India's Nifty IT Index Down 28% YTD, Worst in 16 Years, Yet Largest Fund Is Buying the Dip

印度科技股正经历 2008 年以来最惨烈的年度跌势，但该国规模最大的主动管理型股票基金却选择逆势加仓。

据彭博周二报道，PPFAS Mutual Fund 旗下规模 149 亿美元的 Flexi Cap Fund 在过去三个月持续增持印度 IT 服务类股，押注市场对人工智能冲击传统 IT 外包行业的担忧已过度悲观。

该基金股票投资首席投资官 Rajeev Thakkar 在 6 月 11 日的采访中表示，"那种认为所有工作都会被收回内部、没有人再外包，或者模型效率高到无需任何人工介入的悲观论调，我认为并不现实。"

此番逆向操作发生在印度 IT 板块估值大幅压缩的背景下。NSE Nifty IT 指数年内累计下跌约 28%，市场对 AI 将侵蚀传统外包需求的忧虑持续压制板块表现，埃森哲近期发布的疲弱业绩预警更一度引发新一轮抛售。

16 年最差跌幅，估值跌至历史低位

Nifty IT 指数今年的跌幅使其有望创下 2008 年以来最差年度表现，成分股涵盖塔塔咨询服务和印孚瑟斯等印度 IT 龙头。

估值层面，该指数当前对应 2026 年预期市盈率已从一年前的 21.2 倍压缩至 15.7 倍，降幅显著。投资者的核心担忧在于，随着 AI 技术加速渗透软件开发流程，传统 IT 外包的需求空间将被系统性压缩。

埃森哲近期发布的悲观业绩指引进一步加剧了市场情绪的恶化，引发板块周五大幅下挫，随后于本周一有所企稳。

逆向逻辑：AI 或成 IT 服务商的生产力红利

Thakkar 对 IT 服务行业的乐观判断与当前主流市场情绪背道而驰。他认为，AI 虽然可能自动化部分软件开发任务，但同样能为 IT 服务企业带来生产率提升和成本节约，其中一部分收益可由企业自身留存。

在他看来，市场已陷入过度悲观。"我们投资的是当下就能产生现金流、具备实际价值的企业，"Thakkar 表示，"只要估值合理、前景尚可，我们就会介入。"

目前，该基金约 19% 的仓位配置于科技板块，HCL Technologies 和 Infosys 均跻身核心股票前十大重仓。在这 19% 中，约一半投向 IT 服务类股，其余则配置于 Alphabet 和亚马逊等海外科技公司。

从现金转向权益，加仓范围不止 IT

此轮加仓并非仅限于科技板块。据 Thakkar 介绍，该基金同期还增持了金融、公用事业及煤矿开采等行业的股票，资金来源是此前存放于债券和货币市场工具的现金储备。

基金最新月报显示，截至 5 月，债券及货币市场工具的配置比例已降至 14.03%，而在去年 4 月曾一度攀升至 23.77% 的高位。核心股票仓位占比则从一年前的 67.30% 升至约 70%。

Thakkar 此前曾以股票估值偏高为由维持较高现金比例，如今随着市场回调提供更具吸引力的入场机会，该基金正将闲置资金逐步转化为权益敞口。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。