Tim Cook's Last Quarter as CEO Was Apple's Best June Quarter Ever. The Stock Fell Anyway.

苹果（AAPL +1.96%）以其有史以来最佳的六月季度结束了蒂姆·库克时代，收入同比增长 16%，达到 1094 亿美元。尽管如此，股价在盘后交易中仍下跌了多达 8%，因为市场的关注点集中在接下来会发生什么：供应限制、供应成本上升，以及股价已经攀升至约 40 倍的市盈率。

图片来源：苹果。

本季度几乎没有什么可批评的。每股收益同比增长 29%，达到 2.02 美元，净收入 增长 27%，达到 298 亿美元，iPhone 收入跃升 22%，达到 543 亿美元。Mac 收入增长更快，增长了 29%。

公司的毛利率也有所扩大，达到 50.1%，而一年前为 46.5%。值得注意的是，本季度的收益包括每股 0.11 美元的关税退款收益。扣除这一因素后，每股收益仍增长约 22%。

“今天，苹果自豪地报告我们有史以来最强的六月季度，iPhone、Mac 和服务的收入均实现了两位数的增长，且在每个地理区域均如此，” 库克在他的最后一次财报发布中表示。约翰·特纳斯将于 9 月 1 日接任，库克将成为执行董事长。

服务业务可能是导致股价下跌的原因之一，是苹果三大收入类别中表现最弱的。该类别的收入同比增长约 12%，达到 307 亿美元——创下六月季度的新纪录，也是该类别连续第 12 个季度实现两位数增长，但增长速度是三者中最慢的。而高毛利的服务业务是股价溢价估值最依赖的部分。

前景几乎肯定是投资者失望的另一个原因。苹果警告称，供应限制将对 iPhone、iPad 和 Mac 在九月季度造成压力，库克表示公司预计在这一时期的内存成本将比刚刚经历的更高，内存价格在整个行业中普遍上涨。苹果预计九月季度的毛利率将降至 47% 至 48%，低于刚刚公布的 50.1%。

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NASDAQ: AAPL

苹果

今日变动

(1.96%) $5.96

当前价格

$309.38

关键数据点

市值

$4.4T 市值仅计算已公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$301.32 - $310.42

52 周区间

$205.59 - $344.57

成交量

95.6K

平均成交量

57.1M

毛利率

48.65%

股息收益率

0.34%

还有股票的价格。报告发布时，股价接近历史最高点，比 52 周低点上涨约 65%，交易时约为 40 倍的 市盈率。在这种估值下，即使是苹果历史上最好的六月季度也只能确认市场已经相信的事情：股价已经超出合理范围。

对于股东来说，我认为周四的反应并没有传达出关于业务的新信息。苹果在每个地理区域的增长均为两位数，其活跃设备的安装基数达到了另一个历史新高，首席执行官的交接自四月以来就已被预告。盘后下跌看起来更像是高价股票的喘息，而不是业务问题。

总体而言，特纳斯接手的是一家增长速度超过多年来的公司，且股价已经为此定价。我会继续持有。