早餐 | 韩股抛售外溢至美股，芯片、存储股大跌！

市场概述

美伊地缘冲突升级引发能源紧张担忧，美联储理事沃勒放鹰，市场静待美国 CPI 及美联储主席沃什讲话。纳指下挫 1.55%，收于 50 日均线下方。道指仅跌 0.26%，标普 500 下跌 0.79%。

韩国股市的抛售外溢至美股，美股半导体指数重挫 4.78%，软件股 ETF 则微涨 0.37%。英伟达跌 3.52%，AMD 跌 4.21%，ARM 跌近 8%。美光一度跌超 7%，闪迪跌超 12%。SK 海力士 ADR 跌幅超 9%，其首尔上市股份暴跌 15.37%、创历史最大日跌幅。

沃勒提到加息可能，2 年期美债收益率飙升 6 个基点，30 年期上行 3 个基点，曲线趋平。10 年期美债实际利率已升至 2.34%，达到去年 4 月以来最高。

美元震荡，但在沃勒发表评论后，较日低大幅走高超 0.5%。比特币跌逾 3%，一度跌破 6.2 万美元。

受制于实际利率和美元，黄金一度重挫超 3%、跌破 4000 美元关键支撑。现货白银大跌 3.57%，逼近月内低点。布伦特原油日内涨幅一度达 10%，特朗普在美股收盘后称美国今晚和明天将 “重击” 伊朗。

亚洲时段，创业板跌超 3%，科技齐跌，存储芯片重挫、兆易创新跌停，恒科指跌 1%，半导体集体调整。

要闻

中国

李强：推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，促进人工智能等新技术规模化商业化应用。

《扩大消费 “十五五” 规划》：深入推进 “人工智能 + 消费”，到 2030 年社会消费品零售总额达 60 万亿元。

台积电6 月营收 4426.8 亿元台币，同比增长 67.9％创纪录，上半年揽入逾 2.4 万亿新台币。报道：台积电已通知客户，成熟制程 2027 年 1 月起涨价、预计涨幅为个位数百分比。

亨通光电预计上半年净利润同增 87%-121%，AI 驱动光通信需求爆发。

AI 算力需求爆发，沪电股份上半年净利最高预增 78%，泰国工厂 Q2 单季扭亏。

阶跃星辰AI 手机 STEPX Neo 正式亮相，同步发布大模型原生终端品牌。

海外

特朗普称仍可能与伊朗达成协议，中东盟友应支付保护费。原油盘中暴涨 10%，美军恢复对伊朗封锁，特朗普放话今晚明天 “重击”、对海峡货运收两成费用。

美共和党参议员、外交政策鹰派人物格雷厄姆因病猝死，特朗普提议其胞妹填补席位空缺。

美联储理事沃勒：若核心通胀持续高企，美联储或需加息。市场预计 7 月加息概率为 45%、此前为 35%，美股、美债、黄金跌。

韩国监管层全面收紧单一股票杠杆 ETF，“F4” 高层会议将研究抑制波动措施。韩国五大银行已用掉 85% 全年家庭贷款额度，借钱炒股或 “刹车”。恐慌抛售引发 3442 亿韩元强制平仓潮，韩国股市陷信用盘危机。

Claude Fable 5 再度延期，OpenAI Sol 取消限制，AI 用户争夺战白热化。

市场收报

欧美股市：标普 500 指数收跌 60.05 点，跌幅 0.79%，报 7515.34 点。道指跌幅 0.26%，报 52498.64 点。纳指跌幅 1.55%，报 25873.176 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 0.01%，报 641.01 点。

A 股：上证指数收报 3913.79 点，跌 2.06%。深证成指收报 14522.85 点，跌 3.48%。创业板指收报 3723.52 点，跌 3.10%。

债市：美国 10 年期国债收益率涨 5.23 个基点，报 4.6136%。两年期美债收益率涨 5.67 个基点，报 4.2647%。

商品：WTI 8 月原油期货收涨 9.42%，报 78.14 美元/桶。布伦特 9 月原油期货收涨 9.59%，报 83.30 美元/桶。现货黄金跌 2.93%，报 3999.06 美元/盎司。现货白银跌 3.77%，报 57.6062 美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国

李强：推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，促进人工智能等新技术规模化商业化应用。李强强调，要推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，推动先进制造业和现代服务业深度融合，促进人工智能等新技术规模化商业化应用，培育更多新产业新赛道。要及时回应企业关切，持续优化营商环境，注重用改革的办法激发市场活力，支持企业更好发展。

《扩大消费 “十五五” 规划》：深入推进 “人工智能 + 消费”，到 2030 年社会消费品零售总额达 60 万亿元。《规划》指出，到 2030 年，消费市场总体规模持续扩大，社会消费品零售总额达到 60 万亿元左右。促进数字消费高质量发展，深入推进 “人工智能 + 消费”，实施数字消费提升行动。扩大数字产品消费，增加人工智能手机和电脑、智能穿戴、智能机器人、桌面级三维（3D）打印设备等新一代智能终端产品有效供给。

台积电 6 月营收 4426.8 亿元台币，同比增长 67.9％创纪录，上半年揽入逾 2.4 万亿新台币。彭博计算显示台积电第二季度营收 1.27 万亿元台币。分析师普遍预期，2026 年第三季度单季营收有望刷新历史纪录，全年营收增速或维持在 30% 以上的高景气区间。数据显示，2026 年 1 至 6 月合并营收合计约 2.40 万亿元新台币，较去年同期增长 35.6%。

• 报道：台积电已通知客户，成熟制程 2027 年 1 月起涨价、预计涨幅为个位数百分比。AI 需求蔓延引发半导体全链涨价潮。台积电计划 2027 年 1 月起上调成熟制程晶圆代工价格，为逾三年来首次，涨幅预计为个位数百分比。野村证券同步预计先进制程涨价 5% 至 10%。从晶圆代工到封测，成本压力正沿供应链全面传导，联电、力积电等厂商亦将获得更强定价支撑，新一轮芯片涨价潮已在路上。

亨通光电预计上半年净利润同增 87%-121%，AI 驱动光通信需求爆发。亨通光电预计上半年净利润为 30.16 亿元到 35.68 亿元，同比增加 86.94% 到 121.20%。报告期内，受益于人工智能的快速发展及数据中心资本开支的持续加大等因素，光通信市场需求增长、价格上涨，带动公司业绩增长。

AI 算力需求爆发，沪电股份上半年净利最高预增 78%，泰国工厂 Q2 单季扭亏。沪电股份 2026 年上半年预计归母净利润 28.3 亿至 30 亿元，同比增长 68% 至 78%；扣非净利润预计 27.3 亿至 28.8 亿元，同比增长 66% 至 75%，业绩增长源自 AI 服务器、高速交换机及智能汽车需求旺盛，产品结构持续优化。同时，泰国子公司二季度实现扭亏，海外产能进入收获期。

阶跃星辰 AI 手机 STEPX Neo 正式亮相，同步发布大模型原生终端品牌。阶跃星辰发布全球首个大模型原生 AI 终端品牌 STEPX 及首款智能体手机 STEPX Neo，最大亮点是自研 Step AOS 操作系统——从底层重构而非叠加 AI 功能，以 MCP 标准拆解系统能力供智能体调用，并配套记忆、决策、安全三大能力体系，同时联合携程、支付宝、滴滴、美团等头部应用打造生态，标志阶跃从大模型研发全面延伸至终端硬件。

海外

特朗普称仍可能与伊朗达成协议，中东盟友应支付保护费。特朗普称，伊朗已重新与美国接触，但美方将继续通过军事打击向其施压。他点名沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林和科威特等国，称美国正在维护这些国家的安全，因此由受保护国家分担相关成本是适当的；美国自身并不依赖中东石油。

原油盘中暴涨 10%！美军恢复对伊朗封锁，特朗普放话今晚明天 “重击”、对海峡货运收两成费用。美军连续第三晚空袭伊朗，将美东时间 14 日下午 4 时开始对伊海上封锁。伊媒称伊击落一架美军无人机；伊地处海峡岛屿 Larak 和南部阿巴斯港传爆炸声。特朗普称，美国对霍尔木兹货运收费是为补偿维护地区安全所需开支，相关流程与部署将立即启动。美媒称，特朗普的收费要求意味着每艘满载超级油轮需缴 3000 万美元，此前伊朗最多收 200 万。据报道，特朗普已通知国会伊朗战事重新爆发。国际海事组织：反对用于国际航行的海峡征通行费。伊朗外长称，美方收费比例 “太过分”。

特朗普宣称接管霍尔木兹海峡，伊朗警告战火将蔓延全区。美国总统特朗普称，“我们要接管霍尔木兹海峡，而伊朗一无所有。” 伊朗方面随即强硬回应，宣称"现在或将来，在任何情况下都不会允许美国干涉霍尔木兹海峡的管理"，并警告称若冲突在该地区扩大，"战火将吞没地区内所有国家"。

霍尔木兹风险迫使阿联酋出新招？迪拜被曝要建新港口绕开海峡。据报道，迪拜最大港口运营商迪拜环球港务集团计划在阿联酋东海岸开发一座多功能新港口，并在阿联酋现有港口内建新码头，新港口最快可在一年半内竣工。该集团称，在制定多元化计划应对海峡航运中断。

美共和党参议员、外交政策鹰派人物格雷厄姆因病猝死，特朗普提议其胞妹填补席位空缺。格雷厄姆是特朗普最坚定的盟友之一。特朗普推荐其胞妹 Darline 填补空缺席位，参议员 Tim Scott 随即附议；南卡罗来纳州州长将就临时任命召开新闻发布会。格雷厄姆突然辞世在参议院两党势力本已势均力敌的格局下引发高度关注。

美股美债黄金跌！美联储理事沃勒：若核心通胀持续高企，美联储或需加息。"新美联储通讯社"指出，沃勒周一表示，若周二 CPI 数据再度偏热，FOMC 将需考虑近期收紧货币政策；这是他迄今为止最明确的表态，暗示他可能支持美联储在今年夏季加息。沃勒发言后，美国利率期货市场预计 7 月加息概率为 45%，此前为 35%；美国 10 年期国债收益率涨超 5.2 个基点；纳斯达克 100 跌幅扩大至 1.9%；现货黄金跌 3%。

韩国监管层全面收紧单一股票杠杆 ETF，"F4"高层会议将研究抑制波动措施。韩国单一股票杠杆 ETF 上线仅一个半月，已触发最高经济决策层介入。由韩国财政部、金融委员会、央行及金融监督院组成的"F4"高层协调机制正式介入，监管层已要求各资管公司提交波动抑制方案。金融监督院长更直言"后悔没有拼尽全力阻止"，杠杆比例限制与准入门槛收紧预期持续升温。

韩国券商一句业绩 “不及预期”，SK 海力士大跌 12%，存储板块全线承压！韩国券商 KIS 预测 SK 海力士 Q2 营业利润 60.4 万亿韩元，同比暴增 556%，但低于市场共识 65 万亿韩元约 8%。核心原因是 HBM 收入占比高、受长期合约价格约束，ASP 涨幅低于市场均值。KIS 同步下调 2026、2027 年盈利预期 9% 和 11%，但维持 380 万韩元目标价，称下调仅是 LTA 修正非基本面恶化。

韩国五大银行已用掉 85% 全年家庭贷款额度，借钱炒股或 “刹车”！韩国信贷空间亮起红灯：五大商业银行上半年已消耗超 85% 的全年家庭贷款额度，其中两家更是直接 “超限”。受监管总量管控限制，下半年信贷面临 “断崖式” 收紧，银行将被迫压降余额。这导致此前由住房和信用贷款持续驱动的增量资金来源遭切断，下半年股市加杠杆的外部融资通道将实质性收窄，市场杠杆资金面临强制降温。

恐慌抛售引发 3442 亿韩元强制平仓潮，韩国股市陷信用盘危机。韩国 KOSPI 指数周一暴跌 8.95%，触发熔断，市场陷入 “下跌—去杠杆—再下跌” 的负反馈。半导体权重股与杠杆 ETF 遭受重创。据韩国金融投资协会数据，7 月 9 日单日强制平仓规模达 1422 亿韩元，当月累计 3442 亿韩元。由于平仓数据存在两个交易日滞后，周一暴跌带来的清算压力尚未完全释放，后续数据或将进一步攀升。

Claude Fable 5 再度延期，OpenAI Sol 取消限制，AI 用户争夺战白热化。Anthropic 与 OpenAI 的正面交锋已从模型能力蔓延至使用权限与定价的全面肉搏：前者迫于用户退订潮再度延长 Fable 5 订阅期，后者即刻宣布取消 Codex 使用时限予以回击。背后逻辑残酷而简单——算力越贵，谁先收紧限制，谁就先失去用户。而当 Sol 定价仅为 Fable 5 一半，这场消耗战的终点或许是基础模型的全面商品化。

研报精选

美股通胀大考前夕，华尔街正遭遇史上最惨烈的 “数据欺骗”。官方 CPI 显示通胀温和，但密歇根消费者信心指数却创近半世纪新低，二者背离引发关注。经济学家 Edwards 指出，最大症结在于 CPI 以单一"平均篮子"掩盖了不同收入群体的真实通胀差异——低收入家庭长期承受更高通胀，却在总量数据中被平滑抹去。

高盛、美银齐发卖出警报，对冲基金却重返科技股，美股仓位信号现分歧。高盛、美银情绪指标连续发出卖出信号，显示市场过热，但对冲基金时隔四周首度净买入美股、期权看涨情绪升至 2020 年以来最高，科技股尤受青睐，机构预警与实际加仓形成罕见背离。同时个股与指数隐含波动率出现极端分化，风险更多体现为个股分化而非系统性下行，选股能力重要性凸显。

AI 债务泡沫要破了？高盛首次公开承认：市场承接能力逼近极限。科技巨头 AI 借债狂潮正将全球投资级债券市场逼近承受极限。今年六大超大规模计算商已累计发债 2440 亿美元，较去年翻倍、是 2024 年的 14 倍，杠杆率半年内从 0.9 倍飙至 1.8 倍。高盛交易台直呼市场"惨烈"，利差阈值骤降——从需 750 亿美元才能令市场承压，如今仅 250 亿美元即可令其"陷入被动"。当债券义警一旦切断流动性，股债双杀的连锁风暴或将无可避免。

收益率飙升将打崩美股！“末日博士” 彼得·希夫：比衰退更糟糕的事情即将降临。"末日博士"彼得·希夫发出警告：美债 30 年期收益率突破 5%，技术性破位已现，债市崩塌将成美国股市与楼市的"绞刑架"。与此同时，伊朗实质掌控霍尔木兹海峡，能源与化肥价格将永久性上涨，输入性通胀无路可退。更致命的是，华盛顿数十年住房补贴政策正在自食其果——越救越贵，负担能力跌至历史最低。一场比经济衰退更糟糕的风暴，或已在股市狂欢声中悄然成形。

美伊的"边打边谈"，市场还没学会怎么交易。美伊停火备忘录墨迹未干，霍尔木兹海峡"无限期关闭"声明已将布伦特原油单日拉涨 4%。双方一边扔炸弹，一边传纸条，"可控升级"不过是谈判筹码。72 至 79 美元区间背后，是油价脉冲撬动通胀预期、逼迫美联储重燃加息的连锁反应，真正的风险远不止能源板块。

国内宏观

牛市破年线：一个重要底部信号。兴证策略张启尧团队认为，周一市场调整后上证指数跌破年线，为本轮牛市第二次。回顾此前多轮结构性牛市，途中均曾出现类似情况。除非遭遇系统性风险（如 2020 年疫情），年线通常构成强底部支撑，因此当前点位机会大于风险。

首超 5000 亿元！熊猫债，是个什么债？为啥这么火？今年以来熊猫债发行规模已突破 1700 亿元，存量规模首次迈上 5000 亿元。熊猫债，是注册地在境外的机构，在中国境内发行、以人民币计价的还本付息的债券。最近几年，随着越来越多的全球投资者认识到中国市场的潜在增值空间，熊猫债从一个小众品种，一跃成为全球投资者青睐的优质资产。

国内公司/行业

中国航天历史性时刻，背后有哪些 A 股公司？长征十号乙火箭 7 月 10 日发射回收成功，创下全球首次运载火箭海上网系回收纪录。上证报记者梳理发现，中国石化、九丰能源、海兰信、中信重工、航天工程、航天动力等多家上市公司深度参与本次任务，覆盖燃料供应、特燃特气、海上回收平台及火箭制造全链条，产业协同效应尽显。

海外宏观

美 AI 巨头发债 2440 亿较去年翻倍，债市喊撑不住了。科技巨头的 AI 军备竞赛正将债券市场逼向极限。Alphabet、亚马逊、Meta 等六大"AI 超大规模计算商"今年已累计发债 2440 亿美元，较去年翻超一倍。英伟达、亚马逊接连 250 亿美元的发行令市场猝不及防，信用利差加速走阔。更令投资者不安的是——这场烧钱竞赛远未终止，数千亿新债仍在路上。

• “一旦看见就无法忽视” 的风险！高盛交易员：债市正在向股市发出警报。高盛衍生品交易员 Brian Garrett 发出跨市场警报：债券市场已出现 “惨烈” 走势，科技公司超大规模债券篮子单周利差扩大 22 个基点，而股市却仍接近历史高点、波动率趴在地板上。Garrett 警告，股市历来无视信用市场信号，“直到突然注意到——然后一切就乱套了”。

日元和债券因养老金传言急涨后，日本官员：没有重新分配养老金资产的计划。日本财务大臣片山皋月关于养老基金增配日本国内资产的表态，一度引爆市场对逾 1.8 万亿美元 GPIF 资金回流的强烈押注，日元与国债价格急速拉升。然而日本政府随即出面降温——知情人士明确表示，此举不涉及资产配置目标的正式修订，"市场反应远超预期"。一场政策沟通的偏差，再度暴露日本市场对政策信号的高度敏感。

韩国政府：将设立 “未来应对基金”，推进 AI 半导体等三大 “超级项目”。韩国总统李在明宣布，将把 AI 驱动的半导体景气带来的超额税收注入新设"未来应对基金"，定向投入青年、增长引擎与地方发展，并全力推进半导体、数据中心、实体 AI 三大"超级项目"。"政府将动员全部能力，集中支持企业按照自身时间表推进相关投资。"

6500，韩股正逼近关键点位。韩国 KOSPI 周一暴跌近 9%，高盛认为核心原因并非基本面恶化，而是单股杠杆 ETF 去杠杆引发连锁抛售。6800 点成为关键支撑，若失守，下一目标或下看 6500 点；高盛仍判断此次为流动性驱动的仓位出清，建议逢低布局存储及科技股。

韩国股市竟然是 “史上最便宜”！韩国股市年内涨逾 70% 却创估值历史新低，预期市盈率仅 6.4 倍，低于 2008 年金融危机水平。三星、SK 海力士盈利爆发驱动 Kospi EPS 创 17 年最大涨幅，但周期见顶隐忧如影随形，DRAM 价格预计 2027 年见顶。

印度 6 月 CPI 同比飙升至 4.38%，17 个月来首次超越 4% 官方目标。印度 6 月 CPI 同比升至 4.38%，为近 17 个月来首破央行 4% 目标，主要受食品价格反弹及国际油价走高推动。市场认为单月数据尚难改变央行政策立场，短期内仍将按兵不动。后续通胀走势的关键变量，在于国际油价及季风降雨的变化。

OPEC：阿联酋 6 月原油产量激增 80%，俄罗斯降至两年半来最低，2026 年全球石油需求预期下调。阿联酋 6 月原油日产量达到 380 万桶，较 5 月激增 171 万桶。阿联酋 5 月初宣布退出 OPEC 后不受产量限制约束，同时其在美伊冲突期间成功绕道霍尔木兹维持货物出口。俄罗斯因乌克兰袭击石油基础设施，6 月原油日产量 893 万桶，较协议目标低 83.4 万桶。OPEC 将 2026 年全球石油需求增长预测下调至 78 万桶/日。

海峡"罗生门"推升加息押注，对冲基金黄金多头降至 11.5 万份。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航陷入罗生门，油价走高重燃通胀警报，金价周一跌逾 1% 至 4073 美元，三年牛市已告终结、自高位累计回落超两成。加息预期卷土重来令贵金属承压，本周二美联储主席沃什国会首秀叠加 6 月 CPI 数据，将成决定金价短期走向的关键时刻。

海外公司

三星已完成特斯拉 AI5 芯片流片，即将进入大规模量产准备阶段。特斯拉下一代 AI 芯片 AI5 已完成流片，即将在三星德克萨斯泰勒工厂以 2 纳米工艺量产，这是三星晶圆代工首次承接超大型 2 纳米商业订单。当前非存储器部门单季亏损约 6000 亿韩元，分析人士认为，随着明年特斯拉订单正式出货，三星晶圆代工扭亏在望，但量产良率仍是关键变数。

我只让 Grok 回复一个单词，它就把我整个代码库都偷走了。xAI 的 Grok CLI 被曝在用户不知情时，将整个代码仓库打包上传至云端，甚至跨目录窃取 Claude 配置文件与 API 密钥。实测中，仅让模型回复一个单词，它依然通过独立通道上传了前后代码快照及敏感文件。起初该功能默认开启，遭曝光后 xAI 紧急远程关闭，却未作任何说明。事件暴露 AI Agent 缺乏权限监管与审计规范，用户隐私处于 “裸奔” 状态。

今日要闻前瞻

中国 6 月进出口数据。

美国 6 月 CPI。

美国 5 月长期资本净流入。

美联储主席沃什出席国会货币政策听证会。

美联储理事会举办年度金融包容性会议。

芝加哥联储主席古尔斯比讲话。

华尔街五大银行财报：高盛、花旗、美银、摩根大通、富国。

世界杯半决赛，法国对西班牙。

<全文完>