AI Fundraising Surges! Wall Street "Showcases Financial Prowess," Investors Respond Enthusiastically

AI 基础设施建设浪潮正催生一轮史无前例的全球融资狂潮，从股权发行到债券市场，从传统银行贷款到私募信贷特殊目的载体，资本以一切可能的形式涌向这一赛道。

6 月 9 日，华尔街见闻提及，博通联手阿波罗、黑石设立 AI 融资平台，首笔 350 亿美元交易落地，Anthropic 成首个大客户，该交易堪称迄今最大规模私募信贷特殊目的载体（SPV）交易之一。

与此同时，AI 服务器厂商超微电脑宣布计划通过一揽子股权发行募资 70 亿美元，用于采购零部件以履行现有订单，消息公布后其股价盘后一度大跌 9%。

两笔交易折射出同一现实：AI 算力军备竞赛对资本的渴求，已远超传统融资渠道所能承载的边界，华尔街正在加速创新融资结构。

根据 Dealogic 数据，Alphabet、亚马逊、Meta 和微软等 AI 超大规模企业，今年已在全球发行债券 1590 亿美元，远超去年全年的 1080 亿美元，更是 2024 年 170 亿美元的逾九倍。

博通背书 350 亿美元 SPV：结构复杂、循环交织

此次 Anthropic 融资交易的核心，是一套精密设计的结构化融资安排。

由阿波罗旗下 Atlas SP Partners 设立的特殊目的载体，通过债务与股权混合方式募集资金，用于购买由博通与谷歌联合研发制造的 TPU 芯片，再将芯片租赁给 Anthropic，SPV 所承担债务则以租赁收款为主要偿付来源。

整笔 350 亿美元债务设计为三个层级：

• 其中 60 亿美元A1 优先票据出售给银行，利率为基准国债利率上浮 1 个百分点；
• 240 亿美元A2 优先票据销售给资产支持信贷市场的机构投资者，定价收益率为 5.75%，买家包括阿波罗旗下 Athene 保险子公司等偏好高评级债务资产的长期机构；
• 剩余 45 亿美元次级债务不享有博通担保，利率则高达 8.5%，并附有 98 至 99 美分不等的原始发行折价。

此外，Atlas SP Partners 还以 8 亿美元股权出资，实为 SPV 的实际所有人。

该交易的关键信用增级机制在于博通提供的"剩余价值支持"协议。

若 Anthropic 在一定期限内未能支付租金，SPV 可出售芯片偿还债务投资人；若芯片变现价值不足以偿清本金，博通将为 A1 和 A2 投资人承担 100% 的差额补偿责任。

正是这一兜底安排，使优先档债务获得了与博通自身信用评级相近的中投资级私人评级，并显著压低了融资成本。

此次交易内部的循环关系引人注目：

• 谷歌持有Anthropic约 14% 股权，同时也是博通制造 TPU 芯片的合作方；
• Anthropic将用这笔融资购买博通与谷歌联合制造的芯片；
• 博通又为整笔交易提供信用背书。

博通首席执行官 Hock Tan 表示，公司希望将"拥有强劲资产负债表的投资伙伴与足够规模的算力供给对接"，并暗示此类交易将陆续落地。

AI 股权融资：谷歌 850 亿、超微 70 亿，规模屡创纪录

债务市场之外，AI 赛道的股权融资同样水涨船高。

Alphabet 宣布拟通过股权发行募资 850 亿美元，是近期 AI 领域股权融资规模最大的案例之一，交易于 Anthropic 350 亿美元私募信贷交易完成后数日敲定。

据报道，SpaceX 正筹备上市，募资规模或高达 860 亿美元；Anthropic 亦于近日秘密提交 IPO 申请；OpenAI 和 Anthropic 各自累计获得逾 1000 亿美元风险投资融资。

多方预测显示，今年或将成为 IPO 史上募资规模最大的年份。

超微电脑的 70 亿美元股权融资方案则折射出 AI 产业链中游企业同样迫切的资本需求。

公司称目前持有约 390 亿美元订单积压，此次融资将主要用于采购零部件以保障交付。

具体结构包括 12.5 亿美元普通股发行、37.5 亿美元强制可转换优先股存托凭证发行，以及 20 亿美元的市价发行计划（ATM），预计最早于第三季度启动，由摩根大通、高盛和花旗集团联合主承销。

超大规模企业债券发行，从美元市场走向全球

AI 算力投资的天量资本需求，正驱动科技巨头将债券发行触角延伸至全球各个市场。

根据 Dealogic 数据，仅 Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文五家企业，今年全球债券发行总量已达 1590 亿美元。

其中Alphabet在美元、加元、日元、欧元、瑞士法郎及英镑市场均有发行，包括一笔罕见的 100 年期英镑债券，另据其预披露文件显示，公司还计划在加州市政债券市场为能源项目融资 10 亿美元。

亚马逊则于本周一完成迄今规模最大的加元债券发行，募资 140 亿加元（约合 100 亿美元），此前已在美元、欧元及瑞士法郎市场相继发债。

在市场定价层面，Alphabet、亚马逊和微软 10 年期债券相对美国国债的信用利差，仍低于投资级企业债平均水平。Meta 债券利差略高于平均水平。

相比之下，甲骨文自去年 9 月以来已累计发债 430 亿美元，未来数年预计将持续大幅净烧现金，其债券交易价格更接近于投机级债务中的最高层级，尽管其正式评级仍为投资级。

CreditSights 高级分析师 Jordan Chalfin 表示：

过度建设的风险并未消散，这一风险已在超大规模企业债券利差中有所体现。

财富管理公司 Wealth Enhancement 高级投资策略师 Ayako Yoshioka 坦言，AI 基础设施最终可能出现过度建设，届时股价或将下行，但她同时指出：

目前仍有投资窗口，因为这场建设浪潮的规模实在太大了。

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