3 Reasons Why Nvidia Just Became More Boring, and Wall Street Doesn't Like It

考虑到其在人工智能（AI）中的重要角色以及超过 5 万亿美元的市值，Nvidia（NVDA 2.26%）无疑具备了影响市场的规模和能力。但 Nvidia 的季度财报 并没有像往年那样引发轰动。

事实上，如果我们回顾 Nvidia 过去一年的财报发布，股票每次发布后都下跌——在 5 月 21 日发布 2027 财年第一季度财报后下跌 1.8%，在 2 月 26 日下跌 5.5%，在 11 月 20 日下跌 3.2%，在 8 月 28 日下跌 0.8%。

这些抛售发生在 Nvidia 超出预期并多次上调指引的情况下，更不用说在最新的财报中 将股息提高了 2400% 并授权了一项新的 800 亿美元股票回购计划。

这就是为什么 Nvidia 变得无聊，以及这个令人惊讶的原因对长期投资者来说是个好消息。

图片来源：Getty Images。

1. Nvidia 正在实现其潜力

如果你关注体育，你会知道备受瞩目的新秀往往会引发巨大的期待，他们似乎拥有无限的技能，可以在大舞台上取得成功。但往往期望超出了现实，只有少数几位具有世代天赋的人才能突破高峰，开启名人堂的职业生涯。

Nvidia 变得更加无聊，因为它本质上是一个连续获得 MVP 奖项的顶级选秀。胜利已经变得正常，因此也变得无聊。只不过 Nvidia 并不是受时间限制的运动员。尽管规模庞大，Nvidia 仍然拥有 数十年的增长潜力 和超越市场的表现。

Nvidia 因其估值而备受关注，但真正的故事是它变得多么盈利。

在最新的一个季度，Nvidia 的收入达到了 816.2 亿美元，营业收入为 535.4 亿美元——营业利润率为 65.6%。Nvidia 将如此多的收入转化为营业收入，因为其大部分成本与芯片生产相关。它的运营费用非常少，这在很大程度上得益于巨大的定价能力和来自 数据中心客户 的强劲需求。

Nvidia 过去 12 个月的净收入现在几乎与 Alphabet 持平。考虑到 Nvidia 的快速增长率，它可能在接下来的三个月内超越 Alphabet，成为全球最盈利的公司。

2. 大规模回购

Nvidia 首席财务官 Colette Kress 多次强调，Nvidia 优先考虑研发和有机增长，而不是通过回购和股息向股东返还资本。但 Nvidia 产生了如此多的现金，以至于 Kress 现在预计将把 50% 的自由现金流（FCF）返还给股东，通过回购和股息。

通常，周期性公司 会在有利时期使用现金偿还债务。但 Nvidia 的 资产负债表 已经非常完美，现金超过长期债务——在最近一个季度结束时，长期债务仅为 74.7 亿美元，而现金及现金等价物为 132.4 亿美元。

Nvidia 的盈利能力如此之高，以至于它拥有的现金多到不知道该如何处理。这已经成为一个好问题，因为 Nvidia 过去 12 个月的股票回购激增至 445 亿美元——在美国公司中仅次于 Apple，位居第二。但 Nvidia 最新的股息增加将 “无聊” 提升到了一个全新的水平。

展开

NASDAQ: NVDA

Nvidia

今日变动

(-2.26%) $-4.86

当前价格

$210.00

关键数据点

市值

$5.2T

日内区间

$209.31 - $214.13

52 周区间

$132.92 - $236.54

成交量

2.2M

平均成交量

167.1M

毛利率

74.15%

股息收益率

0.02%

3. Nvidia 已成为股息增长股

在 3 月，我正确预测 Nvidia 将在 2026 年大幅增加其股息，基于其巨大的现金流和来自 AI 推理需求的经常性收入。推理使用像 AI 代理这样的工具，根据 AI 模型的训练结果做出明智的决策，为云计算巨头创造了巨大的机会，从处理数据片段（称为令牌）中获得经常性收入。这也对 Nvidia 产生了连锁反应，使其获得 来自更新周期的经常性收入——就像 Apple 通过其产品享有的那样——因为超大规模公司升级基础设施以更快、更高效地处理令牌。

许多其他科技巨头支付稳定且不断增长的股息。Apple、Microsoft 和 Broadcom 都已连续超过 15 年提高股息。即使是 Alphabet 和 Meta Platforms 也在 2024 年首次启动了股息。

即使股息增加了 2400%，英伟达的收益率仍然只有大约 0.5%——这绝对不能算是高收益股票。但由于英伟达规模庞大，每年将支付约 243 亿美元的股息，这在美国公司中仅次于微软，成为第二高的年度股息支出。

英伟达的投资论点比以往更强

通常，一家公司在经历超高速增长阶段后，进入更成熟、稳定的增长期时，往往会变得不那么令人兴奋，这一阶段通常包括股票回购和分红。但英伟达并没有妥协。相反，它仍然是同样的超高速增长公司——只是因为即将成为全球最盈利的公司，推出了大规模的资本回报计划。

市场正在努力理解英伟达所做的事情。这一点得到了支持，因为尽管在过去四次财报发布后股价下跌，英伟达在每个三个月的周期内始终保持上涨。我们从未见过如此庞大的公司能够如此快速地继续增长其收入和利润。

这就是为什么市场在英伟达的财报和投资者演示后需要一个消化期。同样，华尔街对回购和分红的直觉反应是发出警报，认为增长正在放缓，尽管英伟达并非如此。

即使人工智能支出周期降温，英伟达经历暂时放缓，股票仍然便宜得令人无法忽视。英伟达的收入环比增长 20%，同比增长 85%。然而，它的市盈率仅为过去 12 个月收益的 33 倍，未来收益的 24.2 倍——这与 标普 500 的 32.2 倍市盈率和 22.5 倍未来市盈率相似，尽管英伟达的质量远高于该指数。

总之，英伟达大规模的股票回购和股息增加并不是公司变得不再创新的迹象，而是反映出英伟达的盈利能力极其强大，以至于它可以进一步采取更多措施来回报股东。