"ASIC Giant" Marvell Posts Record Quarterly Revenue, Raises Guidance Again; CEO Says Data Center Business Is "On Fire"

营收创纪录、指引大幅上调，Marvell 交出了一份看起来相当亮眼的成绩单。

5 月 27 日美股盘后，AI 定制芯片、光通信与数据中心互联龙头 Marvell 发布 2027 财年第一季度财报，并召开业绩电话会议。数据中心业务持续爆发，公司再度大幅上调全年指引，CEO Matt Murphy 在电话会上直接表示，“我们的数据中心业务燃爆了”，“订单异常强劲”。

Marvell 该财年 Q1 营收 24.18 亿美元，同比增长 28%，环比增长 9%，略超分析师预期的 24.1 亿美元。非 GAAP 每股收益 0.80 美元，与分析师预期持平。不过，GAAP 净利润为 3450 万美元，较上年同期的 1.779 亿美元大幅下滑，主要原因是收购 Celestial AI 和 XConn 带来的一次性费用及非现金摊销。

数据中心业务贡献营收 18.3 亿美元，占总营收 76%，同比增长 27%，环比增长 11%。

财报和电话会之后，公司股价小幅下跌约 1%。今年以来，该股在财报前已累计涨超一倍，高预期之下，“符合预期” 本身或许已经不够让市场感到惊艳。

“AI 相关订单太强”，Marvell 再度上调业绩指引

这是 Marvell 连续多个季度上调指引。

2027 财年 Q2 指引方面，公司预计营收约 27 亿美元（上下浮动 5%），同比增长约 35%，高于分析师此前预期的 26 亿美元。非 GAAP 每股收益指引区间为 0.88 至 0.98 美元，分析师此前预期为 0.90 美元。

全年指引方面，Marvell 将 2027 财年营收预期上调至约 115 亿美元，同比增长约 40%。三个月前，公司给出的指引是 “接近 110 亿美元”。

更引人关注的是 2028 财年展望。Marvell 将 2028 财年营收目标上调至约 165 亿美元，较上季度指引高出约 15 亿美元，对应同比增长约 45%。

CEO Matt Murphy 在财报声明中表示：“我们正在看到异常强劲的 AI 相关订单，因此我们正在大幅上调 Marvell 2027 财年和 2028 财年的营收预期，相比上季度提供的指引有显著提升。”

Q1 数据中心营收 18.3 亿美元，同比增长 27%，环比增长 11%，占总营收 76%。

Marvell 对这块业务的增速预测是：

• FY2026：+46%（已实现）
• FY2027：约 +50%
• FY2028：约 +55%

Murphy 表示：

数据中心业务在着火（燃爆了），我们预计今年和明年的收入增速都在加速，而且是从一个已经很高的基数出发。

互联业务：增速从 30%→50%→70%，CEO 说 “还有向上偏的空间”

AI 数据中心互联（Interconnect）业务是 Marvell 数据中心业务中体量最大的部分，覆盖光学互联、DCI 模块、相干光等产品线。

这个业务的年度增速预期，在过去几个季度里被连续上调：去年 9 月前后约为 30%，之后上调至 50%，如今再度上调至超过 70%。

Murphy 在被分析师追问时直接说：

我认为这里存在大量向上偏的可能性。我们的传统 DSP 业务明年将有大幅跃升，1.6T 产品线是更高价值的内容，DCI 在加速，还有 retimer、AEC 这些新业务，以及规模化上行光学（scale-up optics）……这是我们一个重大增长周期的开始。

为什么互联业务突然变得这么重要？Murphy 给出了清晰的逻辑：

早期生成式 AI 主要解决算力和内存瓶颈，网络互联是次要问题。但随着推理模型、混合专家模型（MoE）等更复杂架构的部署，数据在 AI 集群内部的传输量急剧增加，网络互联的重要性大幅提升。

几个关键数字：

• TIA 和驱动芯片：预计未来几个季度季度营收突破年化 10 亿美元规模
• DCI 模块业务：已向全美五大超大规模云厂商供货，预计 FY2028 年化营收突破 10 亿美元，约为 FY2026（约 5 亿美元）的两倍
• Scale-up optics（NPO/CPO 光学互联）：此前预期约 1.5 亿美元，现在上调，预计 FY2028 超过 3 亿美元

定制芯片（XPU）：明年翻倍，2029 年目标超 100 亿美元

Marvell 的自定义芯片业务（Custom/XPU）是另一条重要增长线，也是市场最关注的方向之一。

当前进展：

• FY2027 定制芯片营收：同比增长超 20%
• FY2028 定制芯片营收：预计同比翻倍，高于上季度预期
• FY2029 目标：超过 100 亿美元（此前目标为约 80 亿美元）

分析师 Vivek Arya（美银证券）在电话会上追问：这是否意味着 FY2028 定制芯片营收在 40 亿美元以上，然后到 FY2029 跳升至 100 亿美元，也就是单年增量超 50 至 60 亿美元？

Murphy 的回答是：是的，你听对了。

FY2028 定制芯片增长的三大驱动：

1. 现有 XPU 旗舰项目持续增长
2. 超过 10 个 XPU 附属项目（NIC、CXL 等）进入更高量产阶段，需求持续超预期
3. 一个新的头部 XPU 项目进入量产——Murphy 称 “项目一切进展顺利，全年生产计划已落实”

Murphy 还透露，新赢得的设计订单虽然通常需要约两年开发周期才能贡献营收，但这些项目的意义在于为更长远的增长提供保障，他称之为 “保险单”。

与英伟达扩大合作，三大方向落地

本季度，Marvell 宣布与英伟达扩大战略合作，Murphy 在电话会上详细介绍了三个核心方向：

一、光学互联合作：Marvell 长期为英伟达提供 DSP、TIA 和驱动器，双方现在进一步合作开发硅光子技术，这被认为是纵向扩展（scale-up）网络的关键使能技术。

二、NVLink Fusion 集成：允许 Marvell 构建能与英伟达基础设施无缝对接的自定义芯片和网络半导体。Murphy 表示，这为超大规模云厂商提供了更大的灵活性，可以在自定义芯片和英伟达芯片之间自由混搭，"Marvell 独特地提供了这两种架构之间的桥梁"，并将为双方创造新的市场机会。

三、AI-RAN：Marvell 将增强其 Octeon 基站处理器，使其能与英伟达 GPU 直接协同工作，在同一硬件平台上同时运行 5G/6G 无线工作负载和 AI 应用。

供应链：提前锁定产能，今年预付款约 10 亿美元

面对持续攀升的需求，供应链管理成为关键变量。

CFO Willem Meintjes 在电话会上透露，公司计划在 2027 财年进行约 10 亿美元的供应商预付款，首批付款从 Q2 开始，这些预付款将抵扣未来的材料采购。

COO Chris Koopmans 在回答分析师提问时解释了 Marvell 的供应链策略：

AI 相关的一切自始至终都是供应受限的。我们的方式是与少数核心供应商建立非常紧密的关系，给他们提供五年需求预测，每次都兑现承诺，用实际行动和预付款来支撑我们的预测。

财务层面，Q1 经营性现金流达到创纪录的 6.39 亿美元。公司当季回购股票 2 亿美元，并支付股息 5400 万美元。截至 Q1 末，总债务 49.6 亿美元，净债务/EBITDA 为 0.32 倍。