Bank of America Securities: Expects Tencent Holdings' WeChat AI Agent to undergo full public testing as early as the fourth quarter, optimistic about the timeline of three major catalysts

智通财经 APP 获悉，美银证券发布研报称，腾讯控股 (00700) 据报正接近为微信推出嵌入式 AI Agent。目前正在测试 AI 支持功能的原型，最早在本月启动所需的合规流程，并先向小范围外部用户推出，之后再逐步扩大，惟尚未确认公开推出日期。目标价 780 港元。维持 “买入” 评级，腾讯仍为其中国互联网板块首选。

报告指，微信 AI Agent 推出应有助于股票重估，叙事将转向腾讯能做好 AI 应用，可减轻投资者对独立 AI 聊天 App DAU 的过度关注; 微信 AI Agent 公开推出将需要大量算力，利好腾讯 2026-2028 年资本开支预期，并预计带来较高的 Token 成本，但腾讯核心业务定位良好，广告及游戏业务仍处于变现不足阶段;

推出时间表亦取决于小程序及 Agent 合作伙伴，昨晚美团已宣布计划将其 AI Agent 与腾讯 AI Agent 连接; 时间表仍有较大空间，继续预计微信 AI Agent 将透过多轮 Beta 测试逐步扩大，全公开测试最早可能在 2026 年第四季进行。

报告指，2026 年第一季业绩后，该行与管理层的讨论显示，腾讯正采取更积极的策略布局 AI 模型、算力及应用。目前腾讯股价相当于 2026 年预估市盈率约 13 倍，接近历史低位，认为市场对 “AI 受惠股” 的定义过于狭隘且静态，大幅低估了腾讯的 AI 选择权及核心业务韧性。

该行继续看好腾讯明确的重估路径：未来 3-6 个月推出更多混元模型家族升级; 未来 6-12 个月资本开支及云业务收入加速; 未来 9-18 个月微信 AI Agent 逐步推出。