Don't Just Focus on Chips! Bill Ackman: Quality Giants Are Being Forgotten, Beware of Repeating the 'Dotcom Bubble' Mistake

亿万富翁投资者 Bill Ackman 警告，当前市场正在重演 2000 年互联网泡沫时期的错误——投资者蜂拥追逐芯片、半导体等热门板块，却将真正的优质资产抛在身后。

Ackman 在周三发布的"All In"播客节目中表示，短期资金正涌向芯片、半导体和能源等"新新事物"，导致亚马逊、Meta 和微软等高质量科技巨头被严重低估。他本人持有上述三家公司的仓位，并于今年 2 月在微软股价因财报下跌后建立新仓，将其定性为人工智能领域的赢家。这番表态对当前科技股配置逻辑构成直接挑战。

与此同时，Ackman 对软件行业的前景发出谨慎信号。他点名 Salesforce，认为部分软件公司长期对客户收取垄断性高价，在 AI 浪潮冲击下面临实质性风险，投资者需对相关标的进行"非常审慎的分析"。

历史重演：优质资产遭市场冷落

Ackman 将当前市场情绪与科网泡沫时期的群体心理直接类比。他指出，2000 年前后投资者沉迷互联网概念股，彼时巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦被市场贴上"老旧资产"的标签，估值跌至历史最低水平。

"市场的有趣之处在于，人们总是把目光投向新新事物，"Ackman 说，"真正高质量的东西往往因此被遗忘。"他认为，如今 Amazon、Meta 和 Microsoft 正遭受同样的待遇——在资金扎堆芯片与半导体的背景下，这些公司的估值被压制在不合理的低位。

Ackman 还在一个月前公开喊话投资者买入股票，称"高质量公司的股价变得极其便宜"，态度鲜明地看多优质资产的长期配置价值。

AI 是威胁也是机遇，软件公司须自我革新

Ackman 对 AI 的判断直接影响其选股逻辑。

他表示，当今每一位投资者都或直接或间接地暴露在 AI 浪潮之中，"要么是受益者，要么面临威胁，因此你必须理解它。"他强调，作为长期投资者，评估 AI 对具体业务造成颠覆性冲击的概率至关重要，而这一概率"已经大幅上升"。

在软件板块今年持续下跌的背景下，Ackman 的态度颇为警惕。他点名 Salesforce，认为部分利基软件公司长期依赖垄断地位对客户高价收费——例如每年收取 3 万美元的订阅费——这类商业模式在 AI 替代方案涌现后将面临严峻挑战。"如果你是一家软件公司，就必须尽可能深度融入 AI，"他说。

SpaceX 与 OpenAI：IPO 浪潮下的审慎评估

对于市场热议的即将到来的 IPO 潮，Ackman 表达了有节制的兴趣。

他表示，SpaceX 在低成本太空发射领域接近垄断地位，这一优势"将变得越来越重要"，他关注的是该公司五年后的形态。

对于同样筹备上市的 OpenAI，Ackman 认为其商业模式颇具吸引力，但需要向市场更清晰地传达资本部署方式。他并未对两家公司给出明确的买入或回避建议，措辞保持审慎。