Down 30% on the Year, Is Tesla Stock a Buy On This Latest Dip?

特斯拉（TSLA-2.14%）的股票在经历了艰难的一年后，因其第二季度财报发布后股价下跌超过 15% 而变得更加糟糕。该股目前年初至今已下跌超过 30%。

这家电动车（EV）制造商的股票在公司严重低于调整后每股收益预期、提到增加资本支出（capex）以及对其机器人出租车推出的语气发生重大变化后下跌。

图片来源：Motely Fool

大量投资和缺乏进展让投资者感到不安

增加的资本支出已成为华尔街的一个烦恼，特斯拉表示它正处于一个巨大的投资周期中。它计划在今年花费 250 亿美元用于资本支出，并预计在未来两到三年内随着公司增加 Optimus 机器人生产能力、扩展机器人出租车车队、建设人工智能计算基础设施以及投资其 TeraFab 项目而增长。

与此同时，公司降低了对机器人出租车的预期。尽管它表示其机器人出租车的努力进展 “非常顺利”，并夸耀其安全记录和技术，但与一年前埃隆·马斯克预测的到 2025 年底其机器人出租车将可供美国一半人口使用相比，差距很大。实际上，监督和无人监督的机器人出租车服务仍仅在两个州可用。根据《Tech Crunch》的报道，第二季度载客的机器人出租车行驶里程也环比下降了 36%。这对一家估值主要与未来赌注相关的公司来说是个坏兆头。

与此同时，关于 Optimus 机器人的问题，首席执行官埃隆·马斯克再次表示，他认为它将成为特斯拉有史以来最大的产品。然而，他承认仍然存在重大技术障碍需要克服，包括 “机器人电机机械设计以实现足够的灵活性”。他还指出，由于零部件的新颖性和缺乏现有供应链，特斯拉在提高生产能力方面遇到了困难。

获取 Optimus 的零部件也与特斯拉希望建立自己的工厂有关，该工厂将同时完成逻辑、内存和先进封装。这是一个雄心勃勃的项目，连 Nvidia 的首席执行官也表示这将很难实现。

至于实际结果，特斯拉第二季度的汽车交付量增长了 25%。这比第一季度的 6% 增长大幅提升，并且与 2025 年大部分时间的下降形成了反转。与此同时，其总生产量增长了 10%。

交付量的增加帮助特斯拉的汽车收入在本季度增长了 23%，达到 205 亿美元。收入还得益于活跃的 FSD（全自动驾驶）订阅量（包括月度订阅和一次性购买）增长 54%，达到 148 万用户。然而，公司的高 毛利率 的监管信用收入暴跌 67%，降至 1.46 亿美元。这是公司调整后每股收益远低于预期的一个重要原因，此外还有运营费用增长 47%。

总体而言，特斯拉的收入同比增长 26%，达到 282 亿美元。其能源生成和存储收入增长了 13%，达到 31 亿美元，而服务收入激增 50%，接近 46 亿美元。调整后的每股收益（EPS）下降 18%，至 0.33 美元，未能达到 LSEG 编制的分析师共识 0.51 美元。

特斯拉的 经营现金流 在本季度增长了 85%，达到 47 亿美元，但其资本支出达 58 亿美元，导致负 自由现金流 为 11 亿美元。

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NASDAQ: TSLA

特斯拉

今日变动

(-2.14%) $-6.85

当前价格

$312.84

关键数据点

市值

$1.2T 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$306.52 - $322.91

52 周区间

$297.82 - $498.83

成交量

2.8M

平均成交量

48.5M

毛利率

18.85%

该股票在下跌时是否值得购买？

取消对未达到企业平均燃油经济性（CAFE）标准的汽车的民事处罚，以及在欧洲放宽排放限制，已对特斯拉的高利润监管信用收入造成了巨大影响。这一直是公司利润的主要来源，现在大幅下降，给其核心电动车业务带来了压力。与此同时，其机器人出租车和机器人业务仍未得到验证，迄今为止表现平平。

特斯拉最终被马斯克的另一家公司 SpaceX 收购的潜力可能为该股提供了支撑。然而，这取决于 SpaceX 能否停止自身的自由落体。面对核心业务的挣扎和仅基于投机赌注的估值（170 倍 前瞻市盈率），我会避免投资特斯拉股票。