The Biggest Surprise in SpaceX's IPO: Retail Investors Could Get Up to a Quarter of the Shares

SpaceX 即将创下大型 IPO 史上最高散户配售比例纪录，马斯克正将散户置于这场 750 亿美元上市交易的核心位置。

据英国《金融时报》周五报道，知情人士透露，马斯克希望在 SpaceX IPO 中为散户投资者预留最多四分之一的股份，远超大型 IPO 中散户通常获得的 5% 至 10% 配售比例。

路透社此前报道称，散户配售比例最高可能达到 30%。知情人士表示，最终比例尚未确定，将部分取决于市场需求。

这一安排在华尔街引发截然不同的反应。部分机构投资者将高比例散户配售视为马斯克过度依赖个人粉丝来支撑发行的信号；另一些人则已计划认购 SpaceX 股票，并在主要指数纳入该股后借助被动资金买盘获利了结。

史无前例的散户配售规模

SpaceX 此次 IPO 的散户配售安排在多个维度均属罕见。公司在招股说明书中直接点名五家负责分销股票的在线券商，包括 SoFi、Robinhood、E*Trade、Schwab 和 Fidelity，此举本身已属不寻常。SpaceX 还专门上线了一个 IPO 网站，将散户参与定性为"重要"事项，并引导投资者前往上述平台认购。

公司同时在招股书中新增风险披露条款，警告散户大规模参与可能引发股价剧烈波动。五家在线平台将汇总普通投资者的每日认购需求，并反馈给 SpaceX 的承销商，其中美国银行负责统筹美国散户部分的发行工作。

从体量来看，吸收 200 亿美元乃至更多的 SpaceX 股票，对于这五家数字券商而言应属可控——其平台合计持有逾 10 万亿美元的自主管理客户资产。

马斯克的 “散户哲学”

马斯克对散户投资者的偏好由来已久。2020 年，他曾在社交媒体上承诺，一旦 SpaceX 上市，将确保散户"获得最优先待遇"。在特斯拉，他是唯一一位重新安排财报电话会议顺序、优先回答散户问题的大型科技公司 CEO。

"马斯克的理念是广泛普及，这就是他希望纳入散户的原因，"一位知情人士表示。

这一策略已在特斯拉身上结出硕果。据标普资本智商数据，散户持有特斯拉约 42% 的流通股，远高于苹果的 34%——后者在"科技七巨头"中排名第二。散户的持续买入也在一定程度上支撑了特斯拉股价，使其市盈率高达 382 倍，即便公司增长已明显放缓。

马斯克在 X 平台拥有 2.4 亿粉丝，星舰系列发射更令 SpaceX 成为全球知名度最高的私营企业之一。"以往散户参与度不足，并非因为需求不够，而是因为发行方供给不足，"SoFi 首席执行官 Anthony Noto 表示，"散户在某种程度上已被条件反射式地排除在外，因为他们根本没有渠道。"

散户热情与机构疑虑并存

在 Reddit 的 WallStreetBets 论坛上，散户交易者的情绪在两种极端之间摇摆：一方面担忧在 SpaceX 内部人士套现后"接盘"，另一方面又害怕错过这笔交易。

机构方面的态度同样分化。"散户在市场上被当作垃圾对待，大家默认他们会在任何价格买入，"一位小型对冲基金经理表示。尽管如此，该经理表示仍计划买入 SpaceX 股票，并在主要指数纳入该股后引发的被动资金买盘中择机卖出。

Citadel Securities 股票及股票衍生品策略主管 Scott Rubner 本周在一份报告中写道："散户交易者已成为市场新的定价者。"近年来，随着标普 500 指数和纳斯达克综合指数屡创新高，散户日益活跃，大举涌入迷因股、超短期期权及杠杆 ETF 等高风险品种。

Anthony Noto 则认为，发行方正逐渐意识到，散户在 IPO 中理应获得超越"象征性配售"的份额，因为他们是"重要的需求和资本来源"。