What a Kevin Warsh-Led Fed Could Mean for the Big Bank Stocks

经过八年，新的 美联储 领导者接替了杰罗姆·鲍威尔的职位。凯文·沃什于 5 月 15 日开始担任这一全球最大中央银行的领导，承诺将改变其理念，推动金融系统的运转。

但这对像 摩根大通（JPM +2.12%）、美国银行（BAC +1.04%）和 富国银行（WFC +1.69%）这样的巨型银行意味着什么呢？答案在于沃什对银行监管的理念。

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NYSE: JPM

摩根大通

今日变动

(2.12%) $6.28

当前价格

$301.98

关键数据点

市值

$8090 亿

日内区间

$293.67 - $302.93

52 周区间

$256.00 - $337.25

成交量

4.4K

平均成交量

9.5M

股息收益率

1.95%

低利率的重要性不及量化紧缩

投资者首先想到的关于美联储的事情就是利率。美联储设定的 联邦基金利率 渗透到经济的其他部分，影响大型银行从贷款中能赚取多少。如果摩根大通的贷款成本上升，它将被迫以更高的利率放贷以维持盈利，从而减少需求。

美联储的利率政策通常由通货膨胀决定。低通胀意味着低利率，而高通胀则意味着提高利率以冷却经济并停止消费者和企业的价格上涨。他所表述的利率政策与杰罗姆·鲍威尔或其他美联储领导者并没有太大不同，管理价格和利率自 1913 年美联储成立以来一直是其核心任务之一。

沃什可能对大型银行造成影响的是他对美联储 资产负债表 的理念。他反对中央银行持有短期国债和抵押贷款等资产，这些资产为银行系统提供流动性，使大型银行能够在存款上支付更少的利息。如果沃什开始减持美联储的资产负债表，可能会从金融系统中抽走流动性。这可能会增加大型银行被迫支付给客户的利息，这对个人来说是好事，但对银行盈利能力来说则是逆风。

图片来源：Getty Images。

减少监管以促进信贷增长

积极的一面是，凯文·沃什希望减少自 2007-2009 年金融危机以来对大型银行的监管，认为这些监管限制了金融系统的增长。他希望削减合规成本并降低银行资产负债表的资本要求。

这两者都可能通过降低间接成本和扩大大型银行向客户放贷或通过回购和分红向股东返还资本的能力来提升银行盈利能力。归根结底，如果银行能够放出更多的资本，它就能赚更多的钱。这可能使大型银行能够利用人工智能（AI）革命，而这一革命主要是由私营信贷市场中贷款量的上升推动的，超出了受到严格监管的大型银行。

摩根大通净收入（TTM） 数据来源于 YCharts

凯文·沃什对大型银行股票的影响

总体而言，我认为凯文·沃什管理美联储的理念可能对像富国银行这样的巨型银行是一个净积极因素。尽管量化紧缩可能通过推高银行必须支付给存款人的利率而造成轻微的资金逆风，但如果银行能够更加积极地进行贷款生成，潜在的好处将更大。

我们目前正处于美国经济的资金繁荣期，包括制造业、人工智能（AI）基础设施和太空经济。到目前为止，这场革命中的大部分贷款都来自银行系统之外，例如前面提到的私营信贷机构。

摩根大通的 净收入 刚刚创下 580 亿美元的纪录，而美国银行赚取了 320 亿美元。这一盈利能力在很大程度上依赖于美国经济的健康，但由于经济往往会扩张，只要银行能够进行盈利贷款，银行的收益也会随之增长。在今天合理的价格下，大型银行股票在凯文·沃什领导的美联储时代看起来是稳健的长期投资。