11 Words From Nvidia CFO Colette Kress That Should Have AMD and Intel Investors Worried

英伟达（NVDA 1.38%）通过其行业领先的图形处理单元（GPU）套件主导了人工智能（AI）革命——这些强大的并行处理器非常适合处理训练 AI 模型所需的复杂计算工作负载。但最近公司推出的 Vera 中央处理器（CPU）平台标志着其在 AI 芯片领域雄心的战略扩展。

Vera CPU 平台是专为新兴技术的需求而设计的：自主 AI。英伟达首席财务官 Colette Kress 表示，该平台为公司解锁了一个全新的 2000 亿美元市场。这一发展使英伟达超越了作为数据中心加速硬件供应商的角色，定位为提供下一代 AI 基础设施的更多基础计算层。

图片来源：英伟达。

为什么 Vera CPU 对英伟达如此重要？

在 AI 数据中心，GPU 在训练 AI 模型和部署推理应用所需的重型计算中表现出色。这就是为什么超大规模云计算公司以最快的速度购买英伟达的 Blackwell 和 Rubin 单元。

然而，最佳处理并行处理器（如 GPU）的计算类型只是其中的一部分。开发人员还需要 CPU 来管理协调任务，例如安全地运行实验、处理数据工作负载、分析结果以及将 AI 工作流连接到其他工具和系统。Vera CPU 填补了英伟达芯片阵容中的这一重要空白。

Vera 利用英伟达的定制处理器核心和快速内存访问。这种架构使 Vera 平台能够比 英特尔 或 超微（AMD）等成熟 CPU 市场领导者的芯片更高效地完成复杂任务。随着 Vera CPU 的推出，英伟达现在销售一个完整的解决方案，包括 CPU、GPU、网络和 CUDA 软件。这个综合生态系统使英伟达能够从每个新的 AI 部署中获取增量价值。Vera CPU 并没有蚕食 GPU 的销售，而是被市场推广为通过支持更大、更强大的 AI 构建来补充 GPU 的需求。

在英伟达第一季度的财报电话会议上，首席财务官 Colette Kress 表示：“Vera CPU 为英伟达打开了一个全新的 2000 亿美元的 TAM（总可寻址市场），这是我们以前从未涉及过的市场，每个主要的超大规模和系统制造商都在与我们合作以实现部署。我们对今年近 200 亿美元的 CPU 总收入有清晰的预期。”

这些评论清楚表明，Vera CPU 已经被视为 AI 基础设施构建的强有力替代方案。通过在自主工作负载上提供卓越的性能，并与其 GPU 无缝集成，英伟达使超大规模云计算公司能够从一家供应商那里购买完整的解决方案，而不是混合多个供应商。这一战略使英伟达能够从 CPU 市场的现有供应商那里夺取市场份额。

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当前价格

$204.55

关键数据点

市值

$5.0T

日内区间

$203.08 - $209.20

52 周区间

$142.03 - $236.54

成交量

50.9K

平均成交量

162.9M

毛利率

74.15%

股息收益率

0.14%

为什么没有人谈论 Vera CPU？

尽管机会巨大，Vera 并没有引起广泛关注。一个主要原因是华尔街的讨论仍然高度集中于大型科技公司的 GPU 订单，以及定制硅（称为应用特定集成电路，ASIC）对英伟达核心芯片业务构成的竞争威胁。

此外，CPU 通常被视为芯片价值链中利润较低、更加 商品化 的细分市场。因此，专注于专业 AI 工作负载的新产品在这一细分市场上受到的关注较少也就不足为奇了。

因此，Kress 强调的英伟达 CPU 的 2000 亿美元 TAM 尚未转化为市场热情——尽管显而易见的是，Vera 代表了芯片制造商向新市场的真正多元化。

Vera 如何在 AI 基础设施时代转变英伟达的业务

Vera 是英伟达从 GPU 供应商向全栈 AI 基础设施提供商演变的重要一步。通过同时提供 CPU 和 GPU 层，英伟达获得了独特的能力，可以在整个 AI 数据中心中共同优化硬件、互连和软件。这种紧密集成将减少客户构建复杂自主系统的摩擦，但这种统一平台最终将为客户在考虑竞争对手硬件提供商时创造更高的 转换成本。

随着自主 AI 服务从实验阶段转向大规模生产和部署，Vera CPU 将使英伟达能够在总 AI 建设 资本支出 中占据更大的份额，而不是仅仅作为加速器供应商。这一战略性改进了英伟达的商业模式，使其能够转向更高的客户粘性和在 GPU 周期中更大的韧性。

英伟达的 前瞻市盈率 目前约为 23，接近其 五年来的最低水平。我认为这些趋势表明，英伟达的估值在很大程度上已经考虑了其在数据中心 GPU 领域的持续领导地位，但并未充分考虑与更广泛的人工智能基础设施建设相关的其他因素。

NVDA 前瞻市盈率 数据来源于 YCharts.

Vera CPU 引入了一个全新的、高增长的方向，这在市场对公司的当前预期中似乎并未被考虑。随着人工智能部署的加速和自主工作负载的成熟，来自 CPU 的增量盈利能力可能会显著超出分析师的短期模型。因此，我认为英伟达的股票还有进一步上涨的空间，并有潜在的 估值扩张，因为市场逐渐认识到这一额外的增长引擎。