$19.6 Billion: The Microsoft Earnings Number That Matters Most

微软（MSFT +16.64%）的股票今天上涨了 13%，得益于季度财报显示收入增长 18%，云计算收入首次超过 1000 亿美元。

但我认为微软财年第四季度财报中最重要的数字是 196 亿美元——尽管在人工智能基础设施上的巨额资本支出，公司仍然产生了自由现金流。

虽然一些人工智能公司如 特斯拉 和 谷歌 在本月的财报发布后表现不佳，但微软似乎处于更强的地位。原因如下。

图片来源：The Motley Fool。

首先，看看微软的季度表现

微软在其 2026 财年第四季度（截至 6 月 30 日）各项指标均表现强劲。收入为 900 亿美元，较去年 76.4 亿美元增长，净收入为 357.6 亿美元，同比增长 31%。微软的每股收益为 4.81 美元，而 2025 财年第四季度为 3.86 美元。

全年收入为 3318 亿美元，较 2025 财年增长 18%，净收入为 1337 亿美元，同比增长 31%。全年每股收益为 17.95 美元，而 2025 年为 13.64 美元。

微软 在本季度几乎所有业务部门均实现了同比收入增长，只有 Windows 和 Xbox 表现不佳。

来源：微软

“我们正在推动成本与结果曲线的前沿，确保每位客户都能将代币转化为商业成果，” 首席执行官萨提亚·纳德拉表示。“今年，Azure 收入首次超过 1000 亿美元，微软 365 Copilot 的付费席位超过 3000 万，反映出客户对我们推动其人工智能转型的信心。”

为什么微软在众多公司中脱颖而出

从收入的角度来看，微软的报告表现良好。但 谷歌 也同样出色，报告显示收入增长 24%，达到 1198 亿美元，而 特斯拉 的收入为 282 亿美元，同比增长 26%。

这两家公司的问题在于其不断扩大的资本支出和下滑的现金流。谷歌宣布将其今年的资本支出预期从 1850 亿美元上调至 2000 亿美元，并报告自由现金流为负 59 亿美元。谷歌股票在报告发布后下跌了 6%。

特斯拉的情况更糟。埃隆·马斯克的公司报告自由现金流为负 11 亿美元，宣布今年将花费 250 亿美元用于资本支出，并将借款高达 300 亿美元。特斯拉的股票在一周内暴跌 18%，创下自 2022 年以来的 最差表现。

但微软的情况则不同。自由现金流下降了 23%，但仍然达到了 196 亿美元的强劲水平。首席财务官艾米·胡德在公司的财报电话会议上告诉分析师，微软预计在 2027 财年也将保持 自由现金流 为正。

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NASDAQ: MSFT

微软

今日变动

(16.64%) $64.97

当前价格

$455.51

关键数据点

市值

$2.9T 市值仅计算已上市的流通股，不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$432.44 - $456.49

52 周区间

$349.20 - $555.45

成交量

7760 万

平均成交量

3920 万

毛利率

68.31%

股息收益率

0.91%

微软还不同于其他公司的是，它没有增加资本支出计划。公司之前宣布今年将在资本支出上花费多达 1900 亿美元；胡德在财报电话会议上宣布，公司的指导方针保持不变，但由于会计变更，预算项目现在为 1750 亿美元——一些数据中心租赁从融资租赁转为经营租赁，这不包括在资本支出中。

同样重要的是，微软表示它准备在资本支出上保持灵活，特别是在 GPU、CPU、存储和内存产品的供应仍然紧张的情况下。“如果需求环境发生变化，你只需放慢实际上是最大组成部分的支出，这也是（销售成本）的驱动因素，” 胡德说。“……你可以错开建设的时间。”

这种思维方式很重要，因为市场对人工智能支出的敏感性已经显现。

为什么我认为微软现在是一个好买入

微软仍然有巨大的计划在人工智能上进行投资，并且不会放弃其长期计划。但本季度的财报表明，它可以在产生数十亿美元自由现金流的同时为其人工智能投资提供资金。这是特斯拉和谷歌都未能做到的成就。

随着投资者越来越关注大型科技公司如何为其人工智能建设提供资金，微软的财务状况使其与众不同。