Surge of 4% in a Single Day! Gold Is the "Brightest Asset" in the Overnight Market

黄金在隔夜交易中强势爆发，成为全场最耀眼的资产。

隔夜，现货黄金盘中最高触及 4328.20 美元/盎司，收盘报 4308 美元，单日涨幅达 4.20%，涨价 173.80 美元，创下五个月来最大单日涨幅。这一走势不仅突破了此前压制金价逾六周的下降三角形整理形态，也同步站上 20 日和 50 日均线，技术面多头信号全面点亮。

此轮上涨由多重催化剂共同驱动。高盛将中国资金重新入场列为此轮行情 “最重要的即时触发因素”；特朗普就霍尔木兹海峡重开谈判发表的最新表态，也点燃了市场的地缘溢价预期。

与此同时，二季度全球央行黄金储备数据超预期扩张，韩国央行时隔 13 年重启黄金购买尤为引人注目，进一步强化了市场对央行需求持续托底的信心。值得关注的是，此次金价大涨还伴随着美联储加息预期的明显降温——CME FedWatch 工具显示，9 月维持利率不变的概率升至 45%，为逾一个月来最高。

黄金多头力量正在重新聚集。技术突破、央行增持与宏观预期转向三重共振，令金价下一个关键阻力位 4400 美元进入视野。

高盛大宗商品研究团队将中国资金的重新入场列为此轮行情"最重要的即时触发因素"。据其监测，周四上海期货交易所黄金持仓量单日增加约 1.9 万手，增幅约 6%，属于近三年来前五大单日增仓记录之一。不过，中国多头总持仓规模目前仍较 2025 年第四季度峰值低约 50%，回补空间依然可观。

高盛团队指出，在其机构客户群体中，"何时买入"的咨询热度达到满分 10 分，但实际参与度仅为 3 分（上限），原因在于市场普遍认为，黄金须等待实际利率见顶的明确信号方能充分表现。这一判断与高盛内部立场一致。

据彭博报道，中国机构投资者近几周大举入市，有效托住了金价，令其维持在每盎司 4000 美元关键支撑位上方。彭博数据显示，截至本周一，中国黄金 ETF 已连续 14 个交易日录得资金净流入，为今年 3 月以来最长连续流入纪录。

华安基金旗下中国最大黄金 ETF 的分析师 Steve Zhou 表示，自金价跌至 4000 美元附近后，机构投资者的兴趣明显上升，并指出 A 股市场的同期回调也对黄金 ETF 资金流入形成支撑。

特朗普表态引爆地缘溢价

此轮黄金上涨的直接导火索，来自特朗普关于霍尔木兹海峡的最新表态。据新华社，美国阿克西奥斯新闻网站 4 日报道，地区消息人士和美国官员表示，美国、伊朗和阿曼 “接近达成” 一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，美方希望 5 日宣布临时协议达成消息。

报道称，特朗普称伊朗正就重开霍尔木兹海峡展开积极磋商，拟议安排下，伊朗将管控经北部航线进入海峡的船只，阿曼则负责监管经南部航线驶出的船只，初期设有 60 天免费过境期，并可能进一步延长。

这一表态并非空穴来风。伊朗方面公开表示，其并未与美国直接谈判，而是通过长期担任华盛顿与德黑兰之间调停人角色的阿曼，就开放该水道进行磋商。霍尔木兹海峡承载着全球约 20% 的海运石油流量，约占全球石油总销量的 15%，其通行状态对全球能源市场具有重大影响。

地缘政治叙事的升温，为黄金提供了短期避险溢价支撑，并成为此次突破的重要触发点。

央行增持创纪录，韩国时隔 13 年重返市场

地缘因素之外，央行需求面的结构性变化，是此轮黄金多头逻辑中更具长期意义的支撑。

据世界黄金协会数据，全球央行二季度共购入 288.9 吨黄金，同比增长 62%，创下有记录以来最强二季度表现。波兰购入量最多，达 51 吨，储备总量升至历史新高 632 吨，目标直指 700 吨。波兰央行行长 Adam Glapiński 对此直言不讳："我们一直在持续买入黄金，利用近期价格回调的机会。"中国增持 33 吨，延续长期买入节奏。

最受市场关注的，是韩国央行时隔 13 年重启黄金购买。首尔于 2013 年停止购金，彼时恰逢金价大幅下跌，韩国央行因此承受了巨大的账面亏损压力，时任行长甚至被召至国会接受质询。然而，历史已给出答案——韩国当年以平均每盎司 1629 美元购入的 90 吨黄金，如今市值约 118 亿美元，较当初买入成本高出约 70 亿美元。

此次韩国央行重启购金规模有限，计划仅竞购国内铜锌冶炼副产品中每年 4 至 5 吨的黄金产出，储备规模维持在约 104.4 吨。但其象征意义远大于实际体量——这标志着此前长期缺席黄金市场的经济体正在重新入场。韩国央行储备管理部门负责人 Jung Hee-sub 表示，购金决策并非基于特定价格判断，而是综合考量国内外金价及市场条件后作出的。

加息预期降温，技术面多头信号全面确认

除地缘与央行两条主线外，美联储政策预期的边际变化，同样为此次黄金上涨提供了宏观背景支撑。

CME FedWatch 工具显示，市场对美联储 9 月维持利率不变的概率预期升至 45%，为逾一个月来最低加息预期水平。利率预期的降温，削弱了持有黄金的机会成本，进一步打开了金价上行空间。

技术层面，此次突破同样意义重大。金价不仅有效突破了自 6 月 22 日以来持续压制的下降三角形整理区间，还同步站上 20 日和 50 日简单移动均线——后者自 3 月以来首次被有效突破。彭博策略师 Cameron Crise 指出，尽管黄金单日大涨逾 4%，但从其传统驱动因素模型来看，金价 “本应” 小幅下跌，这意味着此次上涨中存在超出常规解释的额外动能。

就后市而言，多头下一个目标位在 4400 美元附近，该区域与 2025 年 11 月至 12 月的历史转折点高度吻合，同时也接近金价从历史高点回落至近期低点约 4020 美元区间的 23% 斐波那契回撤位。若多头动能减弱，初步回调支撑位依次为 50 日均线 4243 美元、4200 美元整数关口，以及目前已由阻力转为支撑的下降趋势线约 4070 美元一线。

Deutsche Bank 分析师 Michael Hsueh 和 Bryant Xu 预计黄金年底目标价约为 4700 美元，摩根大通下调后的目标价仍将四季度均价定于 4500 美元。世界黄金协会则在其年中展望中持较为保守的立场，认为若宏观环境无重大变化，金价将在 4100 美元附近 5% 区间内维持震荡。分析人士同时提示，央行购金更多扮演的是"托底"角色，而非推动价格大幅上行的主力——真正的持续性牛市，仍有赖于普通投资者和基金的大规模回归。