Morgan Stanley: BYD's Second Wave Is Ready!

摩根士丹利认为，比亚迪正站在智能驾驶战略的重要拐点，第二波增长浪潮已蓄势待发。

据追风交易台，摩根士丹利最新报告显示，比亚迪昨日宣布三项重大举措：推出为期一年的城市 NOA 用户"安全兜底"保险政策，允许大众市场车型以 1.2 万元人民币升级至天神之眼 B 版，以及发布自研璇玑 A3 芯片。

"安全兜底"政策有望加速城市 NOA 在比亚迪逾 300 万辆基础车型上的渗透，同时扩大硬件升级选项将为其自动驾驶模型训练提供强大的数据飞轮效应，在大众市场竞争对手中形成规模优势。与此同时，自研芯片和平台的激进布局被视为亮点，有助于比亚迪在特斯拉 FSD 进入中国市场的背景下，与头部自动驾驶玩家保持竞争步伐。

上述举措标志着比亚迪在智能驾驶领域的战略转型进入关键阶段，而非仅仅是短期销量刺激手段。摩根士丹利维持对比亚迪 A 股的"增持"评级，目标价为 120 元人民币，较当前股价约有 25% 的上行空间。

智驾平权：城市 NOA 向大众市场下沉

摩根士丹利认为，此次比亚迪将城市 NOA 的使用门槛大幅降低，是本轮战略转型的核心看点。

此前，城市 NOA 功能基本限于售价 20 万元人民币以上的车型。此次推出 1.2 万元升级方案，意味着大众市场消费者也可享受这一功能。这一定价对大众市场买家具有相当吸引力，有望显著提升城市 NOA 的激活率。

与此同时，"安全兜底"保险政策的推出，直接回应了消费者对智能驾驶安全性的顾虑，有助于降低用户使用 NOA 功能的心理门槛。这一政策将在比亚迪超过 300 万辆的庞大用户基础上形成规模效应，为其自动驾驶模型积累海量真实路况数据，构建竞争壁垒。

自研芯片：战略雄心与长期结构性迁移

比亚迪发布的璇玑 A3 芯片算力超过 2100 TOPS，能够支持其 L3/L4 自动驾驶平台，这是比亚迪在智能化领域保持自主可控的重要信号。

尽管搭载璇玑 A3 的具体车型管线尚未得到确认，但从英伟达转向自研芯片的长期结构性迁移已明确展开。这一趋势与中国其他新势力车企的路径相似，折射出整个行业在核心计算平台上寻求自主化的战略意图。

自研芯片路线不仅有助于比亚迪在规模扩张中控制成本，更能在特斯拉 FSD 加速进入中国市场的竞争压力下，强化其在高阶智能驾驶领域的技术话语权。

尽管智驾战略布局积极，摩根士丹利对比亚迪短期销量的判断相对审慎。国内销量的实质性复苏，仍将在很大程度上取决于售价 15 万元人民币以下、支持超快充电的新车型能否顺利推出。然而，第二代刀片电池的供应瓶颈预计将制约短期内的销量冲量空间。

供应链格局面临进一步洗牌

比亚迪此轮战略调整将对上游供应链产生连锁影响。

从天神之眼 C 版升级至 B 版，意味着激光雷达（LiDAR）的搭载需求将随之上升，无论是比亚迪自研方案还是第三方供应商均有望受益。这一趋势将推动激光雷达在大众市场车型中的加速渗透，对相关供应商构成潜在利好。