Should You Forget Tesla and Buy SpaceX Instead?

这两家公司显然有很多共同点，超出了埃隆·马斯克作为首席执行官的身份。现实是，它们今天的股票价值和购买并不是基于当前的收益，而是基于它们未来可能成为的样子。

然而，特斯拉（TSLA 0.13%）和 太空探索技术公司（SPCX +0.69%），更广为人知的是 SpaceX，在投资特征上存在关键差异，这使得它们适合不同类型的投资者，并且挑战了将特斯拉并入 SpaceX 的想法。

图片来源：Getty Images。

特斯拉与 SpaceX 之间的三大关键差异

需要考虑的主要因素如下：

• 特斯拉的项目（电动车、机器人出租车和 Optimus 机器人）体现了人工智能（AI）。与此同时，SpaceX 在很大程度上依赖于对 AI 的最终需求，尤其是其 xAI 业务和轨道数据中心的雄心。
• 尽管马斯克曾表达过延迟和过于乐观的假设，特斯拉的长期经常性收入驱动因素，即机器人出租车和 Optimus，实际上比 SpaceX 更接近于近期实现。
• 这两家公司在中期资本支出需求和现金流特征上有着巨大的不同，SpaceX 需要的投资显著更多。

综合这些观点，很明显，尽管两者都是成长型股票并以此定价，但特斯拉的风险低于 SpaceX，并且在开始扩大收益和现金流之前的时间跨度更短。这并不是说特斯拉一定是更好的股票，而是指出它们适合不同类型的投资者。

展开

NASDAQ: TSLA

特斯拉

今日变动

(-0.13%) $-0.51

当前价格

$381.10

关键数据点

市值

$1.4 万亿

日内区间

$378.73 - $384.56

52 周区间

$288.77 - $498.83

成交量

343.9K

平均成交量

57.5M

毛利率

19.07%

资本支出需求和现金流

下图显示了华尔街对资本支出的共识。这意味着到 2026 年，SpaceX 的资本支出将超过其收入，并且到 2030 年仍将占收入的 40%。

与此同时，特斯拉的相对资本支出预计将随着收入的增长而下降，其在 确保供应链的重大投资阶段 将逐渐减弱。特斯拉目前正在大力投资建设锂精炼厂和锂电池生产厂，并开始生产 Cybercab、Semi 和 Optimus。

数据来源：S&P Global Market Intelligence。华尔街共识。图表由作者制作。

特斯拉的催化剂是近期的

考虑到特斯拉的关键举措（机器人出租车/Cybercab 和 Optimus）的时机，投资者可能会感到不安；现实是，它们比轨道数据中心更接近实现。

例如，特斯拉在推进机器人出租车的推出时采取了非常谨慎的态度。在上一次财报电话会议上，马斯克明确表示：“在我们知道有软件改进在路上可以提高安全性时，去进行大规模的无监督 FSD 是不对的。” 这些改进可能会在其全自动驾驶（FSD）软件的 v15 版本中于 2026 年底或 2027 年初推出。

图片来源：特斯拉。

那时，投资者可以开始期待一个显著的 “非常大规模” 的推出。然而，这仍然比 SpaceX 的轨道数据中心要近得多。SpaceX 预计将在 2028 年部署它们，但在首次公开募股（IPO）注册文件中明确指出，“涉及未经验证或新创新的某些举措的时间表，包括我们目标在轨道上部署 100 千兆瓦的年度计算能力……可能很难或不可能确定。”

一种不同类型的 AI 公司

如前所述，特斯拉的解决方案体现了 AI，使其成为参与 AI 能力增长的最激动人心的方式之一。虽然 SpaceX 也受益于这些趋势，但它在很大程度上依赖于 AI 应用的增长。如果需求放缓，可能会 “导致现有的地面数据中心足以满足这种需求，从而减少我们轨道 AI 计算基础设施的需求，” 根据 SpaceX 的文件。

哪只股票更好？

最终，决定取决于你的风险偏好、对 AI 应用增长的信心程度，以及愿意等待每家公司增长催化剂实现的程度。

这些投资特征的差异也使得潜在的合并变得有些问题，因为特斯拉的投资者将会用机器人出租车和 Optimus 带来的经常性现金流的增长可能性，来交换这些现金流被再投资以支持 SpaceX 现有业务的长期增长的前景。除非收购价格是显著的溢价，否则这可能不适合大多数特斯拉投资者。