Meta Is Reportedly Building a Cloud Business to Rival Amazon and Microsoft -- and a Way to Make Its Massive AI Bet Pay Off

几个月来，Meta Platforms（META 4.80%）面临的质疑并不是其业务，而是支出。当管理层在四月份将 2026 年的资本支出预期上调至 1250 亿至 1450 亿美元的范围时，股价应声下跌。在周三之前，股价今年已下跌近 15%，远低于其 52 周高点 796.25 美元——尽管公司报告了加速增长。

然后投资者看到了可能成为支出故事另一面的东西。彭博社周三报道，Meta 正在制定一个云业务计划，出售对 人工智能（AI） 计算能力和模型的访问权限，这使得这家社交媒体公司与 亚马逊 和 微软 的云部门展开竞争。股价上涨了 8.8%，达到了 612.91 美元。

这种反应是可以理解的。但是，出租计算能力真的能改变企业历史上最大资本支出计划的回报计算吗？

图片来源：Getty Images。

Meta 的计划

根据彭博社的报道，该项目在内部被称为 Meta Compute，公司正在讨论两种方法：让开发者访问托管在 Meta 基础设施上的 AI 模型，或出售原始计算能力。报告称，这些计划仍在开发中，可能会有所变化。值得强调的是，Meta 尚未宣布任何内容。

不过，这个想法并不是凭空而来的。首席执行官马克·扎克伯格在五月表示，如果 Meta 最终建设的更多数据中心容量超过需求，出售多余的计算能力 “绝对在考虑之中”，根据报告。

过度建设正是导致股价承压的担忧。Meta 在 2026 年的支出计划——在四月份从之前的 1150 亿至 1350 亿美元上调——与 2025 年的资本支出 72.2 亿美元相比。换句话说，今年的支出可能会翻倍。

与亚马逊、微软和 Alphabet 不同，Meta 没有 云计算 业务向外部客户出租其基础设施。数据中心的每一美元回报都必须来自 Meta 自己的产品，主要是广告。如果公司建设的容量超过其应用程序和 AI 目标的需求，多余的部分将无法产生收益。云业务将改变这一局面，将闲置的容量转化为收入——并为 Meta 提供一个超越广告市场的销售来源。

支出可能已经开始带来回报

在关于 Meta 支出的辩论中，容易被忽视的是核心业务正在加速增长——这表明其 AI 投资已经开始产生回报。第一季度收入同比增长 33%，达到 563 亿美元——相比 2025 年第四季度的 24% 增长和全年的 22% 增长有所提升。

此外，公司在构建超级智能方面也取得了进展。

扎克伯格在公司第一季度的财报发布中表示：“我们正朝着为数十亿人提供个人超级智能的目标迈进。”

所有这些并不能保证报告中的云计划一定会实现——甚至可能不是短期内的计划。建立企业云业务需要销售团队、支持运营和可靠性承诺，而 Meta 几乎是从零开始，而亚马逊和微软已经花费近二十年时间建立了这些。而出售原始计算能力的利润率往往低于 Meta 的广告业务。因此，即使报告中的计划变成了产品，收入的产生可能也需要数年时间。

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NASDAQ: META

Meta Platforms

今日变动

(-4.80%) $-29.41

当前价格

$583.50

关键数据点

市值

$1.5T

日内区间

$580.46 - $610.00

52 周区间

$520.26 - $796.25

成交量

1.1M

平均成交量

17.2M

毛利率

81.94%

股息收益率

0.36%

与此同时，股价的估值看起来并不高。在周三的上涨后，Meta 的市盈率约为 21 倍——这一倍数可以说仍反映了市场对所有支出的怀疑，而不是公司的增长。

在我看来，这只股票是值得买入的——但并不是因为周三的报告。一个未经证实的计划不应该成为任何人的投资理论。更好的理由是核心业务加速增长和适度估值的结合。报告中的云业务最好被视为一个免费的选择：如果它推出，Meta 将获得其 AI 基础设施的第二种盈利方式。如果它永远不会实现，今天的买家仍然拥有市场上增长最快的大型科技公司之一，价格合理。

存在风险。支出可能会进一步增加，广告需求在疲软的经济中可能会迅速转变。但在大型科技公司的 AI 支出者中，Meta 现在提供了一个罕见的组合：加速增长、适度倍数，以及如果报告属实，获得所有这些数据中心的新的盈利方式。