他说。“而且他们不会在六周后或六天后感到被 [他们当前的预测] 束缚，假如他们的情况发生变化。”

可能会发生什么

虽然 沃什的反对意见 是合乎逻辑的，但它忽视了一个简单的事实：即使美联储不提供任何指导，市场也不会停止猜测其下一步行动。

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指数

道琼斯工业平均指数

今日变动

(0.28%) +151.83

指数水平

54,036.93

关键数据点

日内区间

53,807.94 - 54,094.65

52 周区间

43,911.31 - 54,744.33

例如，在 沃什最近的新闻发布会 上，他没有提供关于美联储如何 遏制通胀 的线索，债券市场将他的沉默解读为美联储不会采取任何行动。这引发了一场急剧的债券抛售，蔓延到股市，导致 道琼斯工业平均指数（^DJI +0.28%）下跌 840 点。

这 840 点的下跌与市场预期降息但却迎来加息，或反之的情况下，对 标准普尔 500 指数 的影响相比可能微不足道。投资者应该 做好准备 在 FOMC 会议期间，随着沃什维持这一新政策，市场波动性将增加。