SG Morning Brief｜Memory Crunch Bites Apple, Feeds Micron

美国隔夜市场

华尔街周四收盘表现不一，内存芯片紧张使科技板块出现分化。标准普尔 500 指数基本持平，收于 7,357.49 点（-0.01%），纳斯达克综合指数因 “七大巨头” 的疲软下滑 0.46%，至 25,358.60 点，而道琼斯工业平均指数小幅上涨 0.14%（+71.72 点），收于 51,920.62 点，受金融、医疗和工业板块的提振。本周对广泛指数来说似乎是一个亏损的周。

主要动向

苹果 (AAPL) -6% — 苹果在宣布对 Mac、iPad、HomePod 和 Vision Pro 系列产品价格上涨最高达 300 美元后，遭遇了超过一年来最糟糕的交易日，以抵消内存和存储芯片成本的飙升。关键的是，iPhone——其核心利润引擎——未受影响，但投资者将此举解读为利润警告：人工智能驱动的需求正在使消费电子供应链的 DRAM 和 NAND 短缺。微软也呼应了这一主题，从 8 月 1 日起将 Xbox 控制台价格提高 100 至 150 美元，并提到存储/内存成本已上涨超过 2.5 倍，预计到 2027 年底还将翻倍。

美光 (MU) — 这一交易的另一面。美光的财政第三季度业绩惊艳，推动股价在周中上涨约 15%，仍然是市场的主导故事。收入同比激增 346%，达到 414.6 亿美元（对比约 352.5 亿美元的市场预期），非 GAAP 每股收益达到 25.11 美元（对比约 20.28 美元的预期），毛利率飙升至创纪录的 84.9%——短暂地使美光成为华尔街的新 “利润之王”，超越英伟达和 Meta。指导意见是最大的惊喜：第四季度收入预计约为 500 亿美元（±10 亿美元），而市场共识为 430 至 440 亿美元，此外还有约 100 亿美元的承诺客户合同。管理层预计紧张的供应将持续到 2027 年之后。

对市场的启示：内存紧缩现在成为硬件制造商的利润税，而对拥有产能的芯片制造商来说则是意外之财。

新加坡市场展望

新加坡股市在周五接近创纪录的区域。STI 指数在本周早些时候创下 5241.80 点的历史新高，涨势由重量级银行主导。DBS 和 OCBC 不断刷新历史新高，而 UOB 则落后于其他两者——这一差距值得关注，尤其是对于那些在相对价值上进行银行交易的人。由于 STI 在银行中的权重为 14%，今天的走势可能取决于这三家银行在经历了一段长时间的上涨后能否维持其高位；下一个主要催化剂是第二季度财报季，通常在七月底或八月初到来。如果今晚美国的通胀数据影响国债曲线，也要关注任何对利率敏感的股票。

亚洲盘前

在 SGX 开盘前，美国期货变化不大，标准普尔 500 合约基本持平，因为该指数正朝着一个下跌的周迈进。WTI 原油交易价格略低于 70 美元/桶（约 69.85 美元），延续了连续第四个交易日的下跌，因为美国与伊朗的缓和减轻了在冲突期间积累的供应风险溢价。黄金价格稳定在每盎司约 4040 美元（+1.0%），比特币在周中跌至 61000 美元后仍然在低 60,000 美元区间内疲软。对 SG 投资者的信号是：油价疲软限制了能源和离岸海洋股票的表现，而稳定或坚挺的黄金和持平的期货则暗示今天的开盘将是谨慎的、以头条新闻驱动的，而非方向性的。

今日美国经济日历

本周的重磅事件将在今晚到来：5 月 核心 PCE 价格指数——美联储首选的通胀指标——将在东部时间上午 8:30（新加坡时间晚上 8:30）公布。经济学家预计核心 PCE 环比上涨约 0.3%，同比上涨约 3.4%，而整体 PCE 可能环比跳升约 0.5%（约 4.1% 同比），主要受能源影响。若数据高于预期，将重燃对长期高利率的担忧，并对国债及 SGX 中对利率敏感的板块施加压力；反之，若数据低于预期，则情况正好相反。周五没有重大美国财报——耐克将在周一收盘后开启下一个财报季。

还有一件事

本周重新定义了人工智能交易。在过去两年中，问题是 “谁在销售铲子和镐。” 现在的问题是 “谁在为内存买单。” 当苹果——全球供应链最敏锐的公司——选择提高价格而不是吞下成本时，这表明 DRAM/NAND 短缺是结构性的，而不是短暂的。对于 SG 投资组合来说，解读有两个方面：暴露于内存的公司（及其工厂）将享有多年的顺风，而消费硬件的利润面临挤压。今晚关注 PCE 数据的宏观影响——但本周的微观故事是以千兆字节为单位书写的。

本简报仅供信息参考，不构成投资建议。