SG Morning Brief | Memory Stocks Crash 10% as Hardware-to-Software Rotation Accelerates; Payrolls Tonight

美国隔夜市场

标准普尔 500 指数下跌 0.19%，道琼斯指数持平，2026 年下半年的第一个交易日，但在表面之下却发生了剧烈的轮动。纳斯达克 100 指数下跌 1.5%，受到人工智能记忆体股票罕见的双位数抛售的拖累。美光科技下跌 10.57%，闪迪下跌 10.62%，定义第二季度的 “挖掘与铲子” 交易逆转。资金转向软件股票，随着市场重新评估人工智能领域的价值，软件股票上涨。这种分歧——标准普尔几乎没有下跌，而记忆体股票损失了十分之一的价值——显示资本在科技领域内流动，而不是流出。加州提起的集体诉讼指控三星、SK 海力士和美光非法协调限制 DRAM 供应并抬高价格，增加了法律压力。Citrini Research 警告称，记忆体价格上涨如此之快，以至于超大规模客户和原始设备制造商可能会减少其记忆体需求，随着时间的推移需求可能会减弱。摩根士丹利维持对美光和闪迪的超配评级，将此次抛售视为轮动而非基本面崩溃。

主要动向

美光科技 (MU) -10.57% — 美光科技下跌 10.57%，这是自 6 月 23 日 KOSPI 崩盘以来的最糟糕一天，市值蒸发约 1100 亿美元。该股收于约 1061 美元，基本与上周爆炸性财报前的水平持平。下跌反映了 “记忆悖论” 的逆转：曾经带来 414.6 亿美元第三季度收入的定价权，如今却引发了需求破坏的担忧，因为苹果、微软和超大规模客户对成本表示反对。

闪迪 (SNDK) -10.62% — 闪迪与美光同步下跌 10.62%，继续其在记忆体领域中最高贝塔值的模式。该股在两个方向上剧烈波动——6 月 25 日上涨 21%，6 月 23 日下跌 13%，现在再次下跌 10.6%。尽管抛售，闪迪年初至今仍上涨超过 800%。

新加坡交易所预览

STI 接近 5070 点。DBS 接近 62.18 新元，UOB 接近 37.91 新元。记忆体抛售可能会对 Venture Corp 和本地科技公司造成压力，但转向软件表明更广泛的人工智能交易正在演变而非消亡。今晚的 6 月非农就业数据（因 7 月 4 日早盘休市而移至周四）将为周五早上的亚洲市场定调。强劲的数据支持加息的论点；疲软的数据则重燃降息的希望。

亚洲盘前

期货数据尚未公布。记忆体抛售是主导主题，但标准普尔的微幅下跌（-0.19%）表明损害仅限于一个子行业。周三交易中，黄金首次跌破 4000 美元，反映出战争溢价和通胀对冲的解除。油价维持在 70-73 美元附近。

今日美国财报和经济日历

7 月 3 日星期五：市场提前收盘（独立日）。7 月 7 日星期一：SpaceX 加入纳斯达克 100 指数。

数据聚焦：6 月非农就业数据 — 5 月的就业人数为 172,000，约为市场预期的两倍，这导致纳斯达克在 6 月 5 日下跌 4.18%，出现 “好消息是坏消息” 的反应。自那时以来，伊朗停火、油价从 95 美元暴跌至 70 美元，以及密歇根州 5 年期通胀预期降至 3.3% 改变了背景。今晚强劲的数据将检验市场是否能够吸收好的经济消息，尤其是在油价已下跌 34% 的情况下。疲软的数据可能会延续硬件转软件的轮动，因为较低的利率有利于成长型股票而非周期性股票。美联储理事沃勒最近警告称，三个月平均就业人数已降至 48,000，设定了较低的门槛——任何超过 150,000 的数字都将被视为超出预期。

还有一件事

美光和闪迪在第三季度的第一天各自下跌 10%，而半导体指数在历史上表现最佳的季度后，这一切都告诉你市场如何处理成功。第二季度半导体指数回报率达到 88%。这种表现的回报是估值如此紧张，以至于任何催化剂——诉讼、研究报告、需求减弱的迹象——都会引发一场抢购。记忆超级周期并未结束。美光的 HBM 已售罄至 2027 年，并且刚刚预测第四季度收入为 500 亿美元。但市场告诉你，轻松赚钱的机会已经过去。从这里开始的交易更为艰难：在人工智能领域进行选股，而不是购买整个篮子。这就是硬件转软件轮动的含义。欢迎来到下半年。

本简报仅供信息参考，不构成投资建议。