Earnings Preview | Apple's Q3 results will be announced on Thursday: Will Cook take a bow, and can the iPhone support the final "big test"?

智通财经 APP 获悉，苹果公司 (AAPL.US) 预计将于 2026 年 7 月 30 日 (星期四) 美股盘后 公布 2026 财年第三季度的财务报告。据 Visible Alpha 一致预期，苹果 Q3 总营收预期自 1 月下旬以来小幅上调，但与上季度持平于 1081 亿美元。市场情绪似乎反映出，iPhone 需求保持稳定，中国市场有所改善，美国用户持续升级换代。

本次财报恰逢美联储利率决议及科技巨头密集放榜的 “超级事件周”，备受市场瞩目。回顾上季度，苹果第二财季营收达 1112 亿美元，创 3 月季度历史新高，同比增长 17%;稀释后每股收益 2.01 美元，同比增长 22%，双双超预期。iPhone 17 系列贡献了 569.9 亿美元的单季营收，服务业务亦创下 309.8 亿美元的新纪录。

进入第三财季，市场预期趋于温和。据 Visible Alpha 一致预期，总营收约 1081 亿美元，与上季度基本持平。美国银行则更为乐观，预计营收可达 1090 亿美元、每股收益 1.89 美元，两项指标均小幅高于华尔街共识，同比增长约 16%，贴近公司此前给出的 14% 至 17% 营收指引上限。

预计业绩温和增长 iPhone 扛旗

iPhone 仍是增长的核心引擎。自 1 月下旬以来，2026 财年 iPhone 出货量预期已上调至 2.58 亿部，较 2025 年 1 月增加 1800 万部。目前，市场预计第三季度 iPhone 销售额达 530 亿美元，同比增长约 20%，2026 财年全年达 2512 亿美元，2027 财年进一步增至 2744 亿美元。

瑞银指出，苹果是二季度唯一未涨价的头部智能手机厂商，这帮助其在美国、欧洲和中国等关键市场赢得了份额。与此同时，元器件成本上升——尤其是存储芯片涨价——反而助推了消费者对高端机型的偏好。

整体而言，供应链层面仍存较大不确定性，但在换机周期驱动下，iPhone 业务预期在本季度及未来持续呈现积极势头。

值得一提的是，这将是一场具有里程碑意义的权力交接仪式，蒂姆·库克将以首席执行官身份主持其任内最后一场财报电话会议。9 月 1 日起，硬件工程出身的新任 CEO 约翰·特努斯将正式接棒。

高毛利 “压舱石” 服务业务或增速放缓

高利润率的服务业务板块三季度预期维持稳定，为 314 亿美元。服务业务毛利率超过 70%，远高于产品业务 37% 的毛利率。鉴于庞大的存量用户基数，市场高度关注公司在三季报中有关服务业务增长及 Apple Intelligence 在 2026 财年贡献的表述。苹果在 AI 基础设施方面投入相对审慎，资本支出保持平稳。

美国银行预计第三季度服务业务收入同比增长 14%，并指出 App Store 的收入同比增长已从上一季度的 9.8% 放缓至 3.2%，但预计 iCloud 和授权业务的强劲表现将抵消这一影响。

瑞银表示，按汇率中性计算，服务收入预计将增长约 13%，但由于 App Store 收入和 Google 搜索相关支付面临挑战，增长空间有限。

Apple Intelligence 将成焦点

Apple Intelligence 功能升级及新产品发布节奏亦是焦点。苹果在不久前的 WWDC26 上对 AI 战略进行了全面升级，本次财报将成为检验其商业化落地与成本控制的试金石。

苹果在 WWDC26 上明确，虽然基础 AI 功能免费，但部分高负载功能 (如图像生成、高级 Siri AI 交互) 因为需要依赖强大的私有云服务器，将设置每日使用上限。用户若想解锁更高额度，必须订阅 iCloud+ 服务 (或包含该权益的 Apple One 组合)。

独特的 “轻资产 (Capital-Light)” AI 路线同样值得关注。微软、Meta、谷歌等巨头正因百亿乃至千亿美元的 AI 资本支出 (CapEx) 引发市场对利润率担忧，苹果则采取 “轻资产” 策略，采用混合架构与外部合作，“端侧为主 + 私有云 (Private Cloud Compute) 为辅” 的模式，通过与谷歌 Gemini 等外部大模型深度合作来分担更复杂的搜索和生成请求。

此外，至关重要的 “返校季” 和假日销售旺季展望将成为各业务板块的重要风向标。同时，苹果是否会利用其逾千亿美元的现金储备进行股票回购、提高股息或展开并购，也备受瞩目。

苹果股价自 5 月以来累计上涨 11.3%，自 2026 年 1 月以来累计上涨 26.3%。市场一致预期 2027 财年市盈率为 34 倍，目标价 337 美元，隐含回报率 3.5%。三季报及业绩展望能否验证换机升级周期，并推动股价进一步跑赢大盘，仍有待观察。