$36 Billion! The Largest Private Credit and Chip Financing Deal in History, Anthropic Accelerates Google TPU Purchases

Anthropic 正借助一笔规模空前的私募信贷交易，加速构建其 AI 基础设施版图。

5 月 28 日据彭博社援引知情人士透露，Anthropic 联合 Apollo、黑石发起约 360 亿美元私募信贷交易，所募资金将用于购买谷歌定制芯片 TPU，相关芯片随后将租赁给 Anthropic 使用。

协助谷歌开发芯片的博通公司将为这笔交易的大部分款项提供担保。该交易有望成为有史以来规模最大的私募信贷交易之一，也将是迄今最大的芯片融资债务交易。

消息公布后，博通盘后股价涨超 1% 至 434.84 美元，谷歌母公司 Alphabet 走势震荡微跌。

此次股权融资将 Anthropic 估值推至 9650 亿美元，首次超越竞争对手 OpenAI，并且该公司正与 OpenAI 竞速，力争于今年晚些时候完成首次公开募股。

由于 Anthropic 仍是一家初创企业，尚不具备支撑如此大规模债务的盈利能力，本次融资设计的核心在于借助博通的强劲信用资质。

据报道，交易以特殊目的载体（SPV）为主体，由其借入资金并同时接受股权投资，所得资金用于购买 TPU 芯片，再将芯片租赁给 Anthropic。

债务的偿还主要依赖租赁付款，辅以芯片的长期残值。这一架构使博通与 Anthropic 均可与交易保持独立关系，不直接出现在融资主体中。

Anthropic 计划在美国纽约、德克萨斯、路易斯安那和印第安纳四个州部署上述芯片。

该债务采用延期提取形式，这意味着随着芯片可用和 Anthropic 的租赁开始，资金可以在一段时间内逐步提取。

据报道援引知情人士透露，本次债务融资分为约 60 亿美元 A1 票据、250 亿美元 A2 票据及 45 亿美元 B 票据三个档次，最终金额仍在协商中，可能发生变化。

交易的关键条款在于博通提供"残值支持"协议。

根据该协议，若 Anthropic 未能在一定期限内履行租赁付款义务，SPV 将出售芯片以偿还债务投资者；

若芯片变现不足以弥补缺口，博通将对 A1 和 A2 投资者承担的损失提供 100% 的补足。

这一安排使 A1 和 A2 票据的信用状况与博通的投资级评级相当，同时不影响博通自身的评级和资产负债表。

据 Trace 债券定价数据，博通现有公司债收益率区间约为 4% 至 5%，具体视到期日而定。

此前类似的残值保护结构，已在 Meta 为其路易斯安那州 Hyperion 数据中心项目债券中得到运用，使相关债券得以按 Meta 公司债水平定价交易。

随着科技公司在 AI 数据中心和算力设施上的投入持续攀升，芯片本身的高昂成本催生了一个规模庞大的 GPU 及专用芯片融资市场。

数据中心运营商 CoreWeave 等企业，已率先利用 GPU 质押贷款模式获取融资，本次交易将同等逻辑延伸至谷歌 TPU 领域。

尽管英伟达的 GPU 目前仍主导 AI 芯片市场，但谷歌 TPU 正在作为重要竞争力量崛起，博通及其他公司亦在开发各自的替代方案。

本次 Apollo 主导的私募债务联合分销为非公开性质，Apollo 与黑石计划分别出售部分债务，同时自留相当比例的头寸。

据报道援引知情人士透露，投资者本周内提交认购意向，交易预计于下周完成，但相关讨论仍在进行，细节存在变动可能。