US Q2 GDP Annualized Growth at 1.5% Misses Expectations, PCE Price Index Rises 3.4%

美国经济二季度增速低于预期，但消费与企业投资的强劲表现表明内需依然具有韧性。

美国商务部经济分析局周四公布的初步数据显示，二季度实际 GDP 年化增速为 1.5%，低于市场预期。净出口下滑拖累了整体数据，但消费者支出和商业投资均保持强劲，在一定程度上抵消了外部压力。

与此同时，美国二季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比初值 3.4%。美联储主席沃什在周三议息会议后将经济韧性形容为"令人印象深刻"，并特别指出商业投资的强劲势头是当前经济"最引人注目"的特征。

在伊朗战争冲击持续的背景下，美国经济迄今展现出较强的抗压能力，但外部不确定性仍对增长前景构成制约。

二季度 GDP 年化增速 1.5%，受到净出口波动的显著压制。净出口数据季度间波动历来较大，此次下滑在一定程度上遮蔽了内需的真实强度。

消费支出是美国经济的核心支柱，约占经济活动总量的三分之二，二季度增速达 3.2%。另据周四公布的单独数据，6 月实际消费支出环比增长 0.4%，与 2025 年 7 月的增幅持平，为近一年来最强表现。

季末汽油成本下滑、高于往年的退税以及促销活动，共同支撑了家庭消费。这在一定程度上对冲了伊朗战争推高物价、压制消费者信心所带来的负面影响。

商业投资在二季度继续保持强劲势头，成为经济增长的重要支撑。

人工智能投资热潮是推动商业投资持续扩张的核心动力。Meta Platforms 和微软等科技巨头正在大规模兴建数据中心并持续加码 AI 领域投入，尽管部分投资者对其回报前景仍存疑虑。

这一轮 AI 资本开支潮在美联储维持高利率环境下依然未见降温，显示出企业对 AI 长期前景的高度信心，也为本轮经济增长提供了来自供给侧的额外支撑。

当前经济面临的主要外部风险来自伊朗战争。冲突爆发以来，能源及相关价格承压上行，消费者和企业信心受到拖累。不过，季末汽油价格的回落为通胀数据带来了一定喘息空间。

6 月 PCE 价格指数环比下降 0.1%，核心 PCE 仅小幅上涨 0.1%，通胀整体保持温和。这为美联储在周三决定维持利率不变提供了政策依据。

目前，战争影响对经济的完整传导效应仍有待观察。下一步，市场将密切关注消费和就业数据的走向，以评估美国经济能否持续抵御外部冲击。