After the Korean Stock Market Crash, Retail Investors "Lose Confidence": Remember Two Principles—"First: Do Not Buy Korean Stocks; Second: Follow the First Rule"

韩国散户投资者曾以敢于冒险著称，但 7 月 KOSPI 指数的历史性暴跌彻底动摇了这一群体的信心。从首尔街头到社交媒体，愤怒与悔恨情绪蔓延，部分投资者发誓永不再碰韩股，这场崩盘正在深刻重塑韩国散户的投资心理。

7 月，KOSPI 指数单月重挫 22%，创下全球金融危机以来最大月度跌幅，月内四度触发熔断机制，创历史纪录。尽管月末出现 18% 的强劲反弹，散户投资者仍在反弹当日创纪录地净卖出 KOSPI 股票，显示信心修复远未到来。

据彭博 8 月 4 日报道，首尔居民 Kim Han-kyung 表示，她已将两条原则刻入脑海：

"第一：不投资韩国股市；第二：遵守第一条。"

这场崩盘的导火索，部分指向政府主导推出的单股杠杆 ETF 产品。散户在 5 月至 6 月间累计买入约 78 万亿韩元（约合 542 亿美元）的 KOSPI 股票，随后遭遇 7 月的剧烈震荡，损失惨重。市场分析人士警告，去杠杆化进程难以在短期内结束，科技与半导体股的剧烈波动或将延续数月。

狂热入场，惨遭套牢

今年 5 月以来，韩国股市弥漫着一股乐观情绪。韩国总统李在明力推股市改革，叠加单股杠杆 ETF 于 5 月底正式上市，为散户提供了博取放大收益的工具，FOMO（错失恐惧）情绪迅速蔓延。

大量散户在此背景下涌入市场，集中押注三星电子、SK 海力士等 AI 概念龙头股。这两家全球顶级存储芯片制造商合计占 KOSPI 指数权重逾 50%，是韩国市场受益于全球 AI 热潮的核心标的。

然而，7 月的急剧逆转令这批新入场者措手不及。报道称，Kim Han-kyung 于 5 月初首次买入韩股，她回忆道：

"那是 KOSPI 狂热的时代，我完全被那股热潮裹挟进去了，现在我真的很害怕。"

40 岁的 Lee Jung-min 则以公寓作抵押贷款 5000 万韩元入市，同样深陷亏损。"政府用那些杠杆 ETF 往火里浇了油，"他说，"他们把股市变成了赌场，我认为这是错误的。"

从市场数据来看，此次暴跌的烈度不容小觑。

三星电子 7 月单月下跌 21%，SK 海力士跌幅更高达 35%。尽管如此，三星股价自 2025 年初至今仍累计上涨逾四倍，SK 海力士涨幅则接近十倍，KOSPI 指数在经历本轮回调后，年内表现仍位居全球主要市场前列。

交易超过七年的 33 岁投资者 Kim Dong Woo 表示：

"如此剧烈的波动水平说明市场运行仍不正常。"

杠杆 ETF 成众矢之的

单股杠杆 ETF 原本是韩国监管层为拓宽散户投资渠道、遏制资金外流至境外同类产品而推出的工具，却在此次暴跌中成为众矢之的，被广泛指责为放大市场波动的推手。

据报道，eToro 集团驻伦敦全球市场分析师 Lale Akoner 将此次事件定性为"拥挤交易遭遇杠杆的教科书式案例"。

她指出，去杠杆化进程不太可能在数日内化解，投资者应预期科技股和半导体股在未来数月内仍将出现剧烈波动，但她同时强调，"这不应被误读为 AI 投资逻辑的全面崩塌"。

面对市场动荡，韩国当局已采取行动：7 月中旬暂停新增单股杠杆 ETF 上市，并于上周承诺出台更多稳定股市、限制散户接触此类产品的措施。然而，多位散户投资者和市场参与者认为，这些举措来得太晚。

印度苏伊士财富管理驻新加坡亚洲首席策略师 Francis Tan 表示，当前环境对韩国政府构成"重大挑战"。

社交媒体上，散户的不满情绪随处可见，矛头大多指向政府。拥有 6.4 万名会员的韩国股东联盟负责人 Jung Eui-jung 直言：

"散户投资者对政府怒火中烧，愤怒和批评的程度已达到顶峰。"

分析人士指出，虽然驱动韩国股市上涨的 AI 热潮基本面并未改变，但对许多散户而言，7 月的惨痛经历已深刻揭示：能带来超额收益的力量，同样可以迅速将其吞噬。市场或许能在数月内收复失地，但重建散户信心，恐怕需要更长的时间。