SG Morning Brief | Chips Fall on Positioning Not Demand, Google -4% on Gemini Delay; Netflix -9% After Hours

美国隔夜市场

纳斯达克指数下跌 1.47%，报 25,881.95 点，标准普尔 500 指数下跌 0.51%，报 7,533.77 点，道琼斯指数下滑 105.67 点（-0.20%），报 52,552.97 点。科技股是标准普尔 500 指数中表现最差的板块，尽管台积电公布了 77% 的年度盈利增长和 68% 的毛利率，但芯片股的抛售仍在持续。纳斯达克 100 指数下跌约 1.6%，盘中一度触及-2%。等权重标准普尔 500 ETF 上涨 0.6%，确认了疲软主要集中在芯片和大型科技股，而非整个市场。联合健康在上调 2026 年盈利预期后上涨 5.6%，帮助限制了道琼斯的下跌。6 月零售销售未达预期，进一步强化了上周百事公司的报告所传达的消费者疲软主题。路透社报道，伊朗已要求也门胡塞运动准备关闭红海石油通道，以应对美国对伊朗电力基础设施的打击威胁，这是一次新的升级威胁。

主要动向

SOX -4%+: Marvell -8% / Credo -8% / SanDisk -12% — 半导体指数下跌超过 4%，主要受网络和存储类股票的拖累。Marvell 和 Credo Technology 各下跌超过 8%，而 SanDisk 则暴跌超过 12%，自 6 月高点以来的修正幅度已接近 40%。美光下跌 6%，SK 海力士 ADR 下跌 14%，英伟达下跌约 2%。一位 Stocktwits 分析师捕捉到了这一悖论："台积电刚刚在 68% 的毛利率下双双超预期。ASML 上调了指引。HBM 的库存已售罄至 2027 年。而半导体却在下跌。它们的下跌是由于头寸调整，而非需求。"

谷歌 (GOOG) -4% — 在有报道称其旗舰 AI 模型 Gemini 3.5 Pro 的发布延迟数月后，Alphabet 股价下跌超过 4%。这一延迟引发了人们对谷歌在前沿模型竞赛中进一步落后于 Anthropic 和 OpenAI 的担忧。SpaceX 股价下跌超过 3%，再次低于其 135 美元的 IPO 价格，因为空头卖家现在持有近三分之一的公众流通股。

台积电 (TSM) -2% — 台湾半导体股价下跌 2.32%，报 409.74 美元，尽管第二季度表现出色：由于 AI 芯片需求，收入创下新高，公司上调了全年指引。此次抛售是由于资本支出预期高于预期，投资者解读为未来的利润压力。这是本月第三次有芯片公司业绩超预期但股价下跌——在三星（-8.2%）和 SK 海力士的剧烈波动之后。

盘后，Netflix (NFLX) -9% — Netflix 在盘后交易中下跌 9%，原因是第二季度收入未达共识，第三季度指引低于预期。结果表明，流媒体增长正在放缓，尤其是在成熟市场。

新加坡交易所预览

STI 接近 5,070 点，DBS 接近 62.18 新元，UOB 接近 37.91 新元。芯片抛售继续对亚洲科技股施加压力。然而，等权重标准普尔 500 指数上涨 0.6%，而纳斯达克下跌 1.5%，确认了"健康轮动"的叙述。如果通缩数据进一步复苏，预计新加坡银行将处于良好位置。伊朗 - 胡塞红海威胁是新加坡依赖航运的经济面临的新风险。

亚洲盘前市场

Netflix 在盘后下跌 9% 将对亚洲开盘时的成长股造成压力。芯片修正已进入第三周，尽管普遍强劲的业绩（台积电、ASML、SK 海力士 HBM4、美光——均超预期），但仍没有稳定的迹象。这是一次头寸调整，而非基本面崩溃。

今日日历

今天没有重大美国经济数据或与新加坡相关的财报。下周：ASML（7 月 22 日），特斯拉（7 月 23 日），Alphabet/英特尔（7 月 29 日）。

还有一件事

台积电在 68% 的毛利率下超预期。ASML 上调了指引。HBM 的库存已售罄至 2027 年。美光指引 50 亿美元。SK 海力士开始大规模生产 HBM4。本月的每一个基本面数据点对半导体都是利好。而 SOX 自第二季度 88% 的反弹高点以来持续剧烈波动。基本面与价格走势之间的脱节是七月的定义特征。芯片的抛售并不是因为 AI 需求放缓——实际上是加速的——而是因为该行业在第二季度上涨了 88%，头寸变得过于拥挤。问题是重新定价何时结束。Netflix 在盘后下跌 9% 又将一只成长股加入了伤亡名单，但广泛市场的韧性（等权重标准普尔 500 上涨 0.6%）表明这只是牛市中的一次修正，而不是熊市的开始。

本简报仅供信息参考，不构成投资建议。