CICC: Tesla's global expansion of FSD may accelerate the increase in global smart driving penetration rate

智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，特斯拉 FSD 全球版圖擴張速度加快，預計或加速全球智駕滲透率提升。同時，特斯拉對高階智駕及 Robotaxi 帶來鯰魚效應，進一步提升消費者對智能駕駛的接受度，從而推動產業鏈進入放量週期。

中金主要觀點如下：

FSD 軟硬件升級，智駕能力領跑全球。

算法方面，最新升級的 FSDv14 版本參數量較此前提升十倍，在多模態端到端、實時推理與強化學習、MLIR 編譯器等諸多方面引入創新性算法架構，同時特斯拉基於 FSDv14 推出 robotaxi 服務。該行認為，全棧自研與端到端多模態架構奠定特斯拉 FSD 的領先優勢，國內車企及第三方算法供應商加速優化智駕體驗。

全球版圖擴張，FSD 訂閲率提升帶來新的商業模式。

FSD 的出海版圖擴張至 10 個國家，其中對於中國市場，特斯拉已在數據合規、自建算力中心、以及與國內圖商深度合作獲取資質等方面做了充分準備。得益於 FSDv14 體驗提升，FSD 行駛里程及訂閲率實現快速增長，該行認為，隨着 FSD 進入全球多個市場，且 FSD 逐步切換至訂閲模式，推動智駕軟件收費商業模式，同時推動全球智駕滲透率進一步提升。

Waymo 跑通商業化閉環，特斯拉 L2 到 L4 漸進式路徑或為行業發展開闢新範式。

截至 2026 年 5 月，Waymo 已實現美國超 3,000 輛 robotaxi 佈局，在舊金山運營區域內市佔率突破 25%。另外，Waymo 在奧斯汀選擇與 Uber 合作，基於 Uber 的流量基礎和混合調度能力快速提升開城效率，該行預計三方合作模式或為算法公司加快開城速度提供有效路徑。與 Waymo 高精地圖 + 激光雷達模式不同，特斯拉採用輕地圖模式，堅持 L2 到 L4 的漸進技術路線，且單車成本得益於自建產能與無激光雷達配置更具競爭力，該行預計或帶動行業發展開闢新範式。

風險提示：FSD 全球擴張節奏放緩，法規出台不及預期，Robotaxi 擴張不及預期，智駕技術發展不及預期。