Largest Copper Inflow on Record! 200,000 Tonnes of Copper Arrive in US in July as Market Awaits Trump's Tariff Ruling

銅金屬正以至少 12 年來最快的速度湧入美國市場，貿易商在特朗普就精煉銅進口關税作出最終裁決前加速佈局，由此引發全球銅庫存的大規模再分配。

據彭博報道，今年 7 月抵達美國的銅金屬約達 20 萬噸，為 IHS Markit 航運數據（追溯至 2014 年）有史以來最大單月流入量；目前約有 11.09 萬噸銅儲存在美國港口，處於倫敦金屬交易所（LME）倉單體系之外。

與此同時，Comex 銅期貨價格持續大幅高於 LME，套利空間為持續輸美提供了直接驅動力。

這股銅流潮是以全球其他地區供應收緊為代價換來的。LME 美國以外倉庫的庫存今年以來大幅下滑，凸顯出關税預期正在重塑全球銅金屬的地理分佈格局。白宮迄今尚未就裁決時間表作出任何明確表態，市場懸而未決的狀態仍在延續。

今年以來，美國銅庫存持續積累。Comex 官方庫存較年初增長逾 40%，達到歷史最高水平，美國銅金屬總儲量據市場普遍估計已遠超 100 萬噸。

這一趨勢的核心邏輯在於套利機制的持續有效。據彭博數據，7 月份 Comex 銅前月合約與 LME 現貨合約之間的價差平均每噸逾 350 美元，足以覆蓋跨洋運輸成本，令海外金屬持續向美國港口匯聚。

值得關注的是，即便商務部長 Howard Lutnick 提交關税建議的 6 月 30 日截止期限已過且無任何公告，這一流入趨勢仍在加速。

生產商、消費商和貿易商均在等待政策明朗，因為白宮正在權衡是否將銅關税保護範圍從半成品擴展至原金屬。

關税方案的支持者認為，相關税收措施將激勵國內採礦和冶煉業的投資，有助於強化美國在銅這一戰略性金屬領域的自給能力——銅被視為電網、人工智能基礎設施、電動車及國防領域的關鍵材料。

反對者則警告，關税將推高依賴進口銅的製造商成本，削弱美國製成品的國際競爭力。

這場爭論疊加在已有的政策基礎之上——半成品銅及其衍生品目前已面臨 50% 的現行關税。

去年 7 月，特朗普指示 Lutnick 研究是否應對精煉銅進口徵收階段性關税，初始税率設定為 2027 年 1 月起的 15%。

市場預期一旦裁決落地，將對貿易流向產生顯著衝擊：若關税付諸實施，可能在税率生效前觸發最後一波集中進口；若方案最終擱置，則過去 18 個月間積累的大量頭寸或將面臨解倉，銅流方向亦可能出現逆轉。