早餐 | 芯片股力撑美股上涨，纳指喜迎两连阳！

市场概述

芯片股再撑美股，纳指涨超 1%、两连阳，标普和道指扭转两连跌；芯片指数收涨超 3%，美光收涨 4.5%，闪迪涨 7.6%，Arm 涨超 9%，AMD 涨近 6%；“科技七巨头” 中，Meta 涨近 5%领涨，英伟达本周首度收跌；财报后百事可乐跌超 3%；中概指数两连涨，阿里收涨约 2%。

美债价格止住两连跌，十年期美债收益率告别一个多月高位。美元指数小幅回落；日元扭转四连跌、未继续逼近 1986 年来低位；离岸人民币盘中收复 6.80、脱离近两周低位；比特币盘中重新站上 6.3 万美元、较日低反弹近 3%。

原油回落、跌离两周多来高位，盘中布油跌超 3%；金银铜反弹，黄金涨超 1%，期银和纽铜创将近四周最大涨幅，分别收涨近 4% 和近 3%。

亚洲时段，午后大反击，创业板暴涨超 4%，科创 50 狂飙 8%，中芯国际创新高，港股 AI 大模型双雄分化，智谱涨 11%、MINIMAX 大跌 18%。

要闻

中国

国务院印发“十五五” 碳达峰行动方案，到 2030 年新型储能装机容量力争达 3 亿千瓦、新能源汽车保有量占比力争达 30%，推动新建算力设施主要使用非化石能源电力。

中国6 月 PPI 同比涨 4.1%，CPI 同比涨 1%，AI 需求增长驱动科技设备与半导体价格。

长鑫科技启动科创板 IPO发行程序，申购日 7 月 16 日。

工业富联上半年净利预增最高翻一倍，AI 服务器营收同比增超 230%。兆易创新上半年净利预增 10.99 倍，存储业务化身 “印钞机”。

MiniMax解禁日股价跌超 18%，据称盘后紧急启动 19 亿美元融资、折价配股 + 零息可转债。

海外

霍尔木兹危机冲击供应：报道称伊朗24 小时紧急运出超千万桶原油、卡塔尔暂停 LNG 产能恢复。海事分析公司：霍尔木兹海峡通航量骤降，几近停滞。

以防长：以军已准备好恢复对伊朗军事行动。以总理：“不允许” 伊朗拥核，拟大幅追加国防预算。美官员：美伊相关技术谈判仍在继续。

乌克兰无人机打穿俄能源防线？十大炼油厂九家遇袭，俄罗斯宣布实施柴油出口禁令。

美联储官宣五大改革工作组领导阵容，前央行行长、硅谷 AI 大佬、诺奖经济学家加盟。

OpenAI“限供” 两周后全面发布 GPT-5.6、同步推出新智能体 ChatGPT Work，CEO Altman称和美政府沟通后做出 “许多调整”。

前美联储主席伯南克加入 Anthropic 治理机构，参与监督 AI 风险与公共利益。

报道：SK 海力士ADR 指导价 149 美元，较韩股收盘价溢价 3.1%，机构认购倍数超 7 倍。

Meta加入 AI 价格战，首推付费大模型，能力超越谷歌 Gemini，定价仅为 Anthropic 竞品四分之一。报道：Meta自研 AI 芯片 “Iris” 计划 9 月量产，2027 年算力拟翻倍至 14 吉瓦。

美光上调美国投资计划规模 500 亿美元至 2500 亿，目标 40% DRAM 在美生产。

市场收报

欧美股市：标普 500 涨 0.81%，报 7543.64 点；道指涨 0.27%，报 52487.41 点；纳指涨 1.30%，报 26206.89 点。欧洲 STOXX 600 指数涨 0.78%，报 640.87 点。

A 股：上证指数涨 1.65%，报 4036.59 点。深证成指涨 3.07%，报 15398.73 点。创业板指涨 4.49%，报 4018.17 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为 4.55%，日内降约 3 个基点；两年期美债收益率约为 4.18%，日内降约 4 个基点。

商品：WTI 8 月原油期货收跌 1.96%，报 72.08 美元/桶。布伦特 9 月原油期货收跌 2.2%，报 76.3 美元/桶。COMEX 7 月黄金期货收涨 1.47%，报 4130.6 美元/盎司。COMEX 7 月白银期货收涨 3.81%，报 60.378 美元/盎司。COMEX 7 月期铜收涨 2.65%，报 6.215 美元/磅。

要闻详情

全球重磅

中国

国务院印发“十五五” 碳达峰行动方案，到 2030 年新型储能装机容量力争达 3 亿千瓦，推动新建算力设施主要使用非化石能源电力。方案指出，到 2030 年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比 2025 年降低 17%，非化石能源消费占比达到 25%。到 2030 年，抽水蓄能装机容量达到 1.6 亿千瓦左右，全国虚拟电厂最大调节能力达到 5000 万千瓦以上，电力需求响应能力达到最大用电负荷的 5% 以上。到 2030 年，新能源汽车保有量占比力争达到 30%，新能源营运交通工具保有量占比达到 25%。

中国 6 月 PPI 同比涨 4.1%，CPI 同比涨 1%，AI 需求增长驱动科技设备与半导体价格！国家统计局称，人工智能覆盖场景不断拓展，新原料新材料广泛应用，绿色化转型持续推进，带动虚拟现实设备制造价格环比上涨 8.4%，可穿戴智能设备制造价格上涨 3.4%，工业控制计算机及系统制造价格上涨 3.3%，工业机器人制造价格上涨 0.5%。

• 国联民生宏观钟渝梅认为，6 月 PPI 同比虽创近 46 个月新高，但环比已转负。随着国际油价高位回落，前期驱动价格上涨的外部支撑力正加速减弱，6 月 PPI 同比已达阶段性高点，下半年的 “再通胀” 亟需更多内生动能予以接力。

马斯克 “抄了” 智谱。马斯克表示 Grok 4.5 速度更快、token 效率更高，是"Opus 级"模型。这一低价策略被市场观察人士认为与中国开源厂商（如智谱 GLM-5.2）的性价比路线高度吻合，令 Anthropic 等高定价闭源模型承压。同时，xAI 收购 Cursor 被认为旨在获取真实编程数据，构建飞轮效应，以争夺编程代理市场份额。

长鑫科技启动科创板 IPO发行程序，申购日 7 月 16 日。公司上半年净利暴涨超 22 倍，董事长承诺 10 年不减持，还拿出自持的 7.68 亿股给员工。市场普遍认为，依托公司上半年亮眼的盈利预期，叠加 AI 算力赛道的估值红利，长鑫科技上市后理论市值有望冲击 2 万亿至 3 万亿元。

• 拐点已至！长鑫 IPO 或引爆国产半导体 Capex 新周期。国联民生证券认为，长鑫科技 IPO 获通关，拟募资 295 亿元扩产升级，成为国产链订单兑现的催化剂。扩产潮将沿 “设备、零部件、材料” 三级梯队轮动释放：前道刻蚀与薄膜沉积设备最先受益，核心零部件接力放量，后周期的材料耗材则随产线投片爬坡持续兑现。

工业富联上半年净利预增最高翻一倍，AI 服务器营收同比增超 230%。工业富联 2026 年上半年归母净利润预计达 234 亿至 244 亿元，同比增长 93%–101%，扣非净利润同增 94%–103%，增幅均接近翻倍。AI 基建需求扩张下，云服务商 AI 服务器收入暴增 230%，为核心增长引擎，下一代产品下半年量产。AI 集群带动高速互联需求，800G 及以上交换机出货量同比增长 1.4 倍。

兆易创新上半年净利润预增 10.99 倍，存储业务化身 “印钞机”。兆易创新 H1 业绩炸裂：营收 115 亿（+177%，超去年全年），净利 69 亿（+1099%，为去年全年 4.2 倍），存储量价齐升 +MCU 放量双轮驱动，扣非净利 48.5 亿（+791%）。

“八成股东不卖” 的MiniMax 解禁日股价跌超 18%。7 月 9 日，MiniMax1.53 亿股限售股解禁。超八成股东前夜刚刚表态 “不卖”。市场用真金白银回应了这份承诺——不是不相信，而是在 48.9% 的解禁规模面前，任何口头承诺都显得苍白。

• 解禁日盘后紧急启动 19 亿美元融资：MiniMax 以折价配股 + 零息可转债打响算力"续命战"。MiniMax 启动上市以来最大规模再融资——配售新股叠加零息可转债，寻求筹集约 19 亿美元，近乎 IPO 募资额的三倍。股价抛压未散，融资已至，背后是万亿参数大模型 M3 Pro 的算力烧钱压力，更是一场对市场信心的极限测试。

海外

霍尔木兹危机冲击供应：伊朗被曝 24 小时紧急运出超千万桶原油、卡塔尔暂停 LNG 产能恢复。据报道，伊朗 24 小时内紧急调用多艘油轮运输累计 1100 万桶原油，大致相当于其冲突前一周的出口规模；在卡塔尔 LNG 运输船于霍尔木兹海峡遇袭后，卡塔尔决定，暂停全球最大 LNG 生产基地之一 Ras Laffan 设施的加快恢复产能计划，将维持最低运行水平。

• 海事分析公司：霍尔木兹海峡通航量骤降，几近停滞。总部位于英国的温沃德海事分析公司 9 日周四发布报告称，8 日夜间至 9 日凌晨，霍尔木兹海峡仅记录 5 次通行，只有一艘驶离波斯湾。

停火 “终结” 第二日：美军扩大打击范围、伊朗报复波及卡塔尔基地，特朗普边打边谈。美军第二轮空袭扩大至布什尔地区，打击约 90 个军事目标。伊朗则使用无人机首次对卡塔尔、科威特和巴林境内美军基地实施报复，海湾多国拉响防空警报。尽管特朗普表态称不认为会再度爆发战争，但战火持续外溢，国际油价剧烈波动。

欧盟发布飞行警告！卡塔尔、巴林境内拉响警报；科威特称拦截 “敌方” 空中目标。欧盟航空安全局 8 日公告，因中东紧张加剧，建议航司避开伊朗、伊拉克和黎巴嫩空域。卡塔尔内政部 9 日称境内拉响警报，呼吁市民前往安全地点。巴林内政部同日确认拉响防空警报。此前，美军对伊朗军事设施发动打击后，伊朗方面很快会对位于巴林等海湾国家的美军设施发动报复性打击。

以防长：以军已准备好恢复对伊朗军事行动。以总理：“不允许” 伊朗拥核，拟大幅追加国防预算。内塔尼亚胡宣布，未来 10 年将向国防预算追加 3500 亿新谢克尔（约合 1177 亿美元），其中相当一部分将用于空军建设，同时发展本土军工产业，以减少对海外采购的依赖。

美官员：美伊相关技术谈判仍在继续。

乌克兰无人机打穿俄能源防线？十大炼油厂九家遇袭，俄罗斯宣布实施柴油出口禁令。乌克兰无人机持续打击俄罗斯能源基础设施危及俄能源生产，6 月原油加工量创 20 年新低，超半数联邦主体实施燃油限购，部分加油站排队时间长达 18 小时。普京紧急召开视频会议，宣布实施柴油出口禁令，并承认存在 “一定程度的燃料短缺”，燃油危机或持续至 9 月。

美联储官宣五大改革工作组领导阵容，前央行行长、硅谷 AI 大佬、诺奖经济学家加盟。货币政策沟通工作组由前英国央行行长 King、前巴西央行行长 Fraga 等人领导。前印度央行行长 Rajan 等人领导资产负债表政策工作组。a16z 联合创始人 Andreessen、微软执行副总 Sharma 等人领导的生产率与就业工作组将评估 AI 等新技术的影响。诺奖得主 Sargent、哈佛经济学教授 Mankiw 等人负责通胀框架工作组。沃尔玛前 CEO McMillon 等人负责经济数据工作组。

美联储青睐的通胀指标将迎修订！分析师：或为沃什按兵不动提供空间。BEA 将于 9 月发布 PCE 年度修订，经济学家测算核心通胀读数或下调 0.1 至 0.3 个百分点。尽管幅度有限，但在美联储内部对 2026 年是否加息几近均势的背景下，这一边际变化足以影响政策天平。叠加油价回调及就业数据或被高估的信号，美联储年内维持利率不变的概率上升。

OpenAI“限供” 两周后全面发布 GPT-5.6、同步推出新智能体 ChatGPT Work，CEO Altman 称和美政府沟通后做出 “许多调整”。GPT-5.6 三款新模型基准测试超过 Anthropic Fable 5；旗舰版 Sol 成本为后者 1/4，Terra 和 Luna 成本仅为 1/16。新智能体 ChatGPT Work 由 GPT-5.6 驱动，被视为 ChatGPT 和 Codex 的结合体，支持跨应用连续多小时工作。Altman 未言明调整具体内容，称不知道 OpenAI 今年是否 IPO，GPT-5.6 在智能体编程中 Token 效率提升 54%，中国开源模型正变得 “非常好”。

前美联储主席伯南克加入 Anthropic 治理机构，参与监督 AI 风险与公共利益。诺贝尔经济学奖得主、前美联储主席伯南克正式加入长期利益信托机构。该信托成员有权任免董事会多数席位，并可罢免其所任命的董事；信托成员本身不持有公司任何股权，其职责定位是独立于商业利益之外的监督角色。伯南克的加入被外界视为 Anthropic 强化其公共使命可信度的重要举措。

报道：SK 海力士 ADR 指导价 149 美元，较韩股收盘价溢价 3.1%。SK 海力士 ADR 指导价定为每股 149 美元，募资约 265 亿美元，有望刷新外国企业赴美 IPO 纪录。机构认购倍数超 7 倍，需求强劲。股票预计周五以 “SKHYV” 预发行，7 月 13 日正式挂牌。

• SK 海力士 ADR 挂牌在即，掌门崔泰源同期寻求会见英伟达、特斯拉高管。SK 海力士将于 7 月 10 日登陆纳斯达克，正式挂牌美国存托凭证（ADR）。此次发行约 1779 万股，占已发行股份约 2.5%，募资规模约 43 万亿韩元，资金将重点投向 HBM 产能扩充、先进封装及龙仁半导体集群等关键项目。会长崔泰源将亲赴纽约出席敲钟仪式，期间计划会晤英伟达及特斯拉高管，深化与全球科技巨头的战略协同。

Meta加入 AI 价格战！首推付费大模型，能力超越谷歌 Gemini，定价仅为 Anthropic 竞品四分之一。Meta 推出旗舰模型 Muse Spark 1.1，其在 Agent 能力、编程和多模态等多个测试项目中，成绩已经超过 Google 的 Gemini 模型。扎克伯格透露，Meta API 的定价约为 OpenAI 和 Anthropic 同类顶级模型官方价格的四分之一。

• 报道：Meta 自研 AI 芯片 “Iris” 计划 9 月量产，2027 年算力拟翻倍至 14 吉瓦。Meta 计划最快 2026 年 9 月量产自研 AI 芯片 “Iris”，属 MTIA 第四代产品，由博通支持、台积电代工，旨在降低对英伟达等外部供应商的依赖并节省成本。芯片仅六周完成关键测试，进展迅速。Meta 目标到 2027 年将数据中心算力翻倍至 14GW，并保持约每六个月推出一代新芯片的迭代节奏。

美光上调美国投资计划 500 亿美元至 2500 亿，目标 40% DRAM 在美生产。美光此次新增的 500 亿美元投资将叠加于此前 2000 亿美元的承诺之上，相关项目涵盖纽约州、爱达荷州及弗吉尼亚州的多处建厂计划，整体支出预计延续至 2035 年。与此同时，美光表示将另行拨出 30 亿美元用于巩固国内半导体供应链。

苹果设备端 AI 迎关键拼图？iPhone 首次塞进 270 亿参数大模型。PrismML 宣布，已成功将一个拥有 270 亿参数的 AI 大模型压缩至可在 iPhone 17 Pro 上本地运行，创下移动端 AI 模型规模的新纪录。消息称苹果已与其接触，该技术有望成为苹果强化设备端 AI、减少对云端依赖的关键突破。

研报精选

美国 AI 股太贵了？顶级基金经理：转战中国科技股、英股高股息与全球能源。美国股市估值再拉警报，标普 500 经盈利修正后的 CAPE 高达 68 倍，创历史新高。多位国际基金经理提示 AI 交易过度集中风险，建议增配中国科技股、英国高股息股票及能源板块，以分散美股潜在回调风险。

镜像 1996——韩国会重演亚洲金融危机吗。坦途宏观认为，当前韩国在宏观层面上与 1997 年亚洲金融危机前有相似之处。一是出口高度依赖半导体。二是股市在大幅上涨后开始出现深度回调。三是对外开放与外资流入处于阶段性高点。四是宏观总量指标均看不出危机迹象。韩国金融稳定指数处于历史 62% 分位（“黄灯” 区间），但主要风险集中于股市，而非系统性金融危机。

商品老兵：现在是抄底黄金的最佳时机，长期目标 10000 美元，白银看涨至 150-200 美元。大宗商品投资人 Trey Reik 指出，黄金因美联储加息担忧回调逾 25%，但美国巨额债务限制了加息空间。他预测 4000 美元为本轮调整底部，长期目标金价看万点、银价看 150 至 200 美元。贵金属近期波动受 “纸交易” 扭曲，矿企利润仍丰厚且行业并购潮将至，建议利用夏季调整期进行 3 至 5 年中长期建仓。

前高盛商品主管 Jeff Currie：AI 繁荣埋下资本错配隐患，“旧经济的复仇” 远未结束。Currie 认为，自 2020 年启动的大宗商品超级周期远未结束。逆全球化、电气化与货币贬值三大需求引擎正在加速，而 AI 板块相对实物硬资产严重高估。由于长期投资不足引发产能稀缺，能源未来在标普 500 中的占比理应从 3% 回升至 10%~15%。

小米汽车第二张牌：SU7/YU7 之后，“澎程” 能成为新增长极吗？小米造车战略迎来关键转折，雷军亲自剧透第二品牌——增程家用 SUV 系列 “SkyNomad 小米澎程”，定价 20 万至 45 万元，直指理想、问界腹地。消息触发小米股价单日暴涨逾 10%，市场嗅到的是小米从 “爆品逻辑” 向 “多品牌平台” 蜕变的野心。历时三年半打造的昆仑架构、纯平地板与 AI 智能空间，能否撬动新能源最大细分赛道？

从 “稀缺” 到 “放缓”？“空头” 德银：泡泡玛特 IP 周期见顶，下半年面临更严峻下滑风险。德意志银行表示，旗舰 IP Labubu 4.0 发售仅一周，部分产品二级市场价格已跌破 50 元，IP 动能减弱信号显现，同时多市场促销去库存蔓延。展望下半年，德银初步估算，三季度集团营收同比降幅或达 35%，四季度同比降幅约 18%，2026 年全年营收同比下降 6% 至 350 亿元。

猪价 11 连涨，是时候站进 “猪模块” 里了吗？机构争议很大。猪价 11 连涨超 20%，养殖板块重回聚光灯，但"反弹还是反转"让机构陷入分歧。乐观派看到深度亏损、能繁母猪连续去化和政策压产，认为周期拐点临近；审慎派则警告二次育肥只是"把供应往后推"，消费淡季叠加集团场放量，猪价仍有磨底风险。站进"猪模块"，或许仍是一笔左侧交易。

海外宏观

美国上周首申人数微降至 21.5 万，裁员率维持历史低位。美国就业市场正呈现 “慢招不裁” 格局：企业保留员工意愿较强，裁员规模持续受抑，但招聘节奏已明显放缓。截至 7 月 4 日当周，初请失业金人数降至 21.5 万人，低于预期，续请失业金人数则攀升至 181 万人，创 3 月以来新高，反映失业者再就业难度加大。

美国 6 月成屋销售意外回落，库存改善有限，房价创历史新高。美国 6 月成屋销售折年率降至 409 万套，环比跌 2.4%，低于预期的 420 万套；6 月在售成屋库存为 156 万套，同比增长 1.3%，但环比出现今年以来首次小幅下降，分析指出库存增幅 “微不足道”。同时 6 月成屋销售中位价同比上涨 1.8%，升至 44.06 万美元，创历史新高。

可可价格较 3 月暴涨 100%！杰富瑞：暴雨过后或迎来厄尔尼诺，西非减产危机加剧。纽约可可期货自 3 月以来价格已翻倍，逼近每吨 6000 美元。西非主产国科特迪瓦和加纳正遭遇异常多雨天气，黑果病等病害肆虐，新季产量预计锐减约 18%。潜在厄尔尼诺或引发干旱，进一步加剧减产危机，可可价格恐持续高位震荡。

海外公司

AI 时代终点是核能？微软谷歌疯狂抢购核电，小型模块化反应堆成华尔街新宠。AI 数据中心电力需求激增，正推动美国核能迎来数十年来最强复兴浪潮。科技巨头争相锁定核电资源，特朗普政府加码支持核电扩张，SMR 成为资本追逐焦点。但监管、建设和燃料供应等瓶颈仍待突破，核能大规模落地仍需时间。

华尔街力挺英伟达：单机架提价 300 万美元远超 HBM 成本，18 倍 PE 较同行低三成。华尔街两大投行同步出手力撑英伟达：美银量化测算揭示，从 Blackwell 迭代至 Rubin，机架定价暴涨 200 万至 300 万美元，远超 HBM 成本增幅，毛利率稳守 70% 中段；花旗供应链调研确认路线图分毫未变。远期市盈率跌至 18 倍、七年新低之际，机构已呼吁逢低布局。

英伟达补齐 AI 软件栈拼图：联手 LangChain 发布 Agent 蓝图，推理成本骤降 10 倍。英伟达联合 LangChain 发布 NeMoClaw Deep Agents 蓝图，定位为企业级 Agent 参考架构，重点解决治理、审计与持续迭代等部署难题。该方案单任务推理成本仅 4.48 美元，而竞品成本高达 43.48 美元。此举补齐 NeMo 生态短板，推动英伟达从算力供应商向企业级 Agent 开发标准与全栈 AI 生态平台延伸。

贝恩资本清仓铠侠！10 年前 “困境资产” 接盘，“存储狂潮” 造就史诗级回报。贝恩资本正式清仓铠侠控股，为这笔历时近十年的投资画上完美句点。从接盘东芝困境资产，到借 AI 存储需求浪潮一飞冲天，自 2024 年上市以来铠侠股价较发行价累计暴涨逾 4800%，贝恩斩获创纪录回报，跻身私募股权史上最耀眼成功案例之列。

AI 重塑企业 IT！星巴克开启 “自研软件”，微软、IBM 面临新挑战。星巴克正借助 AI 大幅降低软件开发门槛，推动内部自研，以替代微软、IBM 及甲骨文等供应商的软件系统，目标是压缩每年 4 亿美元的 IT 支出。相关替代软件最快明年底测试。

三星李在镕现身太阳谷峰会，直奔苹果、亚马逊、OpenAI 拿订单。三星会长李在镕携晶圆代工负责人现身太阳谷峰会，将争夺先进制程订单作为此行重点。苹果处理器代工合作成为最大看点，亚马逊、OpenAI 等 AI 巨头也被视为潜在客户。在台积电产能紧张之际，三星正借机加速争夺全球高端芯片订单。

今日要闻前瞻

长征十号乙首飞试验或瞄准 7 月 10 日至 7 月 13 日期间。

2026 中国具身智能机器人产业展。

德国 6 月 CPI。

SK 海力士美国 ADR 暂定 7 月 10 日在纳斯达克上市。

IEA 公布月度原油市场报告。

<全文完>