Not just CPUs! Citigroup upgrades AMD rating to "Buy," declaring the official rise of the second growth pole in GPUs

智通财经 APP 获悉，得益于市场对 CPU 的高度关注，芯片巨头 AMD(AMD.US) 股价今年表现强劲。但在花旗分析师看来，投资者不应忽视其在 GPU 方面的潜力。

该行在近日发表的一份研报中，将 AMD 股票评级从 “中性” 上调至 “买入”，目标价则从 460 美元大幅上调至 575 美元。

今年以来，AMD 股价已累计上涨超过一倍，主要受其面向人工智能 (AI) 优化的 CPU 需求推动。然而，花旗分析师阿提夫·马利克的乐观预期更多基于 AMD 的 GPU 销售前景——尤其是在该公司与市场领导者英伟达 (NVDA.US) 正面竞争之际。

马利克在研报中直言，当前市场对 AMD 的估值逻辑存在误判。多数投资者至今仍将 AMD 视为一家 CPU 概念股，目前的股价仅隐含了 2028 年 AMD 实现超过 500 亿美元 GPU 营收大约 60% 的概率。在他看来，这严重低估了 AMD 在 GPU 市场即将掀起的浪潮。

Meta百亿美元大单：定制芯片开启实质性走量

花旗本次大幅上调评级最核心的催化剂，来自于 AMD 与社交媒体巨头 Meta Platforms(META.US) 达成的战略合作协议。根据披露信息，双方签订了一项算力规模 6 吉瓦的 AI 数据中心 GPU 多年供货协议，并附带 1.6 亿股普通股权证。其中首批 1 吉瓦的交付将于 2026 年下半年开始并延续至 2027 年。

花旗预计，每吉瓦的供货量约对应 AMD 约 150 亿美元的营收。这意味着仅 Meta 一家客户，在本次合作框架下便有望为 AMD 贡献近 900 亿美元的潜在收入体量。马利克在报告中判断，AMD 凭借与 Meta 联合开发的定制 MI450 芯片所提供的更低总体拥有成本，有望在 Meta 未来的 GPU 采购中占据 “最大份额”。

“我们现在认为，AMD 正在成为 GPU 市场中一个真正可靠的第二选择，并且有望在 Meta 赢得绝大部分市场份额，” 马利克写道。

基于上述合作以及更广泛的市场拓展预期，花旗大幅上修了 AMD AI 业务的财务预测，预计 2027 年将达到 330 亿美元 (同比增长 137%)，2028 年达到 508 亿美元 (同比增长 54%)。

CPU 侧翼仍保持强劲火力

值得注意的是，分析师并非单纯看好 AMD 押注 GPU 这一赛道，其 CPU 业务的基本盘同样持续获得华尔街青睐。

在台北国际电脑展 (Computex) 之后，马利克将其对 2030 年 CPU 总潜在市场规模 (TAM) 的模型预测从 1320 亿美元上调至 1370 亿美元。他仍然认为，AMD 将继续成为 “CPU 复兴浪潮的关键受益者”，其优势包括性能领先、核心数量增加、x86 指令集架构、更丰富的 SKU 产品线，以及在多线程与单线程工作负载上的全面能力。

在对比 AMD 即将推出的 Venice CPU 与竞争对手英伟达 (Vera) 及英特尔 (Diamond Rapids) 的产品时，马利克认为 AMD 的产品更胜一筹。他预计 AMD 的 Venice 系列将涵盖约 8 至 256 个核心，能够支持 “多种工作负载”，同时保持性能领先，并满足多样化的计算需求。

就在花旗上调 AMD 的前一日，美国银行已率先将 AMD 目标价从 500 美元上调至 560 美元，并将 AMD 列为 CPU 领域首选股。美国银行分析师维韦克·阿里亚将 2030 年服务器 CPU TAM 预估从此前的 1250 亿美元大幅上调至 1700 亿美元，认为智能体 AI 将成为该板块需求的强劲催化剂。