早餐 | 美股芯片股反弹！力撑纳指涨超 1%

市场概述

美股芯片股反弹、力撑纳指涨超 1%、扭转两连跌，道指两日连创新高，标普收创三周新高；此前两日跌超 10% 的芯片指数收涨超 2%，西部数据涨超 7%，AMD 涨 6.6%，博通涨近 4%；戴尔涨超 4%；“科技七巨头” 中，特斯拉反弹 6.7% 领涨，仅宣布裁员 4800 人的微软收跌、跌近 1%。

美债小幅波动，十年期美债收益率一度逼近逾一周高位、后回落。美元指数脱离上周四非农就业公布后所创的两周低位，日元跌离两周高位、美元兑日元重新站上 162，离岸人民币止步两连涨、盘中下逼 6.80；特朗普自称加密货币 “死忠” 后，比特币 V 形反转，盘中跌破 6.2 万美元后一度反弹超 4%。

OPEC+ 同意连续五个月增产，原油回落，美油收创美伊冲突爆发前以来新低；期金继续收涨，但现货黄金结束三连涨，盘中创两周新高后转跌，一度跌超 1%；伦铜伦锌两连涨至两周高位。

亚洲时段，创业板跌近 2%，科创 50 巨震后收涨 1%，PCB、CPO 齐跌，创新药逆势再爆发，恒指涨超 1% 三连涨。

要闻

中国

中国海军成功组织潜射战略导弹试射。

腾讯混元 3.0 正式上线，聚焦提升任务执行力。

腾讯参与快手可灵 AI 近 30 亿美元融资后被曝拟套现超百亿港元，快手确认腾讯出售 2.7 亿股，称腾讯对快手前景有信心，将延续双方战略合作。

海外

英机构称美国3 天护航 70 艘船通过，霍尔木兹通航量远低于美伊冲突前，业内：海峡保险费仍是正常水平 20 倍。

以色列宣布 “无限期” 驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区，内塔尼亚胡即将赴美会晤特朗普。

特朗普称解决俄乌冲突将 “比人们认为的要快得多”，普京结束冲突意愿 “非常强烈”。

美国6 月 ISM 服务业 PMI 回落至 54、连续 24 个月扩张，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。

美联储理事沃勒和沃什唱反调：前瞻指引 “有价值”，未来将继续发挥作用，但要灵活。

SemiAnalysis：英伟达新一代 AI 服务器 Kyber NVL144 机架发布延迟超 12 个月，因 “PCB 中板制造困难”；英伟达回应：产品路线图未变。

SK 海力士 ADR发行规模缩减至 280 亿美元，获大幅超额认购。

韩国总统李在明：“速度至上”，加速推进重大芯片和人工智能项目。

三星据称晶圆代工6 月实现扭亏为盈、三年首次月度盈利，4nm 工艺良率已提高到约 80%。

谷歌要放大招？ Gemini 3.5 Pro传 7 月 17 日发布，前端碾压 Fable 5。

英特尔上调多款 CPU 价格，服务器芯片最高涨超 1300 美元。

油市供应洪流回归：媒体称沙特原油8 月对亚洲降价11 美元/桶，创二十六年之最。

市场收报

欧美股市：标普 500 指数涨 0.72%，报 7537.43 点；道指涨 0.29%，报 53055.91 点；纳指涨 1.12%，报 26121.16 点。欧洲 STOXX 600 指数跌 0.35%，报 650.50 点。

A 股：上证指数跌 0.06%，报 4041.24 点。深证成指跌 1.16%，报 15416.80 点。创业板指跌 1.77%，报 3948.86 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为 4.47%，日内降约 1 个基点；两年期美债收益率约为 4.11%，日内降约 3 个基点。

商品：WTI 8 月原油期货收跌 0.20%，报 68.55 美元/桶。布伦特 9 月原油期货收跌 0.18%，报 71.99 美元/桶。COMEX 7 月白银期货收涨 2.11%，报 61.92 美元/盎司。LME 期铜收涨近 0.3%，报 13404 美元/吨。LME 期锌收涨约 1.4%，报 3591 美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国

中国海军成功组织潜射战略导弹试射。7 月 6 日 12 时 01 分，中国海军 1 艘战略核潜艇成功发射 1 发携载训练模拟弹头的潜射战略导弹，准确落入预定海域。

腾讯混元 3.0 正式上线，聚焦提升任务执行力。距离混元 3.0 预览版发布已经过去 74 天。

腾讯被曝拟套现超百亿港元后，快手确认腾讯出售 2.7 亿股。快手公告未确认腾讯交易规模，称出售完成后，腾讯所持快手股份占比将由约 15.68% 降至 9.37%，腾讯不再为快手主要股东；腾讯称对快手的长远发展前景有信心，会延续双方战略合作；快手预计售股不会对公司营运产生重大不利影响。上周四快手公告，旗下可灵 AI 将完成近 30 亿美元融资，腾讯是联合领投方之一。

海外

英国机构称美国 3 天护航 70 艘船通过，霍尔木兹海峡通航量远低于美伊冲突前！业内：保险费仍是正常水平 20 倍。业内人士分析称，在阶段性停火后，与战事相关的保险费用已经从峰值时期占船舶价值 5% 至 10% 降至约 2%，但正常年份此类保险占船舶价值的比例不足 0.1%。今后的航运规则也是关注焦点：一方面，伊朗近期多次表态，将以新要求管理海峡通航并可能征收相关费用；另一方面，国际航运业此前一直认为霍尔木兹海峡是国际航道，不应附加新的限制条件。

以色列宣布 “无限期” 驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区，内塔尼亚胡赴美会晤特朗普。尽管三方停火框架协议已于 6 月底达成，以军仍持续对黎巴嫩多地发动空袭。以色列防长宣布将在黎巴嫩、加沙及叙利亚无限期驻军。消息称，以军在黎以边境和黎巴嫩南部设立多个检查站，并继续在黎巴嫩南部进行军事行动。内塔尼亚胡即将赴美与特朗普会晤，中东局势再度牵动全球神经。

特朗普称解决俄乌冲突将 “比人们认为的要快得多”。特朗普称，俄罗斯总统普京希望结束这场冲突，而且意愿 “非常强烈”。乌克兰总统泽连斯基 “实际上也希望现在就结束这场冲突”。“我们将在北约峰会期间讨论此事。我认为我们将会让它（俄乌冲突）结束。”

美国 6 月 ISM 服务业 PMI 回落至 54，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。6 月美国 ISM 服务业 PMI 从 54.5 降至 54.0，略低于市场预期的 54.2，连续 24 个月处于扩张区间。尽管扩张步伐放缓，但就业指数创 2024 年以来最大升幅并重回扩张区间，支付价格指数也回落至四个月低点。在需求保持韧性和成本压力缓解的背景下，企业招聘意愿回暖。

美联储理事沃勒和沃什唱反调：前瞻指引 “有价值”，但要灵活。沃勒说，他始终相信，前瞻指引是一项有价值的工具，它在某些时候显著强化了政策效果，未来也将继续发挥作用。沃勒承认前瞻指引存在明显局限。2020 年至 2021 年，联储发出利率将在一段时间内维持不变的信号，但随后通胀快速攀升，沃什认为，这一表态事后看来反而束缚了联储行动。沃勒称，劳动力市场已出现企稳迹象，这使联储政策重心得以转向通胀。

英伟达回应新一代 AI 服务器系统延期发布传闻：产品路线图未变。研究机构 SemiAnalysis 此前在社交平台披露，英伟达 Kyber NVL144 项目因 PCB 制造问题可能推迟发布超过一年。日韩及中国台湾 AI 硬件供应链类股周一大跌。部分机构认为，即便英伟达相关项目存在延迟，也未必意味着 AI 资本开支周期见顶。

• SemiAnalysis再度盘前爆料：英伟达 Kyber NVL144 机架发布延迟超 12 个月，因 “PCB 中板制造困难”。SemiAnalysis 最新小作文披露，英伟达 Kyber NVL144 机架因 PCB 中板制造瓶颈延迟，NVL576 也因 CPO 量产挑战面临不确定性。这两项互联技术被视为英伟达性能护城河的核心支柱，如今反成推进障碍，叠加 4 芯片版 Rubin Ultra 取消，英伟达规模扩展优势出现裂缝。AMD 与谷歌或借机追赶，高端 PCB 供应链亦将承压。

SK 海力士 ADR 发行规模缩减至 280 亿美元，获大幅超额认购。受此前约两周股价下滑约 5% 影响，公司将本次 ADR 发行的预计募资规模从约 290 亿美元下调至约 280 亿美元，缩水约 10 亿美元。公司计划发行 1779 万股普通股，以 ADS 形式呈现。已有投资者表示有意认购高达 70 亿美元的 ADS，约占当前预计募资规模的四分之一。

韩国总统李在明：“速度至上”，加速推进重大芯片和人工智能项目。李在明周一在一次政府会议上表示，当前局势下，胜负将取决于谁行动更快、谁率先确立领先地位。“在这种情况下，结果似乎将由谁动得更快、谁率先抢占先机来决定，” 他说，“唯有速度才是关键。”

三星周二初步财报前瞻：华尔街预计 Q2 利润暴增 18 倍，高管内部放话 “一年利润顶 40 年”。三星电子二季度营业利润一致预期高达 84.6 万亿韩元，若达标将超越英伟达刷新全球科技企业单季利润历史纪录；管理层更罕见主动背书，称 “今年利润将超过 40 年累计总和”，背后是 DRAM/NAND 价格单季飙升逾 50%、AI 推理需求超预期。然而，公司奖金拨备超 40 万亿韩元悬而未决，苹果被迫涨价引发需求弹性警报，2 万亿美元扩产豪赌更被指 “周期顶部融资”。

三年首次！三星据称晶圆代工6 月实现扭亏为盈，4nm 工艺良率已提高到约 80%。三星晶圆代工业务因 HBM Base Die 出货扩大和 4nm 良率提升至 80%，今年 6 月实现扭亏，为 2023 年以来首次单月盈利，三季度有望季度转正。台积电产能饱和促使特斯拉、Groq 及 Meta 等回流三星以分散供应链。但三星市占率仍大幅落后台积电。

GPT-5.6 Sol 首批内测结果来了！同任务成本只有 Fable 5 一半。首批内测显示，GPT-5.6 Sol 在代码简洁性、C++ 写法和视觉设计上明显优于上代，30 小时即跑赢 Opus 64 小时的加速效果。虽在整体体验和游戏生成上仍略逊于 Fable 5，但成本仅为其一半，且安全限制更宽松。模型即将全量上线，实测表现值得期待。

谷歌要放大招？ Gemini 3.5 Pro 传 7 月 17 日发布，前端碾压 Fable 5。谷歌 Gemini 3.5 Pro 据传 7 月 17 日发布，为追赶 GPT-5.6 与 Fable 5 推迟两月重新预训练。泄露显示其前端与 SVG 视觉生成能力大幅跃升，一度"碾压"竞品，但硬核推理与工程任务仍落后，谷歌拟以性价比定位吸引成本敏感的企业用户。

英特尔上调多款 CPU 价格，服务器芯片最高涨超 1300 美元。英特尔正式宣布上调部分消费级与服务器级处理器售价，涨幅从数十美元到逾千美元不等。消费端 Arrow Lake 系列调价温和且仅针对特定 SKU，更多折射出需求旺盛而非纯粹成本转嫁；服务器端 Xeon 芯片涨幅更大，部分型号较发布价暴涨逾 1300 美元。

油市供应洪流回归：媒体称沙特原油 8 月对亚洲降价11 美元/桶，创二十六年之最。沙特阿美将 8 月对亚洲客户的每桶阿拉伯轻质原油官方售价下调 11 美元，至较地区基准折价 1.50 美元。此次降幅远超此前彭博调查所预期的每桶 8 美元。沙特阿美已将经由霍尔木兹海峡的原油出口量恢复至战前水平的约 90%。

研报精选

芯片狂欢降温？大摩 Wilson：资金正转向微软、亚马逊等 AI 超算巨头。大摩首席股票策略师 Wilson 指出，半导体板块动能衰竭，费城半导体指数较高点已跌近 14%，资金正转向微软、亚马逊、Meta 等 AI 超算巨头及消费、生物科技等板块;标普 500 年底目标价维持 8000 点，仍有约 7% 空间，但短期承压，轮动逻辑获摩根大通策略师呼应。

上半年暴涨 92%！高盛预计韩股下半年 “动荡”，但能再涨 20%，杠杆水平没有表面看起来 “那么高”。高盛维持韩国 KOSPI 指数 12000 点目标，意味着涨幅超 20%，核心支撑来自 320% 的全年盈利增长预期及 6.65 倍的历史低估值。散户杠杆风险低于市场担忧，保证金贷款/存款比率实际在下降。下半年机会可能扩散至工业、能源、治理改革和半导体资本开支链条。

韩国巨资建厂 = 存储周期见顶？韩国 800 万亿韩元存储集群计划引发周期见顶担忧，但美银认为新产能最快 2033 年后才释放，短期供需无虞。AI 需求推动存储价格持续上涨，尽管三星二季度整体业绩或略低于市场预期，但存储业务利润有望超预期。

用 AI 路由器省 Token 成新趋势？巨头争相布局，企业 AI 成本最高下降近 97%。AI 成本不断攀升，模型路由器通过为任务自动匹配适度模型，帮助企业实现 “按需分层调度”，在保证效果的同时大幅压缩 Token 支出。实践显示，Palantir 借助路由工具 Evolve 使部分案例推理成本下降 97%。该技术正从工具演进为基础设施，AI 竞争重心正转向成本优化与精细调度能力。

AI 砍掉的第一批大厂人：高薪，高绩效，高 P。当所有人都被卷入一场 “all in AI” 的运动时，“裁员一定会发生” 就是大家心照不宣的共识。绩优主义失效，35 岁危机提前。大厂人如何重建自己？

野村谈人形机器人：数据是关键瓶颈和核心护城河，灵巧手决定商业化进程。野村证券最新报告揭示，数据而非硬件已成为人形机器人规模化的真正瓶颈——年出货 10 万台情景下，行业年度数据需求高达 1000 万小时。其中，真机遥操作数据单价达 500 至 1000 元/小时，构成 22 亿至 25 亿元的最高价值子市场。而灵巧手"尺寸越小、传感器越装不下"的核心矛盾，令工业场景突破期推至 2027 至 2028 年，家庭场景更要等到 2030 年后。

国内宏观

港币迈向 7.85，港币资金持续收紧。港币正逼近 7.85 弱方保证红线。6 月以来，1M 港币 Hibor 飙升 19bp，12M 更大涨 30bp，长端利率加速上行暗示收紧绝非短期现象。港股 IPO 上半年募资 2099 亿创五年新高持续"抽水"，金管局干预预期亦已悄然发酵。但分析认为，下半年港币交易押注汇率反弹为时过早，3-6 个月掉期点上行或是更顺势的机会。

海外宏观

好景还能持续多久？三家存储芯片公司悄然撑起标普今年四分之一涨幅。今年以来标普 500 指数近四分之一的涨幅，由美光、闪迪和西部数据三家存储芯片股贡献，集中度风险凸显。然而，驱动其大涨的盈利预期上修动能已明显放缓，下半年，若业绩兑现不及预期，这波最强推手或将成为市场最大的波动来源。

1190 亿美债长端拍卖直面"假期大考"，沃什"去前瞻指引"底牌如何重定价收益率曲线？美国财政部将在本周完成 1190 亿美元的国债发行计划，其中周二拍卖 3 年期国债开场，周三和周四分别跟进 10 年期和 30 年期标志性长债。市场普遍关注的是，假期归来后的投资者需求能否承接长端供给。

表态更加强硬！韩国央行警告海力士、三星电子杠杆 ETF 风险。韩国央行罕见发声，对挂钩三星电子与 SK 海力士的单股杠杆 ETF 发出风险警告，态度较 6 月金融稳定报告明显转向。这批 5 月底获批的产品上线即爆火，单月成交额高达 212 万亿韩元，占 ETF 总成交额逾四分之一。央行警告，其顺周期机制将放大市场波动、加剧股市集中风险，监管收紧预期骤然升温。

海外公司

“最懂苹果分析师” 郭明錤：折叠屏 iPhone 或 “联合发布但推迟上市，年底前供货紧张”。郭明錤称，最新产业调查显示，折叠屏 iPhone 2026 年下半年组装出货量约 700 万至 800 万部，三季度仅约 50 至 100 万部（占 10%），库存不足以支撑同步开售。预计将重演 iPhone X 历史——与 iPhone 18 系列同台发布，但预购及开售推迟至四季度。真实需求验证窗口为 2026 年底至 2027 年一季度。

再度强强联手！博通宣布扩大与苹果合作，定制 ASIC 芯片合同延长至 2031 年。博通与苹果续签合作至 2031 年，将为苹果多代产品开发和供应定制 ASIC 芯片，进一步巩固双方长期合作关系。新协议不仅提升未来业绩可见性，也强化了市场对其 AI 定制芯片业务持续增长的预期。

加速押注自研 AI 芯片！AWS 三季度 ASIC 服务器出货目标上调至多 30%。供应链消息显示，AWS 已将第三季度 Trainium 3 服务器出货计划上调 20% 至 30%，被业界解读为"提前拉单抢市"的战略信号。背后推手之一正是 Anthropic——这家 AI 公司直言，以 10 倍增长为基准规划的算力仍不够用。亚马逊 CEO 更透露，Trainium 3 几乎已被全数预订，部分客户已开始排队下一代 Trainium 4。

Xbox 宣布裁员 20%涉及 3200 人，微软高管预警：更多业务部门的变革已在路上。微软 Xbox 启动战略重组，裁员 20% 约 3200 人，并剥离五家游戏工作室。Xbox CEO 坦言业务不健康，利润率较同行低 3 至 10 倍，每投入 1 美元亏损 64 美分。此次调整是微软降本增效的一部分，加上销售部门合计裁员约 6400 人。随着 AI 领域投资持续扩大，微软高管预警更多业务部门将面临类似重组。

MSTR 披露抛售 3588 枚比特币，盘中股价一度下挫 5%。Strategy 出售 3588 枚比特币（约 2.16 亿美元），用于支付优先股股息。此举打破 “只买不卖” 承诺，比特币正从战略储备转为流动性管理工具。公司年股息支出达 15 亿美元，资金链承压。

今日要闻前瞻

中国 6 月外汇储备。

中国央行行长潘功胜将出席香港固定收益及货币论坛。

美国 5 月贸易帐。

美国贸易代表办公室举行听证会，审议对 60 个经济体加征关税。

北约峰会定于 7 月 7 日到 8 日举行。

欧洲首届物理 AI 峰会。

美国 EIA 公布月度短期能源展望报告。

OpenAI 计划于 7 月 7 日发布 GPT-5.6。

太阳谷年度峰会，OpenAI、苹果、Meta 等 CEO 出席。

三星电子 7 月 7 日发布第二季度初步财报。

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