Apple Shed $426 Billion in Market Cap in 2 Days. Here's What Wall Street Is Getting Wrong.

苹果（AAPL -7.35%）刚刚报告了五年来最佳的第三季度业绩。

净销售额同比增长 16.4%，主要得益于 iPhone 销售增长 21.7% 以及整体产品销售增长 18.1%。这是自 2021 财年以来，产品销售首次超过服务销售的增长。

但尽管业绩强劲，苹果在 7 月 31 日股价下跌 7.4%——在短短两天内市值蒸发 4260 亿美元。以下是华尔街对苹果业绩的不满之处，以及现在这只 科技股 是否值得购买。

图片来源：The Motley Fool。

产品成为焦点

在疫情期间，消费者将支出转向可自由支配商品而非服务或体验，导致苹果产品的需求激增。但正如你在表格中看到的，苹果的第三季度产品销售在多年间几乎没有增长——直到我们在 2026 财年第三季度看到的这一跳跃。

数据来源：苹果。

相比之下，服务的增长一直保持在两位数。服务包括通过 iCloud 的云存储、Apple Card、Apple Pay 以及 Apple Music、Apple TV、Apple One 等数字订阅服务。

服务一直是苹果一个优秀的高利润类别，并且是增强其综合生态系统粘性的方式。但归根结底，苹果仍然依赖于产品销售。看到产品销售的激增是苹果进入新一轮升级周期的明确信号。

展开

NASDAQ: AAPL

苹果

今日变动

(-7.35%) $-24.52

当前价格

$308.91

关键数据点

市值

$4.5T 市值仅计算公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$300.00 - $310.69

52 周区间

$201.68 - $344.57

成交量

264.8K

平均成交量

56.9M

毛利率

48.65%

股息收益率

0.34%

苹果的 “百年洪水”

在 6 月，苹果提高了价格 ，对 Mac、iPad、Apple TV、HomePod 和 Vision Pro 的价格进行了调整，原因是内存芯片成本飙升。蒂姆·库克在 7 月 30 日的财报电话会议上解释了这些价格上涨的原因：

在定价方面，我们是出于无奈才提高价格的。我会说，我们这样做是因为我们正处于我所称之为内存定价的百年洪水中，内存价格呈指数级增长。

一些投资者可能担心，价格上涨正在提前拉动现有苹果产品库存的需求，尤其是在即将到来的 9 月新 iPhone 18 Pro 发布之前。另一个风险是，消费者已经在应对 通货膨胀压力——如食品、燃料和住房等生活成本的上涨——可能会抵制更高的产品价格。

富国银行 分析师亚伦·雷克斯在 7 月 30 日的财报电话会议上询问苹果管理层，是否看到来自消费者、企业或教育市场的需求提前拉动，并且这是否影响了苹果的前景。对此，蒂姆·库克回应道：

我假设你是在谈论 iPhone。我们在过去一段时间内一直保持 22% 的增长率。在这一周期内，年初至今增长了 22%。我会说，这在数据中并不明显。显然，我们现在已经不得不提高 iPad 和 Mac 的价格，价格弹性方面，现在得出明确结论还为时尚早。

库克提到的 22% 是截至 2026 年 6 月 27 日的九个月内苹果 iPhone 的收入增长——增长了 22.4%——大致与截至 2026 年 6 月 27 日的三个月同比增长率 21.7% 相匹配。因此，尽管库克并没有否认需求被提前拉动的可能性，但显然最新的季度数据更符合苹果在宣布 6 月价格上涨之前已经看到的趋势。

话虽如此，苹果对 2026 财年第四季度仅预期 9% 到 11% 的同比净销售增长似乎表明，某些需求可能确实被提前拉动。或者，至少苹果对即将到来的 9 月 iPhone 18 Pro 发布的消费者需求持谨慎态度，随后是苹果财年第一季度的最热季度（通常是截至 12 月底的季度）。

缓解成本压力

苹果不断上升的成本无疑是一个比其疲软的收入指引更大的担忧。在 7 月 30 日的财报电话会议上，苹果指出，主要瓶颈是获取所需的微芯片，以处理其设备上的处理、图形和人工智能（AI）功能。但由于需求超出预期，苹果的供应链现在可能比之前更加紧张，这可能导致利润压力。

库克在 7 月 30 日的财报电话会议上表示：

供应链的灵活性比正常情况下要低。我们一直在提前拉动供应。在某个时候，这种情况是有极限的。

可以说，苹果近期面临的最大风险是，它可能不得不承担这些更高成本中的大部分，因为它已经提高了价格，而消费者的财务状况也很紧张。但应对这种压力的一种方法是让新产品的购买变得更加实惠。

苹果的 新租赁计划，由 Klarna 提供支持，每月费用低至 17.99 美元。现在购买，稍后付款的选项，加上运营商已经提供的多年服务合同，可以帮助降低价格上涨的影响，并刺激对即将推出的产品的需求，例如可折叠的 iPhone、智能眼镜和人工智能驱动的吊坠。

当然，这些计划在消费者的资产负债表上是一种杠杆作用。过度依赖 现在购买，稍后付款 对整体经济来说是一个红旗。但苹果在这个困难的供应链时期采取这样的举措是明智的，同时保护了其利润率。

苹果的投资论点依然有效

即使在抛售之后，苹果的市盈率为 35.3 倍，仍然远非便宜的股票。然而，对于那些相信苹果能够克服供应链挑战并在不大幅增加资本支出的情况下利用人工智能的投资者来说，这只 成长股 仍然是一个不错的买入选择。

人工智能工具将 在苹果的设备上运行。因此，苹果不需要花费大量资本支出来开发自己的人工智能模型。相反，它可以通过提供一系列选项来迎合用户偏好，并在此过程中收取费用。因此，人工智能将推动产品升级周期和新产品开发。而当与两位数的服务增长和股票回购相结合时，苹果的收益将加速增长，从而证明其溢价估值是合理的。

还有许多其他人工智能股票的 增长潜力超过苹果。但苹果在享受人工智能带来的好处的同时，仍然产生大量的自由现金流，这使其可以说是目前最全面的 人工智能股票 之一。