Space Exploration Tech IPO Frenzy: JPMorgan Says Wall Street Investment Banking May Be Undervalued

摩根大通认为，市场低估了 SpaceX 等巨型 IPO 对投行业绩的提振作用，并就此发出短期战术性买入信号。

该行专项销售团队 Rob Dwyer 与 Ayano Tsunoda 指出，波动加剧的市场环境与密集的新股发行，有望为投资银行带来可观的收益增长，但这一上行空间尚未被市场充分定价。两人将高盛和摩根士丹利的交易评级临时上调至 “跑赢大市”。

高盛定于 7 月 15 日、摩根士丹利定于 7 月 16 日发布季报，摩根大通预计两家银行均将交出强劲成绩单。值得注意的是，此次调整属于短期战术性操作，两只股票的正式评级仍维持 “中性”。

超级 IPO 创造"乘数效应"

摩根大通分析师指出，作为 SpaceX IPO 的两家主承销商，高盛与摩根士丹利将直接受益于投行承销费收入。

更重要的是，年内陆续落地的大型上市项目正产生 “乘数效应”——IPO 及融资交易的活跃将带动二级市场交易及相关业务联动增长。Dwyer 与 Tsunoda 表示，这一效应 “是推动未来收入池的关键驱动力，外部难以精确量化，市场可能存在低估”。

目前，MSCI 全球指数年内已累计上涨约 10%，强劲的股市回报为新股发行提供了有利环境。

估值不便宜，但增长动能更优

从业绩驱动来看，2026 年第一季度已是投行股票销售与交易业务有史以来最佳季度，摩根大通认为这一势头将延续至第二季度。Dwyer 和 Tsunoda 预测，股票交易收入将同比增长 21%，FICC 交易收入增长 7%，整体市场业务收入增长 14%。

此外，中东局势引发大宗商品市场剧烈波动，高盛与摩根士丹利深度参与相关业务，价格不确定性上升带动对冲需求显著增加，进一步支撑两家银行的交易业务。

横向对比来看，美国投行估值并不便宜。高盛与摩根士丹利目前市盈率处于十几倍的较高区间，而巴克莱、德意志银行等欧洲同业市盈率仅在个位数中段。

不过，摩根大通指出，美国投行凭借本土交易所的蓬勃成交量，具备更优的盈利增长动能；其资产负债表在融资业务端持续扩张，叠加 IPO 向融资与二级交易传导的乘数效应，综合竞争优势明显。

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