Google invests $200 billion in Anthropic, insider financing operations on Wall Street

谷歌搭建起史上规模最大的基础设施融资项目之一，将为 Anthropic 供应价值超 1500 亿美元的人工智能芯片。

参与该项目的知情人士以及英国媒体查阅的企业备案文件显示，作为谷歌投资标的，Anthropic 的需求激增，促使这家科技巨头搭建一套庞大运作体系，向这家 AI 初创企业供应自研芯片。

这项合作串联起谷歌、博通、阿波罗全球管理、黑石集团、摩根士丹利以及多家加密货币矿企，形成一张覆盖芯片制造到数据中心建设的复杂交易网络。

项目核心载体是谷歌张量处理器（TPU）——自 2016 年起，谷歌与博通联合研发这款 AI 芯片。这类芯片以往主要供谷歌自有数据中心使用，如今开始对外销售，挑战英伟达在 AI 处理器市场的主导地位。

谷歌以算力集群（pod）形式对外交付整套系统：这种服务器机架高度超过成年人，可将数千枚芯片整合为一套统一计算集群。

一名深度参与相关交易的资深银行人士表示：“AI 芯片是人类生产过价值最高的商品之一。这是前所未有的规模，因为我们从未见过这类产品。”

这套融资框架对应的合约总规模约 2000 亿美元，相关细节此前从未完整对外披露。案例揭示，大型科技企业正在打造全新 AI 融资模式，大幅突破传统企业资本开支范畴，让更多金融体系资源绑定人工智能行业增长。

为支撑 AI 芯片持续暴涨的需求，谷歌、博通与华尔街投资者各自分担不同层面的金融风险。

谷歌为数据中心提供担保；博通承诺采购芯片，并协助配套融资；阿波罗与黑石提供大部分私募信贷资金，先行购置硬件，再租赁给 Anthropic。

一名参与项目的谷歌高管称：“各方都在动用自身资产负债表承担责任。我们负责数据中心端，博通负责芯片端。”

支撑整套合作的各类合约总额约 2000 亿美元，其中约五分之四与芯片采购相关，使之成为有史以来规模最大的基础设施融资项目之一。

如此体量的项目面临一大难题：所有参与方都不愿在自身资产负债表上承载数百亿美元的 AI 芯片存货。

谷歌资本开支已经创出历史新高，因此博通同意从谷歌手中采购这批 AI 硬件。但博通同样希望把资金投向别处。

一名知情人士表示：“博通承担融资环节，但它无意深耕融资业务。”

这一矛盾催生一套特殊解决方案。摩根士丹利牵头设立由外部投资者出资的私募信贷载体，购入芯片后租赁给 Anthropic；该模式借鉴波音、通用电气当年销售飞机与航空发动机所搭建的厂商融资模式，并加以改良。

今年 6 月，首批张量处理器（TPU）硬件由谷歌经博通转入这套融资整合架构。知情人士透露，一家名为 Compute 特殊目的实体（SPV）出资 350 亿美元，购入约 1 吉瓦算力规模的 AI 硬件，对应大约 100 万枚 TPU 芯片。

该特殊目的实体的资金来自三档债务融资，由阿波罗全球管理与黑石集团牵头提供。实际上，博通为两档优先级债务提供担保：倘若 Anthropic 停止支付租金，且特殊目的实体变卖硬件所得资金不足以全额偿付优先级投资人，博通承诺补足资金缺口。

这项机制被称作残值支持安排，覆盖 350 亿美元融资中的约 300 亿美元。随着 Anthropic 持续支付租金，博通承担的风险敞口将逐步收窄。

该架构将作为范本，为后续数千亿美元规模的 TPU 硬件提供融资。迄今为止规模最大的一笔交易于 4 月敲定：谷歌同意再向博通出售 3.5 吉瓦算力的 TPU 硬件，交由 Anthropic 部署使用。

博通备案文件披露，其已达成 1280 亿美元采购承诺，其中 552 亿美元货物定于 2027 财年交付，729 亿美元安排在 2028 财年交付。熟悉相关协议的人士称，上述采购额度几乎全部对应其向谷歌采购 3.5 吉瓦 TPU 硬件的约定。

解决芯片融资问题，仅仅化解了谷歌一半难题。公司还需要配套电力充足的数据中心来安放这批硬件。这名谷歌高管表示：“我们有明确的交付时间表，正在寻找能够匹配工期的算力场地。手握富余电力资源的加密矿企提供了很大助力。”

这一合作推动多家拥有稳定电力供给的加密矿企转型为新一代 AI 基础设施开发商。小型企业 TeraWulf 率先获得谷歌担保支持，计划在纽约上州自有园区新建一座 360 兆瓦的数据中心，供给 Anthropic 使用。

谷歌为该项目场地的租金支付提供担保。摩根士丹利以此为基础打包发行建设债券，并于 10 月募资 32 亿美元用于项目建设。作为担保的对价，谷歌获得低价认股权证，从而持有 TeraWulf 部分股权。