Beigene Q2 Revenue Surges 30%, Net Profit Soars 151%, Annual Revenue Forecast Raised to $6.6–6.8 Billion | Earnings Review

百济神州交出强劲二季度成绩单。随着核心商业化产品持续放量，公司收入、利润和现金流同步改善，规模化效应开始显现。

8 月 5 日公布的财报数据显示，公司第二季度全球总收入达 17 亿美元，同比增长 30%；上半年累计收入突破 32 亿美元，同比增长 32%。盈利端表现更为亮眼，第二季度 GAAP 经营利润达 3.25 亿美元，同比增长 270%；GAAP 净利润为 2.37 亿美元，同比增长 151%；非 GAAP 经调整净利润为 4.44 亿美元，同比增长 76%。

现金流方面，公司二季度自由现金流达到 4.35 亿美元，较去年同期接近翻倍；上半年自由现金流达 5.96 亿美元，同比增长 187%。截至二季度末，公司现金及现金等价物余额为 52.8 亿美元，较年初增加约 6.7 亿美元。

受业绩增长推动，百济神州同步上调全年业绩指引。公司预计 2026 年全年总收入将达到 66 亿至 68 亿美元，高于此前预期；GAAP 经营利润指引上调至 10 亿至 11 亿美元，非 GAAP 经营利润指引上调至 17 亿至 18 亿美元。

泽布替尼销售突破 12 亿美元，成为增长核心驱动力

核心产品百悦泽®（泽布替尼）继续贡献主要增长动力。

第二季度，泽布替尼全球销售额达到 12 亿美元，同比增长 31%，其中美国市场销售额为 8.93 亿美元，同比增长 31%。随着市场份额持续提升，该产品已成为公司收入增长和盈利改善的核心引擎。

其他商业化产品同样保持增长。百泽安®（替雷利珠单抗）第二季度全球销售额为 2.29 亿美元，同比增长 18%；安进授权产品全球销售额为 1.57 亿美元，同比增长 25%。

产品结构优化也带动盈利能力改善。二季度公司 GAAP 毛利率升至 90%，较去年同期提升 3 个百分点，主要受益于泽布替尼销售占比提升以及生产效率改善。

收入增速跑赢费用增长，经营杠杆持续释放

随着商业化规模扩大，百济神州费用端增长趋于理性。

第二季度公司经营费用合计 12.05 亿美元，同比增长 13%，低于收入 30% 的增速，规模效应进一步显现。

其中，研发费用按 GAAP 口径计算为 6.12 亿美元，同比增长 17%，主要由于后期临床项目推进，以及授权引进资产相关首付款和里程碑付款增加，相关支出达到 2330 万美元，而去年同期仅为 50 万美元。

销售及管理费用为 5.93 亿美元，同比增长 10%，但占产品收入比例由去年同期的 41% 下降至 35%，显示商业化效率持续提升。

管线进入收获期，多项关键数据和监管节点将落地

除商业化产品增长外，百济神州研发管线也迎来多个重要进展。

泽布替尼方面，公司公布 3 期 MANGROVE 研究积极结果，显示其联合利妥昔单抗用于初治套细胞淋巴瘤（MCL）患者取得显著无进展生存期（PFS）优势；同时，SEQUOIA 研究 78 个月长期随访数据进一步强化其在慢性淋巴细胞白血病（CLL）领域的长期获益证据。

百泽达（索托克拉）获得 FDA 加速批准，用于既往接受至少两线治疗（包括 BTK 抑制剂）的复发/难治性 MCL 成人患者，进一步完善血液肿瘤产品布局。

百泽安方面，公司在日本获批用于胃癌一线治疗；百赫安（泽尼达妥单抗）的 3 期 HERIZON-GEA-01 研究数据也发表于《新英格兰医学杂志》，评估其在 HER2 阳性胃食管腺癌一线治疗中的应用潜力。

此外，公司在实体瘤领域持续推进布局，并披露三款候选产品概念验证数据，包括 CDK4 抑制剂 BGB-43395、GPC3×4-1BB 双特异性抗体 BGB-B2033，以及 B7-H4 ADC BG-C9074。