SpaceX 上市首日超越特斯拉，SpaceX 总裁暗示 “合并”，特斯拉股东热盼

SpaceX 刚上市，市值就超过了特斯拉——而它的总裁已经在暗示两家公司合并的事了。

当地时间 6 月 12 日，SpaceX 正式登陆美股，成为史上规模最大的 IPO，发行价定为每股 135 美元。上市首日，股价从 152 美元开盘，最高冲至 173 美元，收盘涨幅超过 30%，市值约达 2 万亿美元。

据 FactSet 及道琼斯市场数据，这一市值约占美股总市值 75.6 万亿美元的 3%，使 SpaceX 一跃成为全美第六大上市公司，市值超过 Meta 和沙特阿美，也超过了马斯克的另一家公司特斯拉（当前市值约 1.25 万亿至 1.5 万亿美元）。

就在这一天，SpaceX 总裁 Gwynne Shotwell 接受媒体采访时，被问及特斯拉与 SpaceX 合并的可能性时，给出了一个耐人寻味的回答。

Shotwell 的话，说了什么、没说什么

Shotwell 说："这或许能让马斯克的生活轻松一点。"

她进一步表示："特斯拉和 SpaceX 之间毫无疑问存在协同效应，我们在未来的方向上确实有一种汇聚——我们都在努力实现的事情正在走向融合。"

但她也踩了刹车："我现在专注的是把 SpaceX 的灯维持亮着。这部分未来，至少目前不是我关注的。"

这番话的信息量在于：Shotwell 既没有否认合并的可能，也没有给出任何时间表。对于市场来说，这已经足够了。

两家公司的协作早有迹可循。特斯拉曾采购价值 5.06 亿美元的 SpaceX Megapack 储能电池，以及 1.03 亿美元的 Cybertruck 用于 SpaceX 园区。双方还共同推进一个造价 550 亿美元的"Terafab"芯片工厂，用于生产服务于机器人和太空旅行的半导体。此外，特斯拉去年向马斯克的 AI 公司 xAI 投资了 20 亿美元，今年 2 月 SpaceX 以全股票方式并购 xAI（估值 2500 亿美元）后，特斯拉的这笔投资自动转换为约 1900 万股 SpaceX 股票。

以 SpaceX 上市首日股价计算，特斯拉持有的这部分股权价值约 32.9 亿美元，账面浮盈约 64%。

市场已经在押注合并

这不只是一个被随口提起的话题。

Wedbush 证券资深分析师、特斯拉多头 Dan Ives 本周在研究报告中写道，他预计特斯拉和 SpaceX 将于明年合并，并将此定性为"圣杯级"操作——合并将让马斯克掌控 AI 经济的更大版图。Ives 估计，两家公司在 2027 年上半年前宣布合并的概率为 80% 至 90%。

预测市场的数据更直观：Kalshi 平台上关于"特斯拉-SpaceX 在 2027 年 5 月前宣布合并"的合约，交易价格已从年初的 26% 跳升至 55%。

SpaceX 上市后，超过 20 只 ETF 在数小时内推出了与 SpaceX 挂钩的产品，市场热度可见一斑。

马斯克有整合旗下公司的先例。2016 年，特斯拉斥资 26 亿美元股票收购了太阳能公司 SolarCity；他收购 Twitter 后，将其与 xAI 合并，估值 500 亿美元；今年 2 月，SpaceX 又将 xAI 和 X 纳入麾下。

特斯拉投资者：我不买 SpaceX，就等合并

特斯拉长期投资者、L&F Investor Services 首席执行官 Alexandra Merz 在 Bloomberg Television 采访中直接说明了自己的逻辑：

"我的判断是特斯拉和 SpaceX 会合并。作为一个全仓特斯拉的投资者，我如果要买 SpaceX，就得卖掉特斯拉，这是我不会做的事。所以我的策略是持有特斯拉，如果我判断正确，几周内他们就会宣布合并，并在 2027 年上半年完成。"

Merz 在 X 平台拥有近 24 万粉丝，自称持有"数千股"特斯拉。她的逻辑代表了一部分特斯拉股东的心态：与其在 IPO 时高价接盘 SpaceX，不如守住特斯拉，等待合并后自动持有合并体。

XPrize 基金会创始人 Peter Diamandis 等 SpaceX 早期私募投资者也持类似观点，认为马斯克对公司控制权的渴望将推动这场合并，正如 SpaceX 与 xAI 合并的逻辑一样。

合并逻辑与障碍

从数字上看，合并后的实体市值可能超过 3 万亿美元，有望超越亚马逊和微软，成为全球第四大公司。

治理层面，马斯克在 SpaceX 拥有约 85% 的投票权，来自 SpaceX 董事会的阻力几乎为零。在特斯拉，他目前持股约 13%，但去年 11 月股东批准的薪酬方案若全部兑现，其持股比例将在未来十年内提升至约 25%。

专家告诉 CNBC，由于两家公司业务领域不同，合并面临的监管障碍相对有限。真正复杂的是治理细节：谁是合并后的母公司？新公司股价如何定价？股票置换比例如何确定？

此外，也有分析师持谨慎态度。部分分析师警告，合并可能对特斯拉股东造成约 28% 的稀释，这一点值得关注。

137 Ventures 管理合伙人、SpaceX 早期投资者 Christian Garrett 在 Bloomberg Television 采访中为马斯克的投票权结构辩护，称这种治理安排"为公司带来稳定性，而当你投资一个追求跨代际机遇的项目时，这正是你想要的"。

至于马斯克本人，Shotwell 给出了她的判断："没有马斯克，公司显然不会崩溃，但绝对不会是现在这个样子。"