Strategy Discloses Sale of 3,588 Bitcoins; Intraday Stock Price Drops 5%

Strategy 正在重写自己的商业模式。这家全球最大的企业比特币持有者于 7 月 6 日披露，在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间出售 3588 枚比特币，套现约 2.16 亿美元，用于支付旗下优先股股息。这不仅是公司历史上规模最大的一次比特币出售，也是其自 2020 年启动比特币战略以来的第三次出售。

此次出售释放出一个重要信号：比特币正从 Strategy"只买不卖"的战略储备，逐渐转变为可用于管理流动性的资产。

据彭博，公司上周刚刚扩大授权，在新股融资吸引力下降时，可出售比特币补充流动性。这一调整发生在比特币和 Strategy 股价双双承压之际。过去一年，MSTR 累计下跌约 75%，比特币较历史高点回落逾 45%。

消息公布后，Strategy 股价盘中一度跌超 5%，比特币跌至约 6.18 万美元，低于公司约 7.57 万美元的平均持仓成本。

"永不卖币"开始松动

Strategy 曾长期将 “永不出售比特币” 视为其商业模式的根基，但这一承诺已出现明显松动。

今年 5 月底，公司首次打破惯例，出售 32 枚比特币，套现约 250 万美元，用于支付优先股股息。当时公司强调，此举仅为履行对优先股投资者的承诺，并不代表战略转向。

然而，最新一轮出售规模已大幅扩大至 3588 枚，约为 5 月出售量的百倍。据公司披露，其中 1363 枚以均价约 5.93 万美元售出，其余 2225 枚以约 6.08 万美元售出。这表明，出售比特币已不再是一次性象征性操作，而是正逐步融入公司的常规融资体系。

每年 15 亿美元股息压顶，百倍抛售暴露资金链紧张

此次出售所得将专项用于支付 STRF、STRE、STRK、STRD 四只优先证券的第二季度股息，以及 STRC 的 6 月月度股息。分析师 Zach Pandl 指出，Strategy 每年仅优先股股息支出就高达约 15 亿美元，而其软件业务现金流远无法覆盖。当现金储备不足时，公司只能继续融资或出售比特币。

截至 7 月 5 日，Strategy 持有 843775 枚比特币，现金储备 25.5 亿美元，平均持仓成本约 75700 美元。尽管 5 月底首次出售后，公司很快又买入 1550 枚比特币，且 4 月和 5 月曾分别完成 25.4 亿美元和 20 亿美元的大规模买入，但此次出售并不意味着停止增持，而是体系内的灵活调节。

Strategy 的运营逻辑愈发清晰：融资顺畅时持续买币，融资趋紧时出售少量比特币支付股息，以维持资本运作体系的闭环。据彭博，公司第二季度确认数字资产亏损 83.2 亿美元，同期比特币价格下跌 14%，这也进一步加剧了其现金流管理的压力。