SpaceX IPO filing reveals heavy losses, Elon Musk’s tight grip

[华盛顿] SpaceX 公开申请了有望成为史上最大规模的首次公开募股，披露了数十亿美元的亏损以及允许埃隆·马斯克保持对这家火箭、卫星和人工智能巨头控制权的超级投票权计划。

这家由全球首富领导的最大私营公司，目标是在上市时达到高达 750 亿美元的估值，超过 2 万亿美元，知情人士表示。这将超越沙特阿美在 2019 年创下的 294 亿美元的 IPO 记录。

根据周三（5 月 20 日）向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，SpaceX 在第一季度的净亏损为 42.8 亿美元，收入为 46.9 亿美元，而去年同期的净亏损为 5.28 亿美元，收入约为 40 亿美元。

54 岁的马斯克提出的这一前所未有的 IPO 计划，如果成功，将改变公共和私营市场。一个重磅上市及其后股价的上涨将有助于消除人们对私营公司在风险投资主导的融资轮中，因财务披露有限和流动性较差而达到不合理估值的担忧。

根据文件，马斯克目前拥有公司 12.3% 的 A 类股份和 93.6% 的 B 类股份，这使他在公司中拥有 85.1% 的投票权。由于 B 类股份每股有 10 票，马斯克将在 IPO 后继续控制公司。

SpaceX 的首次亮相也将为其他私营巨头规划自己的超级 IPO 打开大门。根据 Similarweb 的数据显示，AI 公司 OpenAI 和 Anthropic PBC 的产品在聊天机器人网站流量中占据的份额超过了 SpaceX 的 Grok，它们正在准备尽快上市。

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彭博社独家报道，SpaceX 此前已秘密申请上市。该公司正式名称为太空探索技术公司，选择在纳斯达克以 SPCX 的代码首次亮相，根据周三向美国 SEC 提交的文件。

根据文件，摩根士丹利和高盛正在主导 SpaceX 的 IPO。美国银行、花旗集团和摩根大通也在参与该交易，还有其他 18 家银行。正式营销预计最早将于 6 月 4 日开始，届时 SpaceX 将披露股票出售的拟议条款，定价预计最早在 6 月 11 日进行，彭博社早前报道。

成熟的初创公司

文件描绘了一家在 IPO 前几乎闻所未闻的成熟企业。总体而言，SpaceX 在 2025 年的收入为 187 亿美元，较前一年的 140 亿美元有所增长。在此期间，该公司从 2024 年的 7.91 亿美元利润转为去年的 49.4 亿美元亏损，文件显示。

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SpaceX 主导着航天运输行业，是 NASA 和五角大楼的主要火箭发射供应商。照片：路透社

SpaceX 主导着航天运输行业，是 NASA 和五角大楼的主要火箭发射供应商。到目前为止，它的收入大部分来自 Starlink 卫星互联网业务。

该公司在每个领域投入了数十亿美元，包括在太空运营方面的 38 亿美元资本支出、在连接性方面的 41.8 亿美元以及约 127 亿美元用于人工智能。

截至 3 月 31 日的三个月内，太空部门产生了 6.19 亿美元的收入和 6.62 亿美元的运营亏损，文件显示。一年前，该公司的太空部门产生了 40 亿美元的收入和 6.57 亿美元的运营亏损。

SpaceX 的 Starlink 互联网服务的订阅用户在过去几年中大约翻了一番，从 2023 年的 230 万增加到 2024 年的 440 万，并在 2025 年达到 890 万。来自这些业务的收入去年达到了 44.2 亿美元，而一年前为 20 亿美元。

然而，SpaceX 的人工智能业务去年亏损了 63.6 亿美元，而 2024 年为 15.6 亿美元，文件显示。

这位亿万富翁在宣布收购 xAI 的信中表示，该交易将创造 “地球上（和地球外）最雄心勃勃的垂直整合创新引擎”。他概述了公司未来的愿景，即下一代星际飞船将把卫星直接送到手机上，随后是轨道数据中心。

马斯克写道，在两到三年内，进行 AI 计算的最便宜方式将在太空中，通过利用太阳的能量为数据中心提供动力。这些数据中心将来将在月球上的工厂建造，并推动在火星上建立文明的目标。

该公司已开始加强其对投资者的人工智能宣传。SpaceX 在 4 月 21 日表示，它与 AI 初创公司 Cursor 达成协议，给予其在今年晚些时候以 600 亿美元收购 Cursor 的权利，或支付 100 亿美元以进行合作。由于即将进行 IPO，SpaceX 并未立即收购 Cursor，而 100 亿美元是如果交易未能达成的解约费，彭博社报道。

作为私人市场投资者的宠儿，SpaceX 的私人估值迅速增长，在收购了马斯克的人工智能初创公司 xAI 后，达到了 1.25 万亿美元。这次收购包括了马斯克在 2022 年以 440 亿美元收购的社交媒体网络 X，其中包括 335 亿美元的股权。

以 2 万亿美元的估值，SpaceX 的市场价值将超过标准普尔 500 指数中绝大多数公司，并且超过马斯克所经营的特斯拉。根据彭博亿万富翁指数，他的财富为 6800 亿美元，如果首次公开募股成功，他的财富可能会激增。

在马斯克之后，最大股东是 Valor Equity Partners 的创始人 Antonio Gracias，他持有 7.3% 的 A 类股份。这主要是通过 Valor 的基金持有，Garcia 的个人持股情况尚不清楚。

早期投资者也预计将从首次公开募股中获益。根据 4 月的监管披露，Alphabet 的谷歌在 2025 年底持有马斯克公司 6.11% 的股份。以 2 万亿美元的估值，这样的持股价值将达到 1220 亿美元，按照彭博的计算。

SpaceX 的投资者包括 Baillie Gifford、Baron Capital、Brookfield、Fidelity 和 Sequoia Capital，PitchBook 收集的数据表明。员工和投资者预计将受到所谓的锁定协议的约束，禁止他们在股票开始交易后的特定时间内出售股票。

星舰计划

SpaceX 警告称，SpaceX 巨型星舰火箭的开发可能出现的延迟或失败可能会对公司的计划构成风险。

星舰被宣传为有史以来最强大的火箭，是马斯克雄心勃勃的计划的核心，旨在建立太空数据中心并将人类送往月球和火星。然而，该飞行器尚未投入使用，并且经历了艰难的测试周期，2025 年有几次星舰飞行发生了提前爆炸。

SpaceX 的星舰火箭还旨在成为一个完全可重复使用的发射系统，火箭的全部部分在每次任务后都能完整返回地球——这是前所未有的成就。

该公司表示，如果星舰需要进行任何意外的设计修改或额外测试，这可能会导致额外的重大成本，并迫使公司 “重新分配其他项目的关键资源”。

SpaceX 还表示，其下一代 Starlink 卫星无法在其 Falcon 9 和 Falcon Heavy 系列火箭上发射，也无法发射旨在直接与智能手机连接的升级版 Starlink 卫星。

可实现的目标

马斯克对 SpaceX 的计划引发了人们对太空数据中心等目标在可预见的未来是否可实现的怀疑，甚至对星舰火箭在轨道上加油或将 100 到 150 吨货物送入轨道的目标表示质疑。

一些分析师和观察人士认为，早前讨论的超过 1.25 万亿美元的估值难以证明合理，基于早期的财务信息报告显示，收入主要来自 Starlink，而 xAI 在收购前每月平均烧钱 10 亿美元。马斯克在 4 月 3 日的 X 帖子中似乎对 2 万亿美元的估值目标表示反对，称 “不要相信你所读到的一切”。

大型养老金投资者批评马斯克提议的双重股权结构以及赋予他对自己解雇的有效否决权的条款，纽约州和城市养老金基金以及加利福尼亚公共雇员退休系统的领导者于 5 月 14 日联合发布了一封信，敦促 SpaceX 修订该结构。

此外，工会相关的养老金基金顾问 SOC Investment Group 要求 SEC 审查 SpaceX 的财务披露的准确性和可靠性，确保其审计师保持独立，并审查 SpaceX 与其他马斯克公司（包括特斯拉）的交易会计。美国教师联合会也提出了类似的请求，指出几位董事会成员与马斯克关系密切。

上市的成功在很大程度上将取决于零售投资者的参与，他们可能会在首次公开募股中获得多达 30% 的股份，彭博新闻报道。SpaceX 计划通过 Charles Schwab、Fidelity、Robinhood Markets 和 SoFi Technologies 向零售投资者提供股票，作为销售小组成员。SpaceX 还计划通过摩根士丹利的 E*TRADE 向零售投资者提供股票，摩根士丹利的附属公司。

另一个关键因素是，包括标准普尔道琼斯指数和富时罗素在内的指数提供商是否决定跟随纳斯达克，改变关于非常大型首次公开募股公司（如 SpaceX）加入关键指数的速度的规则。跟踪标准普尔 500 指数的基金必须购买新加入的股票，彭博情报称，约有 24 万亿美元与该指数相关。

潜在的超级首次公开募股浪潮引发了一种小型产业，提供在上市前接触受欢迎的私人股票的基金和平台，将小额股份转变为财富。高管和投资者警告称，声称提供接触热门初创公司的基金，处于一个透明度低且监管监督有限的领域。BLOOMBERG

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