Nvidia Stock Just Did Something for the First Time in 7 Years. Here's What History Says Happens Next.

人工智能（AI）革命使 英伟达（NVDA +3.90%）几乎在一夜之间成为家喻户晓的名字。自 2022 年 11 月底 ChatGPT 公开发布以来，英伟达的股票上涨了 1100%——使该公司成为全球最有价值的企业。

然而，2026 年却是完全不同的故事。今年迄今为止，这家半导体明星的股票仅上涨了 5%。 随着股票的抛物线式上涨停止，密切观察的人可能注意到，英伟达的 市盈率（P/E）现在处于七年来的最低水平。

让我们深入探讨这一现象是如何发生的，以及这对未来投资英伟达意味着什么。

图片来源：The Motley Fool。

英伟达在 AI 芯片领域保持领导地位，但投资者担心竞争

英伟达长长的图形处理单元（GPU）名单帮助公司在超大规模 AI 芯片领域保持了核心地位。公司的芯片是 训练大型语言模型（LLMs）和大规模运行 推理部署 的主要引擎。

主要云服务提供商如 亚马逊 网络服务（AWS）、微软Azure 和谷歌云平台（GCP），以及前沿 AI 实验室如 OpenAI 和 Anthropic，正在利用英伟达的 Blackwell GPU 架构和随附的 CUDA 软件 生态系统来构建 AI 应用。

怀疑者指出，投资英伟达时有两个主要风险来源。在宏观层面，一些投资者担心，如果 AI 基础设施投资的回报显现得较慢，AI 超大规模公司可能最终会减少 资本支出。在公司特定层面，超威半导体 的新加速器架构和 博通 的定制 ASIC 设计代表了可能侵蚀英伟达在某些数据中心工作负载中市场份额的竞争威胁。

展开

NASDAQ: NVDA

英伟达

今日变动

(3.90%) $7.90

当前价格

$210.68

关键数据点

市值

$5.1T 市值仅计算公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。市值仅计算公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$201.91 - $210.87

52 周区间

$162.02 - $236.54

成交量

5.7M

平均成交量

158.9M

毛利率

74.15%

股息收益率

0.13%

英伟达股票的未来走势如何？

我认为上述担忧是合理的，并解释了英伟达市盈率压缩的许多原因。然而，历史提供了一种一致的模式。下图说明了英伟达估值轮廓压缩的每个先前时期，都是在盈利确认增长的可持续性后，随之而来的是强劲且持续的重新评级。

NVDA 市盈率 数据由 YCharts. 提供。

这是为什么呢？原因很简单：市场最终遵循的是盈利轨迹，而不是情绪。

投资者目前正在折价的事实是，英伟达正在扩展其业务，超越 GPU，进入 AI 堆栈的相邻层。这包括与 诺基亚、Marvell Technology、Coherent 和 Lumentum 等公司的投资和战略合作。通过这些关系，英伟达在高性能网络、针对 AI 系统优化的 CPU 产品以及将庞大的 GPU 集群连接在一起所需的光互连方面变得越来越深入。

这些举措将英伟达的可寻址市场扩展到通用芯片之外。因此，该公司有能力创造额外的收入加速和复合收益杠杆。随着基于 Blackwell 的收入不断显现，而多元化努力也在扩大，英伟达的盈利基础应该会扩大——为有意义的 估值扩张 奠定基础。

总的来说，英伟达当前的市盈率水平似乎在经历多年的非凡扩张后，嵌入了一定程度的正常化。这一点很重要，因为它有助于消除对英伟达基础业务存在根本性恶化的想法。

现在，投资者实际上是在定价英伟达的增长将从其峰值速率放缓的可能性，而不是承认该公司的绝对盈利能力有扩展的潜力。反过来，这创造了一个相对于历史趋势看起来合理的估值设置，前提是公司能够执行其路线图。