The AI Boom Is Entering A New Phase -- And Nvidia May Not Be The Biggest Winner

英伟达（NVDA +3.08%），全球最大的数据中心 GPU 生产商，是 人工智能热潮 中最大的受益者之一。全球顶尖的人工智能公司使用其 GPU 来训练大型语言模型（LLMs），并通过其专有软件锁定客户。

从 2022 财年到 2026 财年（截至今年一月），英伟达的收入和每股收益（EPS）年均增长率分别为 68% 和 89%。这就是为什么其股票在过去五年中上涨超过 1000%。它 仍然是一个很好的 长期人工智能投资，但另一家科技巨头可能在未来几年中产生更令人印象深刻的收益，因为人工智能市场正进入一个新阶段。

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人工智能市场正在进入什么新阶段？

在过去的几年中，许多人工智能公司专注于通过提供大量数据来训练其算法。这些训练会话可能持续数周到数月，使用大量英伟达的 GPU 集群在数据中心进行。

但如今，推理——即使用软件访问已训练数据的行为——正成为人工智能市场下一个重要的增长阶段。随着超大规模公司试图降低全天候运行其人工智能模型的高成本，它们正在从英伟达的通用 GPU 转向专用的应用特定集成电路（ASIC）。

与通用型相比，ASIC 是为特定任务定制的。在规模化时，这些专用芯片在处理推理任务时可能比英伟达的 GPU 更具成本效益。因此，博通（AVGO +4.87%）——控制着约 70% 的 ASIC 市场——可能会经历重大增长，因为越来越多的人工智能公司加大对推理驱动技术的投资。

展开

NASDAQ: AVGO

博通

今日变动

（4.87%）$19.11

当前价格

$411.39

关键数据点

市值

$2.0 万亿

日内区间

$404.74 - $412.05

52 周区间

$244.17 - $495.00

成交量

594

平均成交量

25.9M

毛利率

65.66%

股息收益率

0.60%

为什么博通可能比英伟达更大赢家？

博通已经为 字母表 的谷歌、Meta Platforms、OpenAI 和 Anthropic 生产定制 ASIC。在 2025 财年（截至去年 11 月），其人工智能芯片销售猛增 65%，达到 200 亿美元，占其总收入的 31%。预计这一数字将在 2027 财年上升至 1000 亿美元。

从 2025 财年到 2027 财年，分析师预计博通的收入和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）都将以约 53% 的年均增长率增长。其激增的人工智能芯片销售应能抵消非人工智能芯片（包括无线、移动、数据中心、存储和工业市场）及基础设施软件的销售放缓（博通在过去十年通过几项重大收购增加了对这些领域的投资）。

博通的企业价值已经达到 1.98 万亿美元，但其交易价格仅为明年调整后 EBITDA 的 16 倍。这一低估值将吸引更多寻求下一个大人工智能股票的投资者——而博通可能在推理市场上比英伟达更具吸引力。