Intel Stock Has Crashed 21% in a Week. Here's What Actually Broke the Rally.

英特尔股票在一周内暴跌 21%，主要受到三个因素的影响：其先进的 18A 制造工艺产量延迟、AMD 在数据中心收入上超过英特尔，以及因人工智能泡沫担忧引发的整个行业抛售。尽管股价下跌，英特尔仍处于亏损状态，估值倍数较高，这表明此次崩盘可能尚未代表一个便宜的买入机会，因为核心的看涨假设正面临挑战

在 2026 年的大部分时间里，英特尔（INTC +4.78%）是芯片行业的复苏故事。这只股票因市场相信其新的 18A 制造工艺将最终使公司重回领先地位而上涨了三倍多。然而，在过去一周，这一涨势戛然而止。

截至目前，英特尔（Intel）的股价在一周内下跌了约 21%，交易价格约为 110 美元。这对于今年市场表现最佳的股票之一来说是一个令人震惊的逆转。

那么，究竟是什么导致了这一涨势的破裂？三种不同的压力几乎同时出现。以下是每种压力的分析，以及哪一种对投资者最为重要。

图片来源：Getty Images。

18A 的收益推迟了

英特尔在 2026 年的整个涨势依赖于一个想法：其最先进的 18A 工艺将在今年投入生产，并将亏损的代工业务推向盈利。

过去一周的报告使这个故事变得复杂。根据行业报告，18A 的良品率（可用芯片的比例）可能要到 2026 年底或 2027 年才能达到盈利水平——这比乐观者的预期要晚。

这个时间点很重要，因为英特尔在制造方面仍在亏损。在 2026 年第一季度，英特尔的代工业务产生的外部客户收入不到 2 亿美元，并且出现了巨大的运营亏损。18A 的良品率越晚达到，投资者等待这只已经定价成功的股票的收益的时间就越长。

良品率并不是一个小细节。每一个下线不可用的芯片都是浪费的晶圆成本，因此低良品率同时压缩了英特尔的收入和利润率。

这是最应该让股东担忧的压力。其他两个压力与竞争和市场情绪有关，而这一点直接关系到股票最初上涨的原因。

在 2026 年第一季度，AMD 在数据中心的收入超过了英特尔。

在 2026 年第一季度，AMD 的数据中心部门产生了 58 亿美元的收入，同比增长 57%。而英特尔的数据中心业务收入为 51 亿美元，增长了 22%。这一交叉点令人痛心，因为数据中心芯片一直是英特尔数十年的强项。

值得注意的是，这里有一些细微差别。AMD 的部门包括其 Instinct 人工智能（AI）加速器，而不仅仅是服务器处理器，因此部分领先是与图形芯片有关。具体到服务器处理器，英特尔仍然出货约三分之二的单位。但现在它的收入仅占一半多一点，因为 AMD 持续赢得高价芯片的市场。

无论如何，方向是明确的：英特尔在其最盈利市场的控制力正在减弱。

最后的压力与英特尔本身无关。一家大型银行的广泛阅读报告警告了 AI 股票的泡沫状况，即使记忆制造商三星创下了创纪录的利润——被解读为记忆热潮达到顶峰的迹象——也未能提振市场情绪。芯片股票普遍下跌。

英特尔在自身消息已经动摇的情况下，跌幅超过大多数。当市场情绪转向整个行业时，故事最不稳定的公司往往受到最严重的打击——而英特尔刚刚给市场提供了两个新的担忧理由。这次抛售在几天内抹去了公司约五分之一的市值。

展开

英特尔

今日变动

(4.78%) $5.27

当前价格

$115.51

市值

$554B 市值仅计算公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。市值仅计算公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。

日内区间

$113.42 - $116.62

52 周区间

$18.96 - $142.35

成交量

150 万

平均成交量

1356 万

毛利率

35.90%

那么，21% 的下跌是否使英特尔成为一个便宜的选择？我认为事情并没有那么简单。

三种压力中有两种可以说只是噪音。行业情绪最终会回升，而 AMD 的数据中心领先虽然真实，但并不是什么秘密。但 18A 的延迟则不同。它推迟了牛市论点所建立的单一事件，即使代工业务仍在烧钱。

即使在下跌之后，英特尔也并不明显便宜。它在过去的基础上仍然是亏损的，其股票仍以超过 100 倍的预期收益交易，远高于整体市场的低至中 20 倍的倍数。

公平地说，英特尔的数据中心收入仍在增长，其代工业务也在缓慢签约外部客户，而 18A 可能仍会在合理的时间表上投入生产。但这只股票的定价是基于今年实现这一增长的假设，而这一假设刚刚遭受了真正的打击。就个人而言，我希望在将这次崩盘视为机会而非警告之前，看到 18A 良品率改善的确凿证据。