Earnings Preview | The Shadow of "AI Disruption" Lingers! After a Halving of Stock Price, Salesforce Faces a Major Earnings Test

智通财经 APP 获悉，美国客户关系管理软件 (CRM) 巨头赛富时 (CRM.US) 将于周三美股盘后公布 2027 财年第一季度业绩。目前市场预期赛富时 Q1 营收达 110.5 亿美元，同比增长 12%;调整后每股收益为 3.11 美元，高于上年同期的 2.58 美元。

近期华尔街深陷 “SaaS 行业 AI 颠覆危机 (SaaSpocalypse)” 焦虑，人工智能 (AI) 技术迭代对传统云软件商业模式的冲击让整个行业估值持续承压。赛富时的财报备受关注，因为它是顶级 SaaS 公司之一，并且是道琼斯指数成分股公司。

赛富时股价走势疲弱，自 2025 年高点累计暴跌 51%，今年迄今下跌 32%。期权市场数据显示，本次财报或将引发赛富时股价上下波动 9%，多空博弈愈发白热化，本次财报也因此成为检验赛富时 AI 转型成色、终结市场分歧的关键分水岭。

过往业绩韧性凸显，Agentforce 成增长引擎

赛富时 2026 财年第四季度业绩超出预期，并公布乐观的业绩指引。数据显示，截至 1 月 31 日的第四季度，赛富时营收为 112 亿美元，同比增长 12%;调整后每股收益为 3.81 美元，远超市场预期的 3.04 美元。此外，公司剩余履约义务 (RPO) 攀升至 724 亿美元的历史新高，表明尽管宏观经济环境有所放缓，但企业需求依然强劲。

AI 智能体平台 Agentforce 已成为赛富时整体 AI 战略的核心支柱，也是驱动公司业务增长的核心动力。

2026 财年第四季度，Agentforce 年化经常性收入 (ARR) 达到 8 亿美元，同比暴涨 169%，叠加 Data 360 后的 AI 产品组合年化收入同比增幅超 200%。公司管理层强调，第四财季超 60% 的新增订单均来自现有客户，客户粘性与付费意愿持续提升。在即将公布的第一季度财报中，投资者将密切关注订单签约节奏、平均合同金额、项目落地部署进度，以此验证 Agentforce 业绩能否持续高增。

值得注意的是，赛富时近期与美国空军达成 7200 万美元的企业合作协议，标志着公司 AI 工作流解决方案、Agentforce 智能体产品成功打入政府及监管部门，打开了全新的增量市场空间。

面向 2027 新财年，赛富时给出了大型软件企业中相对乐观的业绩指引。公司预计 2027 财年全年营收将达到 458 亿至 462 亿美元，非 GAAP 营业利润率将达到 34.3%，同时重申下半年有机增长速度将显著提速。长期维度来看，公司锚定 2030 财年 630 亿美元的营收目标，为 AI 驱动的长期成长逻辑提供坚实支撑。

机构观点分歧加剧，多空博弈白热化

财报前夕，华尔街机构观点两级分化，多空博弈愈发激烈。

空头阵营以美银为代表，该行最近重新覆盖赛富时，予 “减持” 评级、160 美元目标价。分析师警告，赛富时正迎来 “AI 转型引发的结构性变革”，后续或将面临客户增速放缓、存量客户增值销售空间受限等问题，且公司 AI 商业化 “前景黯淡”。与此同时，最近披露的监管文件显示，桥水、激进投资者 Starboard Value 等机构选择清仓离场。

相比之下，德意志银行予赛富时 “买入” 评级，目标价为 255 美元，认为市场过度放大 AI 颠覆风险，低估了龙头企业的转型适应能力。此外，DNB Asset Management 将赛富时持仓规模增加了 25%;知名投资人迈克尔·伯里也披露建仓赛富时，他认为近期股价下跌是受市场情绪影响，而非基于基本面因素。

整体而言，华尔街分析师看好赛富时。Visible Alpha 的数据显示，在覆盖赛富时的 20 名分析师中，有 14 位予 “买入” 评级，5 位予 “中性” 评级，仅有 1 位予 “卖出” 评级，平均目标价为 262 美元，较当前股价水平高出近 50%。