Concerns Over AI Cash Burn Reignite: Korean Stocks Plunge 6%, Japanese Stocks Drop 4%, Kioxia Tumbles 18%, Chip Stocks Under Broad Pressure

美股周二走势分化，市场轮动加速推进。投资者持续撤离芯片等 AI 相关股票，转向估值更具吸引力的传统行业，油价大幅下挫则为市场情绪提供一定支撑，但科技股的重压令整体涨幅受限。

中东局势趋缓预期推动油价创近三年最大三日跌幅，美债收益率随之走低，叠加稳健的经济数据和企业盈利，支撑资金流入估值较低的传统经济敏感型板块。

道指当日上涨逾 1%，标普 500 等权重指数触及历史新高，显示出市场宽度在改善。

另一方面，受市场对 AI 基础设施巨额资本开支变现能力的担忧，资金正加速从拥挤的科技、半导体和 AI 概念股中撤离。纳斯达克 100 指数下跌约 1%，逼近技术性回调区间。

周四凌晨美联储将公布利率决议，叠加微软、Meta 等科技巨头密集披露财报，市场面临近年来罕见的高度不确定性。

芯片抛售蔓延全球，半导体连续两日遭抛售

周二美股剧烈分化。受韩国 KOSPI 隔夜暴跌 10.84% 触发年内第八次熔断冲击，美股期货开盘难看，但美伊谈判即将达成的传言迅速推动油价走低，三大指数反弹。

道指收涨 537.24 点涨幅 1.03% 报 52747.32 点，标普 500 微涨 0.21% 报 7428.78 点，纳指从日内低点 V 型反弹后微跌 0.22% 报 24876.91 点。

费城半导体指数周二再跌 4.49%，加上周一跌幅，两日累计回撤逾 6.5%。高盛美国 AI 半导体指数自 6 月 24 日峰值已累计回撤 30%。DRAM 存储 ETF 单日暴跌 8.89%。

摩根大通 TMT 行业专家 Josh Meyers 将半导体走弱归结为三大因素：财报反应疲弱、循环融资担忧持续发酵、以及云服务商可能削减资本支出的焦虑。他指出仓位仍处高位，科技板块真正的广泛出清尚未到来。

与此同时，AI 信用风险正在显化。英伟达 CDS 飙升至 77.59 个基点，自 6 月初以来大幅扩张，创下自有记录以来的最高水平。超大规模云商的信用违约互换同样飙升。

高盛交易员 John Flood 表示，过去两个交易日全球科技股在 Prime book 上的净卖出规模创 2021 年 1 月以来最大、近 10 年第二，"我们认为这大约是本轮抛售的第 8 或第 9 局"。

资金大轮动，"旧经济"压倒"AI 新经济"

半导体崩盘的同时，资金并未离场，而是大规模轮动至传统经济板块。

道指收涨 537 点涨幅 1.03%，由宣伟收涨 8.2% 和可口可乐收涨 5% 领涨，两者均交出超预期的季度业绩。可口可乐还上调了全年展望，股价创历史新高。

医疗保健 ETF 和金融 ETF 双双创历史新高，保险股领涨。

Baird 投资策略师 Ross Mayfield 表示：

这是真正的广泛板块轮动，这种动量出清的故事已经持续 6 到 8 周，它与市场技术面的关系远大于任何基本面变化。

值得注意的是，软件 SaaS 股逆势强劲反弹。Salesforce、Workday、ServiceNow 等涨幅在 2% 至 7% 不等，推动高盛 AI 软件股指数小幅收涨。

与 AI 半导体-4.33%、AI 数据中心-5.99%、光通信-8.13% 形成鲜明对照。

标普剔除 AI 板块周二涨 1.57%，月内累计涨 5.12% 创 2024 年 11 月以来最佳单月表现。

苹果盘中市值突破 5 万亿，Mag7 分化老牌龙头支撑大盘

苹果周二盘中触及 342.89 美元，市值首次站上 5 万亿美元关口达 5.036 万亿，超越英伟达重新成为全球市值第一的公司。尽管收盘回落至 340.08 美元仍涨 0.94%，市值报约 4.99 万亿。

华尔街见闻提及，苹果这一里程碑与半导体板块的惨烈形成鲜明反差——不烧钱的 AI 策略，正成为最稀缺的避险属性。

其余科技七巨头成员同样分化。微软收涨 1.09% 报 393.35 美元，谷歌涨 2.19% 报 333.71 美元。特斯拉、亚马逊、Meta 则小幅收跌。

SpaceX 盘中一度较 IPO 发行价跌逾 20% 创历史新低，尾盘 V 型反弹收涨逾 2%。

推动道指走强的核心逻辑，在于油价的显著回落与市场资金的持续轮动。

华尔街见闻提及，美国与伊朗接近达成一项协议，有望重启此前失败的谅解备忘录，油价随之急跌。

WTI 原油当日下跌 4.1% 至每桶 79.16 美元，布伦特原油跌 5.0% 至 83.93 美元，油价连续三日下挫。

Edward Jones 分析师 Angelo Kourkafas 表示：

油价下行对整体通胀的影响路径清晰，若油价不突破新高，消费者价格指数可能已在 5 月见顶，6 月通胀数据的温和表现为美联储赢得了观察时间。

油价下跌推动美债收益率同步回落，10 年期美债收益率当日下降约 5 个基点至 4.60%。

周四凌晨即将揭晓的美联储利率决议，为市场增添了又一层不确定性。

联邦基金期货当前显示加息概率约为 32%，低于周一的 38%，但仍处于相当高的水平。

分析人士指出，这将是美联储多年来首次在市场对其决定置信度不足 80% 的情况下召开会议。

若当前定价维持不变，本次"不降息"的意外程度，可能成为数十年来之最。TD 证券美国经济学主管 Oscar Munoz 在研究报告中写道：

更高的油价与中东紧张局势已加大了通胀风险，强化了加息理由，但我们认为美联储还需要更多证据才能赢得多数支持。

周三的事件风险高度密集：美联储决议、微软与 Meta 财报将同步登场，周四还有苹果与亚马逊的财报紧随其后。期权市场的隐含波动率显示，交易员正为这一超级事件日构建较大规模的对冲头寸。

高盛顶级交易员 Ariana Contessa 对当前市况总结道：

市场痛苦持续，财报'利好出货'、因子波动以及日历效应叠加，营造出一种买家罢工的氛围，投资者正寻找经历数周剧烈波动后市场趋于稳定的信号。

其他大类资产表现

由于收益率和加息可能性下降，美元今日走势疲软。

尽管美元走软，黄金价格今天仍大幅下跌，日内大跌 1.16%。

受韩国股市崩盘影响，比特币重挫 3.4%，纽约尾盘日内跌幅收窄至 1.6%。

周二美股整体分化但传统板块强劲。道指收涨 1.03%，标普 500 涨 0.21%，纳指跌 0.22%。费城半导体指数跌 4.5%、连续第二日下挫，DRAM 存储 ETF 暴跌 8.89%，美光一度暴跌 12%，闪迪跌超 14%。盘后绩后，恩智浦跌超 4%，希捷一度涨超 10%。

美股基准股指：

• 标普 500 指数收涨 15.60 点，涨幅 0.21%，报 7428.78 点。

• 道琼斯工业平均指数收涨 537.24 点，涨幅 1.03%，报 52747.32 点。

• 纳指收跌 55.169 点，跌幅 0.22%，报 24876.912 点。纳斯达克 100 指数收跌 276.076 点，跌幅 0.99%，报 27763.134 点。

• 罗素 2000 指数收涨 0.20%，报 2953.80 点。

• 恐慌指数 VIX 收跌 2.52%，报 18.20。

美股行业 ETF：

• 美股行业 ETF 多数收涨，全球航空业 ETF 涨 2.87%，医疗业 ETF 涨 2.38%，网络股指数 ETF 涨 1.59%，能源业 ETF 跌 1.35%，科技行业 ETF 跌 1.84%，全球科技股指数 ETF 跌 2.08%，半导体 ETF 跌 3.45%。

（7 月 28 日 美股各行业板块 ETF）

科技七巨头：

• 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨 0.69%。

• 特斯拉跌 0.58%，亚马逊跌 0.23%，Meta 跌 0.08%，英伟达涨 0.25%，苹果涨 0.94%，微软涨 1.09%，谷歌 A 涨 2.19%。

芯片股：

• 费城半导体指数收跌 519.198 点，跌幅 4.49%，报 6586.11 点。

• 台积电 ADR 跌 1.70%，AMD 大跌 8.15%。

中概股：

• 纳斯达克金龙中国指数收涨 1.08%，报 6325.46 点。

• 热门中概股里，理想收涨 4.9%，亚朵涨 4.5%，网易涨 3%，小米涨 2.3%，新东方涨 1.7%，拼多多、腾讯涨 1%，阿里涨 0.3%，百度跌 0.3%，日月光半导体跌 7%。

其他个股：

• Circle 跌 2.09%。

欧洲股市收涨超 0.3%，联合利华涨 8%，阿斯麦跌约 3%、Soitec 跌超 7.1%、爱思强跌 10%。荷兰股市收盘反弹 1%，英国股指涨超 0.8%，德国股指涨 0.4%。

泛欧欧股：

• 欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.35%，报 646.89 点。

• 欧元区 STOXX 50 指数收涨 0.12%，报 6289.51 点。

各国股指：

• 德国 DAX 30 指数收涨 0.41%，报 25464.01 点。

• 法国 CAC 40 指数收涨 0.63%，报 8458.78 点。

• 英国富时 100 指数收涨 0.83%，报 10871.02 点。

  （7 月 28 日 欧美主要股指表现）

板块和个股：

• 欧元区蓝筹股中，Adyen 收涨 6.87%，威科集团涨 6.68%，德国思爱普 Sap 涨 5.26%，德国大众汽车涨 4.5%，宝马、德国莱茵金属 RHM、百威英博至少涨 3.23%。

• 欧洲 STOXX 600 指数的所有成分股中，Bechtle 收涨 14.8%，瑞士西卡股份涨 9.77%，Nemetschek 涨 9.58% 表现第三，联合利华涨 8.02% 涨幅第七大。