The massive investment in AI raises market concerns, with Alphabet and Tesla's combined market value evaporating by approximately $500 billion

智通财经 APP 获悉，Alphabet(GOOGL.US，GOOG.US) 与特斯拉 (TSLA.US) 最新财报均释放出进一步加码人工智能 (AI) 投资的信号，但持续攀升的资本支出和现金流压力引发市场对 AI 投资回报周期的担忧，两家公司股价周四双双大跌，合计市值蒸发约 5000 亿美元。

截至收盘，特斯拉暴跌 14.5%，创 2025 年 3 月以来最大单日跌幅，市值缩水约 2000 亿美元；谷歌母公司 Alphabet 下跌 7.1%，市值蒸发约 3000 亿美元。受科技板块情绪拖累，亚马逊 (AMZN.US) 当日也下跌 4.6%，市值减少约 1200 亿美元。

两家公司此前公布的第二季度财报均显示，自由现金流转为负值，而资本支出则大幅增加。

其中，Alphabet 将 2026 年资本支出预期由此前的 1800 亿至 1900 亿美元上调至 1950 亿至 2050 亿美元，并预计 2027 年资本支出还将进一步增加。公司表示，资本支出增加主要是为了加快 AI 基础设施建设，以满足不断增长的人工智能算力需求，目前现有计算能力仍无法满足 AI 业务快速增长带来的需求。

特斯拉则表示，第二季度资本支出同比飙升 142% 至 57.9 亿美元，并预计 2026 年全年资本支出将超过 250 亿美元。公司持续加码自动驾驶、AI 算力、半导体以及人形机器人 Optimus 等领域投资，其中 Optimus 首代生产线已开始安装，并将很快启动生产。

面对市场担忧，两家公司管理层均强调，大规模投资将带来长期回报。

特斯拉首席执行官马斯克在业绩电话会上表示，今年是公司资本支出规模空前的一年，他相信当前所有投资最终都将带来丰厚回报，甚至可能成为公司历史上回报率最高的一轮资本投入。

不过，市场对于 AI 投资能否迅速转化为盈利能力仍保持谨慎态度。

Quilter Cheviot 科技研究主管 Ben Barringer 表示，投资者目前更加关注资本支出的快速增长及利润率承压，同时 Gemini 3.5 Pro 发布时间持续推迟，以及缺乏具有突破性的 AI 产品发布，也引发市场对 Alphabet 巨额 AI 投资是否已经形成明显竞争优势的质疑。

BNP Paribas 分析师 James Picariello 则指出，特斯拉正以极为激进的资本支出节奏推进 AI 战略，但公司 AI 业务商业化进展仍存在较大不确定性，而市场估值已充分反映乐观预期。他重申对特斯拉股票的 “卖出” 评级，并维持 280 美元目标价。

数据显示，按未来 12 个月预期市盈率计算，特斯拉目前估值高达 152 倍，不仅是 “美股七巨头” 中估值最高的公司，也是今年以来表现最差的成员。截至周四收盘，特斯拉股价 2026 年以来累计跌幅已接近 30%。

股价暴跌也令做空特斯拉的投资者获得丰厚回报。根据 S3 Partners 董事总经理 Ihor Dusaniwsky 的数据，特斯拉周四大跌预计将为空头带来约 43 亿美元的单日账面利润，今年以来累计账面盈利约 90.8 亿美元。目前约 3% 的特斯拉流通股被卖空，是 “美股七巨头” 中卖空比例最高的股票，而排名第二的 Meta Platforms(META.US) 卖空比例仅约 1.6%。

不过，围绕特斯拉 AI 战略的争议与其他科技巨头有所不同。对于 Alphabet、微软 (MSFT.US) 等公司，市场担忧的是 AI 投资规模过大、回报周期过长；而部分特斯拉投资者则认为，公司在 Robotaxi 和人形机器人等 AI 业务上的投入仍不足以支撑其长期发展目标。同时，汽车业务利润率低于预期，也进一步引发市场对于公司核心业务能否持续为未来 AI 战略提供资金支持的担忧。

尽管市场情绪偏谨慎，仍有部分机构和散户投资者选择逆势布局。

Vanda Research 数据显示，特斯拉周四仍是美国散户投资者净买入金额最高的股票，盘中净买入约 4200 万美元。

与此同时，晨星分析师 Seth Goldstein 认为，当前股价已经低于公司内在价值，长期增长前景依然稳健，并维持 450 美元的公允价值目标价。他表示，对于长期投资者而言，此轮股价回调反而提供了较好的布局机会。

另一方面，Alphabet 财报仍展现出部分积极信号。谷歌云第二季度收入同比增长 82% 至 248 亿美元，高于市场预期；该业务营业利润率也由去年同期的 20.7% 提升至 35.6%。

Janus Henderson 投资组合经理 Alison Porter 表示，这是 Alphabet 近五年来最强劲的营收增长季度之一，而谷歌云收入及利润率的大幅提升，也证明公司 AI 投资开始产生实际回报。她认为，这不仅有助于提振市场对整体 AI 资本支出的信心，也反映出大型科技平台正逐步兑现 AI 投资回报。

特斯拉方面，其核心汽车业务第二季度收入同比增长 23% 至 205.2 亿美元，但持续扩大的 AI、自动驾驶及机器人投资仍对利润率和现金流形成明显压力，成为此次股价大跌的主要导火索。