NVIDIA's pre-earnings target price raised to $285 by Morgan Stanley; Blackwell and Rubin expected to contribute $1 trillion in revenue

智通财经 APP 获悉，英伟达 (NVDA.US) 将于周三美股盘后公布第一季度财报。财报发布前，摩根士丹利分析师 Joseph Moore 再次表达对英伟达前景的乐观看法，并列出投资者本次财报季最应关注的几大核心焦点。Moore 预计，英伟达将延续过去 “业绩超预期并上调指引” 的一贯表现。

他预计，公司本季度营收将较市场预期高出约 30 亿美元，业绩指引则可能较市场一致预期高出 40 亿美元。

摩根士丹利今年 3 月已将英伟达列为半导体行业 “首选标的”，认为其仍是生成式 AI 浪潮的最大受益者之一。

该行同时全面上调了英伟达未来多个季度及长期业绩预测。其中，摩根士丹利将英伟达 4 月季度营收预期由 782.5 亿美元上调至 792.6 亿美元，每股收益预期由 1.69 美元上调至 1.72 美元。7 月季度营收预期则由 848.4 亿美元升至 878.8 亿美元，每股收益预期由 1.93 美元提高至 2.01 美元。

长期预测方面，摩根士丹利将英伟达 2027 财年营收预测由 3538 亿美元大幅上调至 3805.9 亿美元，每股收益预测由 7.93 美元升至 8.61 美元。

而 2028 财年预测上调幅度更大：营收预测从 4524 亿美元跃升至 5874.5 亿美元，每股收益预期则由 10.14 美元大幅提高至 13.11 美元。

Moore 尤其强调了 Blackwell 与 Rubin 两大 AI 平台的重要性。他预计，在 2025 年至 2027 年期间，Blackwell 与 Rubin 产品线累计收入有望达到 1 万亿美元规模。

在扣除 2025 年约 300 亿美元 Hopper 相关产品收入后，摩根士丹利预计英伟达 2026 年至 2027 年数据中心业务收入将达到 8450 亿美元，而若计入其他产品，整体规模还将更高。

相比之下，目前市场一致预期的同期数据中心收入约为 7850 亿美元，而摩根士丹利最新预测则达到 8840 亿美元。基于更乐观的长期盈利前景，摩根士丹利将英伟达目标价由 260 美元上调至 285 美元。该目标价基于 2027 年预期盈利 22 倍市盈率计算。截至周一美股盘初，英伟达股价徘徊在 220 美元附近。

不过，Moore 也指出，随着 Rubin 架构开始量产以及供应链成本上升，英伟达毛利率未来可能面临一定压力。他预计，公司 2028 财年毛利率约为 72.7%，低于当前水平。

与此同时，Moore 认为英伟达当前供应链储备仍相当充足。

截至目前，公司已签署 950 亿美元采购承诺，并持有约 210 亿美元库存，可基本覆盖未来 18 个月的大部分供应需求。此外，投资者本次财报电话会议还将重点关注英伟达近期推出的 Groq 产品、独立 CPU 业务，以及 Vera Rubin 产品周期的最新进展。

Moore 预计，Vera Rubin 平台仍有望按照计划于今年下半年开始大规模放量。