"New King" Ascends with "Three Fires": Berkshire Hathaway Starts "Spending," Net Stock Purchases Reach $20 Billion

Greg Abel 执掌伯克希尔·哈撒韦以来，首次展现出与前任截然不同的资本配置风格——这家坐拥逾 3600 亿美元现金的巨型企业，正在加速出手。

二季度，伯克希尔净买入约 200 亿美元股票，终结了前任 CEO 沃伦·巴菲特持续逾三年的净卖出态势。

与此同时，公司斥资约 45 亿美元回购自身股票，并以 68 亿美元收购房屋建筑商 Taylor Morrison Home，现金储备较上季度下降约 4% 至 3647 亿美元，为四年来首次环比下降。公司当季净利润同比翻逾一倍，至 257 亿美元。

上述举措发生在美国股市处于历史高位的背景下，与巴菲特时代的谨慎姿态形成鲜明对比，令市场重新审视伯克希尔的投资信号意义。Abel 在今年 5 月的股东大会上曾表示，愿意"果断行动"并进行"重大投资"，此番二季度的密集出手，正是这一表态的兑现。

净买入近 200 亿美元，三年卖出格局逆转

伯克希尔二季度共买入 235 亿美元股票，卖出 37 亿美元，净买入约 198 亿美元，为逾三年来首次成为股票净买家。卖出规模亦为 2022 年以来最低。

其中最引人注目的是对谷歌母公司 Alphabet 的 100 亿美元投资。

在 Abel 参与主导 Alphabet 一笔 850 亿美元融资后数日，伯克希尔随即宣布买入 Alphabet 普通股，使其跻身公司前五大持仓之列，与美国运通、苹果、美国银行和可口可乐并列。

监管文件显示，伯克希尔二季度在"商业、工业及其他"类别上净投入约 210 亿美元，Alphabet 即归属于此类别。投资者将在本月伯克希尔向美国证券监管机构提交季度持仓报告后，获得更完整的持仓变动细节。

收购 Taylor Morrison，实业版图再扩张

除股票投资外，伯克希尔还宣布以企业价值 85 亿美元（交易价格约 68 亿美元）收购房屋建筑商 Taylor Morrison Home，这是该公司近年来规模最大的并购交易之一。

这笔收购与 Alphabet 投资一道，标志着 Abel 正在以实际行动为这家由巴菲特执掌逾六十年的企业打上自己的烙印。Abel 在职业生涯早期从事会计工作，后经由伯克希尔能源业务晋升至集团核心管理层，今年年初正式接替巴菲特出任 CEO。

Gabelli Funds 投资组合经理 Macrae Sykes 表示，伯克希尔的股票回购表明"最优秀的企业资本配置者认为公司股票当前具有价值"。

经营利润稳健增长，保险业务拖累整体

剔除投资损益的经营利润——伯克希尔衡量旗下业务表现的首选指标——同比增长约 16% 至约 130 亿美元，显示核心业务保持稳健。

制造、服务与零售业务板块利润跳升 24% 至 447 亿美元，旗下工业金属零部件、劲量电池（Duracell）及 Flying J 加油站等业务均表现强劲。

BNSF 铁路收入同比增长 15%，受益于美国西海岸进口量上升及卡车运力短缺带来的货运转移效应。电子元器件销售部门 TTI 销售额更大涨逾 26%，受益于 AI 基础设施建设投资热潮带动的需求激增。

保险业务则成为拖累项。

旗下核心保险业务经营利润同比下降 13% 至约 17 亿美元，主要原因是汽车保险子公司 Geico 赔付支出上升，并加大了广告投入。

再保险业务保费收入同比增长 4.1%，部分得益于副董事长 Ajit Jain 今年达成的一笔交易——伯克希尔以换取业务分成的方式，收购了日本保险公司东京海上 2.5% 的股权；公司表示，若剔除该交易影响，再保险保费收入将出现下滑。

现金仍逾 3600 亿，"花钱"挑战远未结束

尽管二季度现金储备出现四年来首次环比下降，但 3647 亿美元的规模依然庞大，如何有效部署仍是 Abel 面临的核心挑战。

部分伯克希尔观察人士对此保持耐心。

Lountzis Asset Management 总裁 Paul Lountzis 表示："在当前这样亢奋的市场环境下，很难要求 Greg 急于完成大型并购。私募市场估值已经疯狂，公开市场也有些不理性。"

伯克希尔 A 类股周五收盘报 780,086 美元，年内累计上涨 3.4%，但较 2025 年 5 月初巴菲特宣布退休前后创下的历史高点 809,350 美元仍低约 3.6%，同期标普 500 指数年内总回报约为 14%。