ASML has included the prosperity of AI computing power in its 2028 expansion plan! Wall Street bets that AMD, holding both CPU and GPU, will dominate the AI inference era

智通财经 APP 获悉，华尔街近期对于英伟达 AI GPU 最大竞争对手——美国 PC 与数据中心高性能芯片领军者 AMD(AMD.US) 的看涨情绪可谓是愈发浓厚，美国银行、高盛以及巴克莱等金融巨头们近日纷纷升级对于 AMD 的评级或者看涨幅度。华尔街金融巨头高盛近日将超威半导体公司 (即 AMD) 的目标价股从 450 美元大幅上调至 640 美元，同时维持对该股的 “买入” 这一最乐观评级，另一机构 Cantor Fitzgerald 给出 700 美元 (从此前的 500 美元大举上调)，最乐观目标价则来自 KeyBanc——该机构将 AMD 目标价从 530 美元大幅上调至 725 美元并维持 “增持” 评级。

华尔街分析师们的核心看涨逻辑不是单纯 “AI GPU 市场份额追赶英伟达”，而是代理式 AI 大浪潮 (即 AI 智能体大浪潮) 推动 AI CPU 需求全面爆发，CPU 与 GPU 配比收窄，AMD 凭借数据中心服务器级别 CPU、AI 加速器、Helios 机架式服务器集群和云端客户基础，有望成为 AI 算力基础设施中除英伟达外最重要的算力受益者之一。

华尔街看涨逻辑可谓已经从早期的 “AMD 是英伟达之外的第二家 AI GPU 训练/推理加速器供应商”，扩展为服务器 CPU、AI GPU 和大规模机架级服务器集群三条超级增长曲线共振，分析师们一致押注的是手握 CPU+GPU 产能的 AMD 将与全球市值最高公司——即 AI 芯片超级霸主英伟达共同主导 AI 推理时代的算力基础设施定价权。

据了解，近期 AMD 与 Rackspace Technology 签署了一项重要的最终协议，将在 Rackspace 遍布全球的数据中心部署首批 30 兆瓦基于 AMD 技术的人工智能计算基础设施。这份具有法律约束力的合同，正式落实了两家公司于 5 月公布的初步谅解备忘录。相关人工智能算力计划于 2026 年末至 2028 年期间分阶段投入运行。两家公司表示，此次部署将使受监管企业的工作负载能够在 Rackspace 企业人工智能云架构以及 AI 智能体部署工作流中使用 AMD Instinct AI GPU 以及 AMD EPYC 中央处理器 (CPU) 构建的算力基础设施。

Rackspace Technology 首席执行官加延·坎迪亚表示，此次合作将 AI 计算基础设施与受监管治理的运营模式整合在一起，并由一个承担统一责任的合作伙伴提供服务。AMD 计算与企业人工智能业务高级副总裁兼总经理丹·麦克纳马拉表示，此次合作将帮助受监管企业部署可扩展的人工智能算力基础设施。两家公司还共同承诺投入联合销售和营销资源，以争取受监管行业的企业客户。

AI 智能体风靡全球之际，AI 算力投资主线正在从 “围绕 GPU 的单点算力竞赛” 转向 “AI 智能体驱动的全栈算力系统”，下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于 AI GPU/AI ASIC 领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能 CPU、DRAM/NAND/HBM 存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF 载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等 “AI 工厂” 全栈 AI 算力基础设施层，而在这种 AI 主线叙事转变中，数据中心 CPU、光互连与存储芯片可能是最大赢家势力。

从光刻机、HBM 到服务器 CPU，算力超级周期迎来全链条验真

全球 AI 算力需求前景可谓愈发乐观，而不是像一些悲观论者所预期的那样走向 “算力过剩”，尤其是光刻机巨头阿斯麦 (ASML.US) 周三公布的最新业绩是比单一 AI 芯片公司订单更具前瞻性的产业证据。

财报数据显示，阿斯麦第二季度营收达到 93.26 亿欧元，高于市场预期的 88 亿欧元;净利润 29.18 亿欧元，也超过预期的 26.2 亿欧元，毛利率达到 54%。更关键的是，公司将 2026 年营收指引由 360 亿—400 亿欧元大幅上调至 430 亿—450 亿欧元，毛利率指引由 51%—53% 提高至 54%—56%，并预计第三季度营收进一步升至 110 亿—120 亿欧元。阿斯麦管理层称上半年订单 “极其强劲”，客户们正在加速先进制程逻辑芯片和存储芯片产能建设，因此计划在 2027 年把低数值孔径极紫外光刻机和浸没式深紫外光刻机产能均提高约 30%，并研究 2028 年再增加约 30%。这意味着台积电、英特尔这类晶圆厂类型大客户们已经用多年光刻机设备承诺，而非口头预测，为 2027—2028 年的 AI 算力强劲需求投票。

美国老牌科技巨头 IBM(IBM.US) 的业绩预警则从需求端证明，AI 算力基础设施采购狂潮正在由超大规模云厂商向传统企业经营模式扩散。IBM 披露，客户为避免 AI 芯片、服务器 CPU、存储和内存芯片等关键 AI 算力基础设施继续短缺及涨价，将季度资本预算从软件项目转向 AI 基建相关的核心硬件采购，导致其营收仅为 172 亿美元，低于市场预期的 178.6 亿美元，股价单日暴跌约 25%。

IBM 自身的大额合同延期和销售执行失误也是业绩缺口的重要原因，因此不能把全部问题归结为行业趋势;但企业客户开始提前锁定基础设施，说明 AI 算力需求已经不只是微软、Meta 和谷歌的庞大 AI 资本开支故事，而是正在改变普通企业信息技术预算的最优先配置级。

高盛将 AMD 目标价由 450 美元大幅上调至 640 美元，核心并非只押注其 Instinct AI GPU 在 AI 芯片领域市场份额加速追赶英伟达，而是认为 AI 智能体大浪潮将显著增加数据检索、任务调度、模型编排、网络与存储管理所需的服务器中央处理器负载，从而使 EPYC CPU 集群成为被市场低估的第二核心增长引擎。

阿斯麦罕见大幅扩产意味着台积电、英特尔等先进逻辑芯片制造商们正在为更大规模的数据中心服务器级别 CPU、GPU 和 TPU 这类定制 AI ASIC 加速器需求准备更加庞大晶圆产能;而三星最新业绩以及 SK 海力士 CEO 在美股 ADR 上市首日共同释放出的存储芯片端持续严峻紧缺局势，又从另一个 AI 算力产业链核心环节显著验证了 AI 服务器整机需求仍无比强劲。

华尔街对于存储芯片看涨情绪同样浓厚，上周重磅登陆美股市场的 SK 海力士美股 ADR 方面，华尔街金融巨头巴克莱给予其美国存托凭证 (即美股 ADR) 高达 330 美元目标价，较启动覆盖前收盘价隐含约 117% 的上行空间，巴克莱表示，行业代表普遍预计 DRAM 厂商当前只能满足约 75%—80% 的需求，2027 年满足率甚至可能降至约 60%，长期供货协议则有望提高未来两三年的盈利可见度。

阿斯麦、IBM 与 SK 海力士分别从上游设备订单、下游企业采购和关键存储芯片供给三个方向共同证明：AI 算力超级需求周期并未因科技股或者半导体股票大规模回调而见顶，并且 AI 算力瓶颈开始从 GPU/TPU/AI ASIC 逐步迁移至 CPU、HBM、服务器内存与 NAND 存储组件、广泛晶圆制造乃至光刻机这类半导体设备等 AI 算力产业链关键环节。AMD 因此有望从 “英伟达替代品” 重估为横跨 EPYC 中央处理器、Instinct 加速器与机架级系统的第二大全栈算力平台。不过，利好能否兑现仍取决于先进产品量产、软件生态、台积电晶圆分配、HBM 供应和毛利率;此外，HBM/DRAM/NAND 存储芯片严峻短缺既支撑终端需求，也可能限制 AMD 短期出货。

两大 x86 芯片巨头携手奔赴狂野牛市？

在华尔街分析师们看来，AMD 绝对不是简单复制英伟达 GPU 霸权，而是从围绕 EPYC CPU、Instinct GPU、Helios/rack-scale 平台、2nm Venice 和先进封装的整个 AI 基础设施生态切入，试图在 AI 推理与 Agentic AI 时代重构自己在这个 AI 数据中心产业链的估值逻辑。

华尔街分析师们正在把 AI 算力基础设施叙事从 “GPU 独霸/单核驱动” 扩展为 “AI GPU/ASIC+CPU+HBM/DRAM/NAND 存储芯片 + 光互连主导的数据中心高速连接系统协同” 的全栈算力重估。

在高盛看来 AI 算力超级牛市远未宣告结束，而是从 “AI 芯片购置狂潮” 进入 “大规模建设 AI 工厂” 的第二阶段——即下一轮超额阿尔法收益也将不再仅仅属于 AI GPU/AI ASIC 领域最强龙头名单，而会系统性扩散到数据中心高性能 CPU、DRAM/NAND/HBM 存储、AI PCB、液冷系统、数据中心光互连系统、ABF 载板/玻璃基板、MLCC、电子布与广泛晶圆代工等 “AI 工厂” 全栈 AI 算力基础设施层。

来自华尔街金融巨头摩根士丹利的资深分析师 Brian Nowak 领衔分析团队 7 月 12 日发布最新研报，将全球市场规模最庞大的五家超大规模云计算与科技巨头 (Meta、亚马逊、微软、谷歌、SpaceX) 的 2027/2028 年资本开支预测再度显著上调，分别达到约 1.2 万亿和 1.4 万亿美元。该机构对于 2026 年美国大型科技巨头们资本开支预期则从一年前的 4330 亿美元大幅上修至 8050 亿美元。

华尔街不仅对于 AMD 看涨情绪愈发浓厚，对于另一 x86 CPU 巨头英特尔看涨情绪同样不断升温。在数据中心 CPU 需求大爆发背景之下，多家华尔街金融巨头近期大幅上调了对于两大 x86 架构 CPU 超级巨头——英特尔 (INTC.US) 以及 AMD(AMD.US) 的 12 个月内目标股价，这些金融巨头还在最新发布的研究报告中大幅上调了它们对数据中心 CPU 以及整体 CPU 市场规模的预期展望。

在华尔街金融巨头摩根大通举办的第 54 届全球科技、媒体与通信年会上，英特尔 CEO 陈立武表示， Intel 18A(即 2nm 以下的 1.8nm 级别先进芯片制程) 已支持 Panther Lake 量产，良率每月提升约 7%，超英特尔的内部预期。陈立武还表示，随着 AI 算力基础设施的聚焦能力从训练逐渐转向推理，CPU 在 AI 时代日益重要且不可或缺，CPU 与 GPU 的配置比例从 1:8 加速向 1:1 靠拢，甚至可达 4:1。

值得注意的是，英特尔的投资逻辑正在发生根本变化：市场不再只把它视为一家等待个人电脑周期复苏的传统消费电子中央处理器厂商，而是开始按照 “数据中心服务器 CPU+ 先进制程芯片制造/代工/先进封装” 的全栈 AI 算力基础设施平台重新定价，这也是为何国际金融巨头汇丰 (HSBC) 将该机构对于英特尔公司的目标价上调 100% 至 200 美元——这也是华尔街分析师群体中对于英特尔的最高目标点位。英特尔可谓再次成为在全球散户与机构投资者群体中最受关注的半导体股票之一。

以英特尔 7 月 15 日约 107.76 美元的股价和约 5477 亿美元市值计算，200 美元目标价意味着潜在上涨空间约 85.6%;在流通股本大体不变的假设下，对应市值约为 1.02 万亿美元，即在汇丰看来英特尔有望重新进入 “万亿美元芯片巨头” 行列。

在 AI 智能体 (即 Agentic AI) 迅速风靡全球，云计算巨头与 AI 领军者们人工智能 (AI) 基础设施支出加速扩张以及全球 AI 数据中心算力基建如火如荼之际，汇丰给出了这一激进的看涨判断。尽管英伟达公司 (NVDA.US) 一直主导 AI GPU 算力基建市场，但 CPU、先进封装以及晶圆/半导体制造产能支出正成为 AI 算力供应链体系中越来越关键的一部分。汇丰认为英特尔能够受益于 AI 智能体带来的数据中心 CPU 持续激增态势以及马斯克 Terafab“超级芯片工厂” 主导的全球 AI 半导体产能扩张狂潮。